Мария Молина, РБК, 25 ноября
Вчера началось road show перед IPO Новолипецкого комбината на Лондонской бирже. Выхода "в свет" Владимира Лисина на рынке ждут уже полгода – первоначально размещение планировалось еще весной. Владелец НЛМК дожидался хорошей конъюнктуры рынка, чтобы получить за свои акции максимальную цену. Но успех размещения для него – вопрос не столько денег, сколько престижа, тем более что вырученные средства пойдут не на нужды комбината, а в карман г-на Лисина. Поэтому за день до первой встречи с инвесторами он открестился от опального ныне экс-президента "Ренессанс Капитала" Олега Киселева, попросив его написать письмо с отказом от места в совете директоров меткомбината.
ОАО "Новолипецкий меткомбинат" (НЛМК) входит в пятерку крупнейших сталелитейных холдингов России. В 2004 г. компания выпустила 9 млн т чугуна, 8,5 млн т готового проката. Выручка по US GAAP в прошлом году составила 4,5 млрд долл., EBITDA – 2,6 млрд долл. За девять месяцев этого года выручка достигла 3,39 млрд долл., EBITDA – 1,63 млрд долл. Рентабельность предприятия в прошлом году составила 56,5%, по итогам 9 месяцев этого года – 48%. Весной комбинат получил в Федеральной службе по финансовым рынкам РФ разрешение на размещение 25% своих акций. Председателю совета директоров компании Владимиру Лисину принадлежит 90% акций НЛМК.
Вчера представители НЛМК провели в Лондоне первую встречу с инвесторами в рамках road show перед первичным размещением акций (IPO) на Лондонской фондовой бирже. Согласно сообщению компании, предложение будет состоять из 420 млн обыкновенных акций, объединенных в 42 млн глобальных депозитарных расписок (GDR). Пакет равен примерно 7% акций НЛМК. Опцион на выкуп дополнительного пакета объемом 15% от объема размещения получили андеррайтеры выпуска – инвестбанки UBS Ltd. и Merrill Lynch. Ко-лидменеджером выпуска выступила инвесткомпания "Альфа-Капитал".
Предложение владельца НЛМК Владимира Лисина по размеру несколько меньше, чем предложил рынку его конкурент и коллега по консорциуму "Русская сталь", совладелец Evraz Group Александр Абрамов. Напомним, в начале июня его компания разместила 8,3% своих акций по цене 14,5 долл. за штуку на общую сумму 422 млн долл. Вслед за Evraz должен был выйти на IPO и г-н Лисин. Но из-за начинавшегося тогда снижения цен на сталь рынок оценил акции сталелитейного холдинга слишком близко к нижней планке ожидаемого диапазона цен (13,5-17 долл.), и в НЛМК решили не рисковать. Сейчас конъюнктура рынка изменилась: расписки Evraz торгуются по цене около 18 долл. Скорее всего, именно этот фактор стал основным при принятии Владимиром Лисиным решения о начале размещения.
Пока в прогнозе итогов IPO аналитики исходят из оценки компании российским рынком. На РТС акции НЛМК торгуются почти ровно год, с 23 ноября 2004 г. Правда, сделки на РТС зафиксированы только с 19 сентября этого года. До ноября акции демонстрировали слабый рост, оставаясь на уровне 1,2-1,4 долл. за штуку. Только 11 ноября на новостях о приобретении НЛМК полного контроля над портом Санкт-Петербурга эти бумаги поднялись до 1,6 долл. Однако с 18 ноября, как раз после появления первой конкретной информации относительно размещения НЛМК на LSE, стоимость акций на российской бирже неожиданно стала падать и к вчерашнему дню опустилась до 1,45 долл. за штуку.
По вчерашним сообщениям, сам НЛМК рассчитывает на то, что западный рынок оценит его капитализацию в 10 млрд долл., что соответствует цене 1,67 долл. за акцию. Объем привлеченных средств таким образом должен достичь 700 млн долл. Сейчас, если ориентироваться на последнюю цену, весь НЛМК стоит немного меньше 8,7 млрд долл. Старший аналитик ИК "АТОН" Тимоти МакКачен, впрочем, при оценке компании исходит из цены 1,55 за акцию, то есть 9,3 млрд за весь комбинат. В любом случае этот актив – наиболее эффективное из предприятий черной металлургии России. Вадим Клейнер из Hermitage Capital Management рассчитывает, что НЛМК "будет оценен на LSE по максимуму".
Заместитель генерального директора НЛМК Антон Базулев заявил вчера RBC daily: "Размещение состоится в течение ближайших трех недель". Он также сообщил, что вырученные средства "не будут получены комбинатом, а останутся в распоряжении продающих акционеров". То есть в личном пользовании Владимира Лисина. Эксперты затрудняются предположить, куда владелец НЛМК мог бы вложить такие средства, и не исключают, что он захочет дифференцировать свой бизнес, приобретя непрофильное предприятие за рубежом.
Впрочем, само по себе IPO больших сюрпризов не обещает. Более интересными оказались данные, опубликованные НЛМК в инвестмеморандуме (его копия имеется в распоряжении RBC daily). В частности, выяснилось, что Владимир Лисин уменьшил свою долю с 95,5% до 89,85% акций компании. В августе он поделился капиталом со своими менеджерами. Два оффшора, Ultimex Trading Ltd и Merobel Investments Ltd, принадлежащих главе холдинга через Fletcher Industrial Equity Fund Ltd, продали 3,24% НЛМК Costen Holdings Ltd (из доли Ultimex) и 0,1% компании Akractos Technologies Ltd (из доли Merobel). Первая из них находится во владении членов совета директоров НЛМК Владимира Скороходова и Олега Багрина, членов правления Владимира Настича и Галины Аглямовой, члена совета директоров дочернего Стойленского ГОКа Александра Сапрыкина и члена совета директоров ООО "ТД НЛМК" Александра Зарапина. Вторая компания принадлежит члену совета директоров НЛМК Игорю Федорову.
Кроме того, в том же августе оффшор Merobel продал около 1,199% акций НЛМК компании Trixton Technologies Ltd, принадлежащей трейдерам, через которых проходят все экспортные операции комбината – компаниям Steelco, Tuscany и Moorfield. По данным НЛМК, за все проданные таким образом акции новые владельцы должны заплатить по цене торгов на РТС на день завершения сделки. Все покупатели должны рассчитаться до 31 декабря 2006 г., сейчас бумаги находятся под залогом в обеспечение этих платежей. Менеджеры комбината получили вместе с тем право не пользоваться опционом и вернуть акции основному владельцу. Еще 1,2% акций компании, по данным инвестмеморандума, были проданы из доли Merobel "инвесторам, не аффилированным с НЛМК или его основным владельцем".
Таким образом, Владимир Лисин старается как можно последовательнее играть по правилам, установленным на мировом рынке капитала. Предоставление опционов трейдерам и менеджерам – один из механизмов, направленных на обеспечение эффективности их работы и лояльности к основному владельцу. Но только опционами владелец НЛМК не ограничился. Чтобы перед IPO не испачкать имя компании в делах уголовного толка, г-н Лисин поспешил откреститься от своего старого знакомого, Олега Киселева, металлурга по образованию, члена совета директоров НЛМК с 2004 г., до последнего времени президента компании "Ренессанс Капитал".
Олег Киселев в конце октября был объявлен в международный розыск Главным следственным управлением ГУВД Москвы. Ему предъявили обвинение в мошеннических действиях по захвату акций Михайловского ГОКа (МГОК) у нынешних совладельцев предприятия Алишера Усманова и Василия Анисимова. В связи с обвинением 31 октября он подал в отставку со своего поста в "Ренессанс Капитале". С сентября Олег Киселев находится на лечении за границей. Как выяснилось из инвестмеморандума НЛМК, буквально на днях, 23 ноября, непосредственно за день до первой встречи на road show, Олег Киселев написал письмо, в котором отказался от места в совете директоров металлургической компании. Правда, по российским законам, его имя продолжит появляться в списке директоров НЛМК, пока совет не переизберут на ежегодном собрании акционеров. Однако Владимир Лисин посвятил целый абзац меморандума разъяснению того факта, что его бывший коллега по бизнесу с ним больше никак не связан: "Уголовное дело не имеет никакого отношения к НЛМК или к деятельности г-на Киселева как члена нашего совета директоров".
Антон Базулев подтвердил RBC daily, что бывший директор комбината написал заявление об отставке, но отказался комментировать причины его действий. "Могу только сказать, что за время работы Олега Киселева в совете директоров НЛМК никаких претензий к нему не было", – добавил он. Пресс-секретарь "Ренессанс Капитала" Леонид Игнат вчера заявил RBC daily: "Г-н Киселев у нас больше не работает, никаких контактов с ним нет". С самим экс-президентом "Ренессанс Капитала" связаться не удалось.
Источник в одной из российских металлургических компаний, настоявший на анонимности, заявил вчера RBC daily: "Дело не в том, что Олег виновен. Он оказался на пересечении интересов тех, кто в Кремле сейчас поставил перед собой задачу собрать наиболее интересные активы под компаниями, формально находящимися в госсобственности. Его свобода будет теперь зависеть от того, смогут ли продемонстрировать понимание те, кому предназначалось "шоу"". Между тем источник в одной из российских финансово-промышленных групп недавно предположил в беседе с RBC daily, что преследование экс-президента "Ренессанс Капитала" может быть связано с январской историей захвата акций МГОКа лишь опосредованно. Предъявление обвинения одному из представителей бизнес-элиты России могло быть вызвано другой, не менее громкой историей, – с продажей акций ОАО "ВСМПО-Ависма", в которой "Ренессанс Капитал" выступил посредником между совладельцами титанового комбината и консорциумом инвесторов, выкупивших пакет "Реновы".
К Владимиру Лисину события с участием "Ренессанс Капитала" непосредственного отношения действительно не имеют. Однако очевидно, что владелец НЛМК расценивает успех своего IPO в первую очередь как элемент престижа. Поэтому он не решился рисковать собственной репутацией эффективного менеджера и предпочел вычеркнуть из списка близких к себе людей опального Олега Киселева. |