ИРБИС, 04.12.02

Сегодня одна из ведущих казахстанских брокерско-дилерских инвестиционных компаний - ОАО "Казкоммерц Секьюритиз" (Алматы, далее ККС) - провела презентацию своего нового проекта, целью которого является оценка кредитоспособности казахстанских эмитентов по разработанной ККС шкале кредитных рейтингов. По замыслу основателей проекта данные рейтинги характеризуют способность и готовность компаний своевременно оплачивать свои долговые обязательства.

Присутствующие на презентации Ельдар Абдразаков (управляющий директор ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК" и генеральный директор ККС), Гульжамаш Зайтбекова (первый заместитель генерального директора ККС), Игорь Чурбанов (управляющий директор ККС) и другие члены рабочей группы ККС сразу же заявили, что проект не имеет своей целью создания в Казахстане независимого рейтингового агентства в классическом понимании этого слова. Скорее, речь идет о внутренней оценке, выполненной частной инвестиционной компанией для своих клиентов, как это делается многими инвестиционными институтами мира. В то же время, результаты исследований ККС в виде присвоенных рейтингов и кратких рейтинговых заключений будут доступны широкой публике благодаря свободной публикации в сети Интернет на сайте ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК" (Алматы) и неограниченного их предоставления средствам массовой информации. Отчеты будут также рассылаться клиентам ККС.

По словам господина Абдразакова, по мере развития казахстанского фондового рынка, роста числа эмитентов, вовлечения все новых категорий инвесторов в инвестиционный процесс, возникает все большая потребность в объективной квалифицированной оценке кредитоспособности той или иной компании. Такая потребность связана с необходимостью минимизации рисков инвестиционных вложений при их максимальной отдаче. По мнению Ельдара Абдразакова система внутренних кредитных рейтингов ККС как раз и будет являться одним из основных инструментов такой оценки, позволяющим объективно оценить соотношение риска и доходности инвестиций. При этом ККС предпримет максимум усилий для обеспечения объективности оценки, несмотря на аффилиированность через ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК" со многими казахстанскими компаниями.

Примечательной и принципиальной особенностью системы оценки ККС является использование при рейтинговании только публичной информации об эмитентах, которая может предоставляться ККС самими оцениваемыми компаниями либо заимствоваться ККС из других источников (например, на Казахстанской фондовой бирже - KASE, членом которой является ККС). "Мы сразу объявляем эмитенту, что вся информация, которая им

предоставляется, рассматривается нами как публичная", - сказал Ельдар Абдразаков. В правилах ККС - обязательное уведомление эмитента о начале работ по его оценке. Причем, работы ведутся ККС вне зависимости от отношения к этому самого эмитента. ККС не собирается брать деньги с эмитентов за проведение оценки, равно как и продавать результаты своих исследований.

Кредитной оценке ККС подвергаются как сами компании, так и выпуски их долговых обязательств.

Шкала рейтингов, используемая ККС, во многом похожа на шкалу Standard & Poor"s. Группа рейтингов "А" (ААА, АА и А) означает высокую способность эмитента к исполнению финансовых обязательств, группа "В" (ВВВ, ВВ и В) - достаточную способность при наличии чувствительности к неблагоприятным экономическим и финансовым условиям. Кредитные рейтинги группы "С" (ССС, С и С) означают, что в настоящее время компания находится в неблагоприятной ситуации, однако исполнение ею финансовых обязательств продолжается. Кредитный рейтинг "SD" означает избирательное невыполнение компанией отдельных видов финансовых обязательств, а рейтинг "D" - невыполнение всех финансовых обязательств.

Шкала предусматривает промежуточные градации ("+" и "-"), а также использование прогноза рейтингов, который, по словам сотрудников ККС, отражает возможность изменения рейтингов или их стабильность в ближайшее время.

Как следовало из выступлений проводящих презентацию, ККС не предусматривает регулярный пересмотр рейтингов, а намерено менять их на основании непрерывного мониторинга компаний. По мнению ККС, внутренние рейтинги окажутся более чувствительными к изменениям финансового состояния компаний, нежели рейтинги известных мировых агентств, и будут более оперативно реагировать на эти изменения.

Еще одна примечательная особенность рейтинговой шкалы ККС - отсутствие "странового потолка". То есть, компания анализируется вне зависимости от кредитоспособности Казахстана в целом, и рейтинг "ААА" присваивается эмитенту, обладающему наивысшей (из оцененных ККС компаний) в стране способностью к исполнению своих финансовых обязательств. Пользователи рейтинга при желании могут самостоятельно синхронизировать шкалу ККС и, скажем, Standard & Poor"s, благодаря сопоставимости делений шкал при учете кредитного рейтинга Казахстана от S&P.

Пока ККС анализирует предприятия нефтедобывающей промышленности Казахстана или работающих на территории республики. Следующими на очереди - горнодобывающая промышленность. Приблизительно к середине 2003 года ККС надеется провести оценку всех компаний, чьи долговые обязательства торгуются в официальном списке ценных бумаг KASE. ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК" по причине аффилиированности (ККС - дочерняя компания банка) оцениваться не будет.

В какой-то степени новый проект является "побочным продуктом" деятельности ККС, которое, как инвестиционная компания, давно занимается оценкой кредитоспособности эмитентов для собственных нужд и потребностей своих клиентов. Достаточно заметить, что только за 2000 - 2002 годы объем размещенных ККС акций и облигаций превысил 250 млн долларов США, что делает компанию признанным лидером в Казахстане по выводу на рынок корпоративных ценных бумаг. Усиление аналитического направления позволило перевести исследования ККС в новые рамки и оформить их в виде презентуемого проекта. По информации Игоря Чурбанова на проекте в настоящее время задействовано не менее 12 финансовых аналитиков, которые работают по разработанной ККС методике. Бесспорно, данная методика во многом опирается на опыт работы мировых рейтинговых агентств, однако существуют и отличия. Пока ККС не планирует публиковать свою методику оценки, считая ее "внутренним ноу-хау".

На презентации ККС представило отчеты о присвоении 20 ноября 2002 года рейтингов:
- ОАО "Каражанбасмунай" (Актау) - "ВВ"/стабильный, облигационный рейтинг - "ВВ-";
- Hurricane Hydrocarbons Ltd. (головной офис - Калгари, Аьберта, Канада) - "ВВВ"/позитивный, рейтинг 12% облигаций - "ВВВ".

Агентство ИРБИС планирует ознакомить подписчиков с рейтинговыми заключениями ККС по данным компаниям в ближайшее время через веб-сайт KASE.