Александр Михайлов, "Итоги", 22 июля

В начале прошлой недели произошло то, что давно уже прогнозировалось: единая европейская валюта сначала сравнялась с долларом, а вскоре обогнала американскую денежную единицу. Эксперты полагают, что тенденция к ослаблению доллара повсеместно приобретает устойчивый характер.

До недавних пор большинство американских финансистов были уверены, что подъем евро остановится на уровне 96-98 центов. Как только этот рубеж был преодолен, инвесторы из США стали немедленно скупать евро. Ведь процентная ставка по 12-месячным вкладам составляет в Старом Свете 3,65 процента, тогда как в США - всего 2,10.

Главный экономист германского Dresdner Bank Клаус Фридрих предупреждает, что падение доллара не просто неприятный эпизод, а перманентный процесс, корни которого лежат не в Европе, а в самих Соединенных Штатах. "Определяющими факторами здесь выступают всеобщее недоверие со стороны инвесторов, порожденное скандалами с бухгалтерской отчетностью американских фирм, и растущий торговый дефицит США, - считает эксперт. - По сути, Америка утрачивает роль державы, единолично контролирующей мировые финансовые потоки".

Фактически курс евро был вздут той атмосферой недоверия, которая воцарилась в последнее время на ведущих фондовых биржах мира. Все ждут только плохих новостей. Стоило крупному американскому банку Fleet Boston объявить, что его убытки от недавнего аргентинского дефолта составили 400 миллионов долларов, как по Уолл-стрит поползли слухи о грядущем банковском кризисе в США. Масла в огонь добавило и известие о том, что второй по величине финансовый институт Америки, JP Morgan Chase & Co, потерял на банкротстве энергетической компании Enron 2,6 миллиарда долларов. И хотя руководство банка поспешило опровергнуть слухи о возможной неплатежеспособности, неуверенность на биржах не исчезла. Даже когда пришло, казалось бы, положительное известие о покупке американским фармацевтическим гигантом Pfizer компании Farmacia за 60 миллиардов долларов, инвесторы заговорили о том, что это-де чересчур высокая цена. По данным Тобиаса Левковича из банка Salomon Smith Barney, только частные инвесторы за последние шесть недель сбросили акций почти на 15 миллиардов долларов.

По сути, на рынке царит глубочайший кризис доверия к любой финансовой информации. Ведь объективные данные о деятельности компаний всегда играли роль главного барометра для фондового рынка. Но в условиях, когда высший менеджмент фактически дурачил акционеров, у последних пропала вера в объективные критерии, а биржа перестала играть роль независимого посредника между интересами инвесторов и компаний. Одновременно фактически потерпела крах ставшая столь модной в последние годы "модель ожидаемых прибылей", а американская практика предоставлять высшим менеджерам опционы на приобретение акций родных компаний в качестве дополнительной мотивации на деле обернулась тем, что эти же менеджеры стали искусственно завышать курсовые котировки. Абсолютным мерилом успеха или неудачи деятельности компании стал исключительно биржевой курс, а не производительность или успехи в экспорте. Именно от того, насколько стремительно дорожали акции на бирже, напрямую зависели и оклады топ-менеджеров. Считавшаяся консервативной европейская экономика неожиданно обрела популярность. "В пользу Старого Света говорит сегодня то, что он не спешил перенимать новомодные американские модели", - считает глава германского филиала консультационной фирмы Boston Consulting Group Дитер Хойскель.

Между тем падение доллара могло оказаться куда ощутимее, не вмешайся Азия. По данным Deutsche Bank, центробанки Японии и десяти других азиатских стран только в июне скупили на мировых валютных биржах почти 52 миллиарда долларов. На сегодняшний день в азиатских активах сосредоточен 1 триллион 320 миллиардов единиц американской валюты. Если тенденция к падению доллара продолжится, не исключено, что часть этих резервов будет переведена в евро. Тогда давление на доллар станет еще сильнее. Неутешительные вести для "зеленого" пришли и из Восточной Европы: как объявил минфин Польши, Варшава прорабатывает модель жесткой привязки злотого к евро.

Как считает большинство экспертов, проблемы для европейского экспорта, который дает треть ВВП Старого Света, начнутся с курса 1,10 доллара и выше за евро. Правда, некоторые из них убеждены, что подобных трудностей вообще не будет. Оскар-Эрих Кунце, эксперт мюнхенского института экономических исследований, вспоминает 1995 год, когда доллар стоил в Германии 1,35 марки, что значительно дешевле сегодняшнего курса, а германский экспорт даже в этих условиях прибавил 5,7 процента. По мнению Кунце, сильный евро не ослабит, а, напротив, поддержит конъюнктуру в Европе - импортные энергоносители подешевеют.

Поэтому "евро-пессимисты" пребывают сегодня в абсолютном меньшинстве, правда, к их аргументам тоже нелишне прислушаться. К примеру, Торстен Полляйт из Barclays Capital не верит, что единая европейская валюта в долгосрочном плане удержится выше доллара, и предрекает ей падение до уровня 85 центов в течение ближайших 12 месяцев. Действительно, объективные индикаторы говорят скорее в пользу США, нежели Европы. Согласно прогнозу Кильского института мировой экономики (ФРГ) рост в еврозоне составит в нынешнем году 1,6 процента, а в 2003-м - 2,9, тогда как в США ожидается соответственно 2,8 и 3,6 процента. Остается самая малость - поверить в эти благоприятные для США прогнозы. Но это, как выясняется, самое сложное.