Лондон-Астана. 9 декабря. КАЗИНФОРМ
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings вчера присвоило рейтинг "BBB-" (BBB минус) выпуску облигаций компании Tengizchevroil Finance Company S.ar.l серии А объемом 1,1 млрд. долларов со сроком погашения в 2014 году, сообщили Казинформу в агентстве. Облигации гарантированы на приоритетной обеспеченной основе компанией Tengizchevroil LLP (TШO) .
Требования по данным облигациям являются равными требованиям по облигациям компании TШO серии B на 2,2 млрд. долларов, купленным аффилированной компанией ChevronTexaco, и требованиям по займу на 1,1 млрд. долларов, предоставленному компанией, аффилированной с Exxon Mobil Corp на схожих условиях. Общий пакет приоритетных обязательств на 4,4 млрд. долларов станет первым выпуском долговых обязательств компании TШO, являющейся совместным предприятием и аффилированной с ChevronTexaco (50%), ExxonMobil (25%), КазМунайГаз (20%) и ЛУКАРКО BV (5%).
Полученные 4,4 млрд. долларов будут использоваться для проекта по расширению TШO (его также называют проектом второго поколения и проектом по нагнетанию газа, или SGP/SGI). Общая стоимость финансировавшегося до настоящего времени за счет привлечения дополнительного акционерного капитала проекта составляет 4,5 млрд. долларов. Часть поступлений используется для финансирования оставшейся стоимости расширения (1,7 млрд. долл.), остальные средства будут выплачены акционерам. Ожидается, что объем добычи TШO удвоится после завершения проекта в конце 2006 г.
Рейтинг отражает богатые запасы нефти, доступные TШO, сильные позиции спонсоров и значительные финансовые коэффициенты, но учитывает неопределенность, связанную с транспортными маршрутами. По основному варианту развития TШO, прогнозируемый коэффициент покрытия долга на 10 лет ожидается в среднем на уровне 2,99x. При этом минимальный уровень составит 2,38x в 2008 г. Благоприятным фактором для держателей облигаций является структура сделки, по которой TШO дает безотзывные платежные инструкции покупателям сырой нефти о направлении платежей на оффшорный счет к получению. Средства с этого счета будут идти на обслуживание долга. Однако Fitch отмечает, что данный счет остается скорее под контролем TШO, а не доверительного лица по обеспечению, и так называемые правила "водопада платежей" будут применены только при наступлении случая дефолта. Сама по себе структура сделки рассматривается как обеспечивающая небольшое смягчение страновых рисков (рейтинг РК – "BBB-", прогноз "Стабильный"). Интересам держателей облигаций служит и наличие шестимесячного резервного счета на обслуживание долга, а также ряд условий, в частности, по выплатам акционерам и дополнительной задолженности.
Одним из ключевых рисков по данной сделке является способность TШO обеспечить маршруты экспорта в связи с растущими объемами добычи, принимая во внимание прогнозируемое полное использование пропускной способности текущего экспортного маршрута трубопровода Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) в 2004 г. Возможность расширения пропускной мощности трубопровода КТК рассматривается, но еще не получила одобрения. Альтернативные маршруты экспорта являются более дорогостоящими, и их мощностей может не хватить для всего планируемого объема экспорта TШO в соответствии с основным вариантом развития. Была проведена проверка по ряду возможных сценариев, которая показала, что компания сможет обслуживать свою задолженность при умеренном уровне цен на нефть, даже если расширение КТК будет отложено на два года.
В настоящее время TШO добывает около 13 млн. тонн нефти в год, работая на крупнейшем месторождении в Казахстане "Тенгиз". Компания имеет лицензию на добычу со сроком действия, истекающим в 2033 г. |