Владимир Федорцов, РБК, 6 октября

Падение доллара неизбежно, но нежелательно. К такому выводу приходят специалисты в основных мировых экономических центрах. Ослабление американской валюты сулит каждой конкретной экономике больше потерь, чем приобретений. В итоге возникает соблазн "подправить" волю рынка.

"Снижение курса доллара неизбежно из-за огромного торгового дефицита США, но евро не должен быть единственной валютой, которая возложит на свои плечи корректировку валютных курсов, – заявил в одном из последних своих интервью покидающий свой пост президент Европейского Центробанка Вим Дуйзенберг (Wim Duisenberg). – Мы надеемся и молимся за то, чтобы эта корректировка была медленной и постепенной".

С начала нынешнего года евро вырос по отношению к доллару более чем на 10%. Ослабление американской валюты продолжается свыше полутора лет. По сравнению с минимумами февраля 2002 г. она потеряла к сегодняшнему дню почти 35% стоимости. Правда, за предыдущие два года доллар вырос по отношению к евро приблизительно на такую же величину.

Аналогичным образом складывалась и ситуация в паре доллар-иена. К концу сентября валюта Страны восходящего солнца поднялась до трехлетнего максимума. Поводом для этого стали сообщения о росте деловой активности в японской экономике, выходящей из третьей за последние 10 лет рецессии.

При этом, если судить по объективным критериям, американская экономика выглядит намного сильнее и европейской, и японской. Темпы роста ВВП США выше, чем у "конкурентов", фондовый рынок поднимается на протяжении полугода, ожидания потребителей и производителей умеренно-оптимистичные. С другой стороны, бюджет Соединенных Штатов сведен в нынешнем финансовом году с рекордным дефицитом, который в ближайшем будущем лишь увеличится. Близко к историческим максимумам и пассивное сальдо торгового баланса США.

Эта проблема двойного дефицита выступает основным фундаментальным фактором снижения курса доллара по отношению к другим мировым валютам. "Дыра" в американском бюджете превышает 5% ВВП, на таком же уровне находится пассивное сальдо внешней торговли страны. Согласно последнему прогнозу Конгресса США, совокупная величина бюджетного дефицита Америки за ближайшие десять лет – к концу 2013 г. – может составить до 1,4 трлн долл. Напомним, ранее конгрессмены полагали, что по итогам указанного периода американский бюджет будет иметь профицит в размере 891 млрд долл.

Словом, международный валютный рынок подтверждает основные постулаты экономической теории. Но в Европе и в Японии задумываются о том, что укрепление национальных валют имеет не столько плюсы, сколько минусы. Сокращение доходов от экспорта, усиление конкуренции с зарубежными товаропроизводителями на внутреннем рынке, торможение темпов экономического роста – таким на сегодняшний день предстает "пассив" от роста валютного курса. В активе – приток иностранных инвестиций и снижение инфляции за счет удешевления импорта. Такой баланс не кажется экономистам привлекательным.

"Дальнейшее снижение курса доллара к иене до 105 иен/долл. отрицательно скажется на росте японской экономики из-за сокращения экспорта, – заявил глава Федерации бизнеса Японии Хироши Окуда (Hiroshi Okuda). – Значительные колебания курса доллара должны предотвращаться". В настоящий момент иена находится на отметках 110-111 иен/долл.

В итоге японские и европейские специалисты приходят к выводу, что центральным банкам необходимо подправить рыночные диспропорции. Формально речь идет о том, чтобы сглаживать резкие колебания валютных курсов. Например, за последний месяц евро вырос на 7%, а иена – на 6% по отношению к доллару. Но в действительности интервенции на международном валютном рынке могут производить пролонгированный эффект. Можно вспомнить, например, как в 2000 г. согласованные усилия центральных банков нескольких стран предотвратили дальнейшее ослабление евро. При этом если Япония не скрывает намерений вмешаться в рыночную ситуацию, то в ЕЦБ дипломатично уходят от ответа. "Этот вопрос (о возможности интервенций – авт.) остается открытым", – заявил представитель Европейского Центробанка Манфред Кербер (Manfred Cerber).