Максим Шишкин, "Коммерсант-Ъ", 25 ноября

Вчера курс доллара по отношению к евро на мировых рынках упал до самого низкого за последние полтора года значения – $1,31 за евро. Курс рубля к доллару вырос до максимального за последние семь лет значения 26,4 руб. за доллар. Ослабление доллара аналитики связывают с ожиданием снижения процентных ставок в США и одновременно их ростом в Европе, что делает европейские активы более привлекательным объектом для инвестиций.

Вчера на мировых рынках ускорилось снижение курса американского доллара к основным мировым валютам. К концу дня за евро давали около $1,31, в 18.28 по московскому времени было зафиксировано значение 1,3109. Это самый низкий курс американской валюты за последние полтора года. Минимальное значение, до которого курс доллара опускался в последние годы, было зафиксировано 30 декабря 2004 года – $1,3666 за евро.

На российском рынке произошло пропорциональное укрепление рубля относительно доллара. К концу дня курс доходил до 26,4 руб. за доллар, так дорого рубль не стоил уже семь лет. Дело в том, что Банк России использует в качестве ориентира курсовой политики так называемую бивалютную корзину, состоящую на 60% из долларов и на 40% из евро. Колебания же рубля относительно мировых валют, включая доллар и евро, происходят при неизменном курсе этой корзины, за исключением ситуаций, когда ЦБ принимает решение о ревальвации.

Установленный на выходные официальный курс ЦБ несколько ниже зафиксированного максимума и составляет 26,5199 руб. за доллар. Официальный курс устанавливается по результатам утренних торгов – в 11.30, а в этот момент курс доллара к евро был выше. Однако если на мировом рынке не произойдет существенных движений, а ЦБ не изменит курсовую политику, в понедельник за доллар будут давать уже около 26,4 руб.

Впрочем, никаких признаков того, что ЦБ может изменить валютные ориентиры, пока нет, поэтому динамика курса рубля будет определяться не в России, а на мировых биржах. Причем даже не на биржах, а преимущественно в европейском и американских центробанках – ЕЦБ и ФРС.

Осенью этого года ФРС прекратила подъем процентных ставок. Глава ФРС Бен Бернанке хоть и был озабочен все еще высокой инфляцией, засомневался, не повредят ли слишком высокие ставки американской экономике. А в Европе цикл подъема ставок все еще продолжается – глава ЕЦБ Жан-Клод Трише не раз за последнее время повторял, что он считает "инфляционные риски высокими". Это означает, что активы, номинированные в евро, более привлекательны для инвесторов, чем долларовые. Раз растет спрос на евро и снижается – на доллар, снижается и курс доллара.

Аналитики, опрошенные ведущими мировыми агентствами и Ъ, сходятся в том, что до мировых рынков докатилось понимание того, что в США происходит замедление роста экономики, а в Европе, наоборот, его ускорение. Как подчеркивает Николай Подгузов из "Ренессанс Капитала", хотя в последние дни не было необычно негативной статистики из США, общий фон именно такой. Аналитики указывают на различные возможные "триггеры", запустившие рост евро и падение доллара. Среди них, например, необычно благоприятный индекс потребительской уверенности Ifo в Германии.

Аналитики также предполагают, что инвесторов напугали заявления замглавы Народного банка КНР Ву Сяолиня о том, что "Восточной Азии надо снизить свою зависимость от притока долларов". Это уже далеко не первое предупреждение китайских властей о намерении снизить долю долларов в своих золотовалютных резервах (ЗВР), которые уже превысили $1 трлн. Однако, как свидетельствует статистика Федерального казначейства США, до сих пор долларовые вложения как Китая, так и других обладателей крупных ЗВР только росли. Так, с апреля по сентябрь вложения КНР в бумаги казначейства выросли с $319 млрд до $342 млрд.

Согласно прогнозам аналитиков Morgan Stanley, сделанным еще 22 ноября, доллар снизится до уровня $1,32 за евро к середине 2007 года. Впрочем, весьма вероятно, что после вчерашних событий этот прогноз будет пересмотрен. А в "Ренессанс Капитале" называют такие ориентиры: к концу 2006 года курс рубля к доллару будет равен 26,3 (из расчета $1,31 за евро), а к концу 2007 года – $25,79 (при $1,35 за евро). Согласно этому прогнозу, рубль будет стоить значительно дороже, чем следует из анализа рынка беспоставочных форвардов – инструментов, при помощи которых крупнейшие иностранные инвесторы страхуют валютные риски. Согласно их котировкам, в 2006 году курс доллара будет незначительно колебаться вокруг отметки 26,55 рублей.