Азамат Ибраев

Вчера глава Национального банка Кайрат Келимбетов, выступая на брифинге в СЦК, сделал ряд ожидаемых заявлений. Как показали дальнейшие события, ажиотаж наступил лишь в среде спекулянтов. Именно против нечистых на руку торговцев валютой, по мнению экспертов, в основном и направлены меры, принятые Нацбанком. Кроме того, они призваны упорядочить экономическую ситуацию в условиях жестких международных вызовов.
Первое полугодие показало устойчивость денежно-кредитной политики Национального Банка, озвученной в прошлом году: поддержание ценовой стабильности, с поэтапным переходом на режим инфляционного таргетирования с эффективным процентным каналом и гибким обменным курсом. При этом, отметим, что первым этапом перехода к инфляционному таргетированию была февральская корректировка курса, целью которой было избавление от существовавшего дисбаланса между номинальным и реальным эффективным обменным курсом, последующее расширение коридора, а также предоставление долгосрочной ликвидности банкам с посредством своп-операций. Следующим этапом должно было стать увеличение верхней планки коридора и более гибкий обменный курс.
Если следовать этой логике, Национальный банк продолжает текущую политику постепенного ослабления - с небольшими колебаниями - тенге по отношению к доллару США. Темп изменения курса будет таким же, какой наблюдался в течение предыдущих 6 месяцев. Это соответствует дифференциалу инфляции в Казахстане и США, плюс до 3% отклонения, зависящего от рисков, возникающих при низких цен на нефть. При данном сценарии, реальный эффективный обменный курс по отношению к доллару США и другим стабильным валютам будет сохраняться прежним, рынок валюты избежит возникновения "девальвационного навеса", становившимся причиной девальваций 2009 и 2014 годов. Любое удорожание или обесценение тенге будет постепенным.
При осуществлении подобного сценария экономика не претерпит значительных шоков. Открытый механизм курсообразования позволит снизить риски и улучшить планирование. Кроме того, поддержание относительно низкого уровня инфляции и умеренное ослабление тенге будет означать снижение текущего дисбаланса между курсом тенге и российского рубля - валюты одного из главных торговых партнеров Казахстана.
Нацбанк учел и интересы обычных вкладчиков. В начале текущего года потребители ощутили заметное улучшение покупательной способности за счет сложившегося арбитража между казахстанскими и российскими товарами и, как следствие, умеренного роста цен на внутреннем рынке. Данный арбитраж справедливо исчезнет, но, благодаря политике Национального банка и правительства, потребители будут защищены от негативных шоков. Для индивидуальных и корпоративных вкладчиков тенге будет также оставаться более выгодной валютой. При годовом обесценении тенге в 5-6% процентов, выгода депозита в тенге составит порядка 7.5% по сравнению с депозитом в долларах США, именно столько сейчас составляет разница ставок по депозитам в этих валютах. То есть, вкладчики могут получить до 1.5-2.5% чистой выгоды от хранения сбережений в тенге. При стабильных ценах на нефть мы можем наблюдать и укрепление тенге.
Глава НБ отчитался и о результатах мер, прежде принятых "главным банком страны" и правительством. Как известно, для поддержания стабильности на фоне внешних шоков Национальный банк использовал ряд инструментов. В частности, банк начал предоставлять краткосрочную ликвидность и регулировать ставки на межбанковском рынке. Также были продолжены интервенции на валютном рынке, поддержание стабильного обменного курса и снижение уровня инфляции. Таким образом, по результатам первого полугодия 2015 года в Казахстане сложилась следующая экономическая ситуация:
28.8 млрд долл США резервов Национального банка;
уровень инфляции 1.4% за шесть месяцев или 3.9% к первому полугодию 2014 года - уже опередили поставленные цели в 5-8%;
снижение размера средневзвешенной ставки на межбанковском рынке до 2-4% годовых - ниже уровня инфляции;
обменный курс доллара в 187 тенге за доллар США, всего на 2.5% выше, чем на начало года;
уровень неработающих кредитов банковского сектора - ниже 15% от общего портфеля;
доля депозитов в национальной валюте увеличилась с 44% до 47.8%;
реальный эффективный обменный курс на конец мая после сильного укрепления в начале года выправился на уровень декабря 2014 года, реальный эффективный курс по отношению к российскому рублю за пять месяцев этого года снизился на 17.1% к декабрю 2014 года;
при этом, рост реального ВВП в первом полугодии составил 1.7%, дефицит счета текущих операции - 200 млн долл США (порядка 0.5% от ВВП).
"Эти данные говорят о стабильной макроэкономической позиции Казахстана, даже не смотря на ухудшение на внешних рынках. Национальный банк доказал состоятельность своей денежно-кредитной политики и справился с поставленной задачей поддержания стабильности", - заверил К.Келимбетов.
В будущем НБ РК намерен продолжать избранную политику, особенно, как подчеркнул глава ведомства, это важно в связи со вступлением Казахстана в ВТО. Теперь будет целесообразно перейти к следующему этапу перехода на режим инфляционного таргетирования. Этот этап включает в себя ряд мер. Так в банковском секторе будет продолжена программа чистки балансов, к концу текущего года ожидается снижение уровня неработающих кредитов до 10% от общего портфеля. Такой шаг позволит банкам увеличить кредитование экономики. Основная доля неработающих кредитов приходилась на Казком и БТА, проблема с этими банками уже решена. Новый объединенный банк под профессиональным руководством уже не будет иметь прежних проблем.
Доктор экономических наук, профессор, академик, ректор университета "Туран" Рахман Алшанов считает, что меры, принятые Нацбанком, продиктованы, в первую очередь, реальной экономической ситуацией.
– Думаю, Национальный банк должен проводить относительно консервативную политику. Пока мы находимся на переходном этапе от мер административного воздействия к свободному рыночному регулированию. К полноценным рыночным принципам экономика пока не готова, многие программы диверсификации не завершены. Поэтому, конечно, роль государства в регулировании экономической, в том числе, финансовой политики, важным звеном которой является регулирование курса валют, для нас имеет большое значение. Сегодня у Казахстана высокая экспортная квота – мы вывозим сырье и завозим готовую продукцию, включая оборудование для внедрения программ индустриально-инновационного развития. Поэтому курсовая разница для нашей страны очень важна. Кроме того, Казахстан ввозит много пищевой продукции – на четыре млрд долларов, поэтому любое изменение курса может сказаться на социальном благополучии населения. К импортным товарам люди давно привыкли, уже много лет они не предмет роскоши, и любое колебание цен в этом сегменте, безусловно, отражается на кошельке граждан.
Помимо сказанного, понятно, что сегодня в ослаблении курса тенге заинтересованы экспортеры, желающие продать свой доллар в два раза дороже и рассчитаться по налогам "легким движением руки". Это свое желание они лоббировали через какие-то аффилированные компании и заказных экспертов, утверждавших: надо срочно девальвировать тенге. Но такой путь мы уже проходили. Объективных обстоятельств для девальвации нет. Могут сказать: ситуация в России. Но сегодня ситуация там мало влияет на казахстанский экспорт, в нем всего лишь 3%, в импорте, возможно, больше. Но в плане импорта мы только выиграем. После создания Таможенного союза и ЕАЭС Казахстан резко увеличил поставки в Россию, в связи с этим некоторым ослаблением тенге можно воспользоваться в позитивном смысле. Многие аналитики также давно советовали ослабление курса, говорили, что он завышен. Поэтому, думаю, озвученный Нацбанком коридор вполне уместен, оправдан и экономически просчитан. Если колебание будет выше – восторжествуют экспортеры, но проиграют все импортеры, в том числе, и население, и наши программы индустриализации. И я считаю, что несмотря на критику и желание всех кому не лень дать Нацбанку советы, и возможно, неидеальность их работы, данное решение заслуживает внимания. Из двух зол выбрано оптимальное.