"Панорама", 13 июля

Привлечение крупного синдицированного кредита группой Eurasian Natural Resources Corporation (ENRC), о котором стало известно на прошлой неделе, по-прежнему оставляет рынки в неведении относительно планировавшегося IPO группы в Лондоне.

На определенном этапе ENRС, очевидно, начала испытывать определенное трудности с размещением, поскольку, согласно просочившейся в прессу и не опровергнутой информации, один из консультантов размещения высказал мнение, что оно может быть успешным, если совладельцы компании покинут органы ее управления. Как ожидалось, очень небольшой пакет акций ENRС из государственного пакета акций должен быть предложен населению в рамках правительственной программы по оживлению фондового рынка, по поводу которого обсуждается возможность жестких ограничений продаж в одни руки и периода в несколько месяцев, когда запрет может быть наложен и на перепродажу акций. Вероятно, очень крупная синдикация на сумму почти в полтора миллиарда долларов может быть и "разведкой боем" на западных рынках с целью улучшить узнаваемость компании инвесторами и ее имидж. (Сумма заимствований выросла с миллиарда долларов почти до полутора в результате переподписки.) С другой стороны, она может быть в определенной степени и заменой размещению акций, поскольку таким образом группа решает значительную часть своих инвестиционных потребностей, главной из которых остается строительство электролизного завода под Павлодаром. Что касается другого обычного для постсоветской экономики предназначения IPO в виде институализации статуса собственников и получения дополнительных гарантий от политических рисков в виде миноритарных акционеров - западных портфельных инвесторов, то очевидно, что синдикация здесь никак не может служить заменой IPO. Увеличение суммы долгов, выплаты по которым будут продолжаться в течение 5 лет, к тому же проведенное непосредственно перед планируемым IPO, теоретически может сказаться и на цене размещения. Все это заставляет сомневаться в том, что размещение "евразийцев" состоится в ближайшие месяцы, несмотря на то, что на это были сделаны большие ставки.

Очевидно, столь крупное привлечение денег с международных рынков группой, работающей в реальном секторе, показывает, что этим "балуются" не только банки, и рост рисков, обусловленных внешними заимствованиями, связан не только с быстрым ростом финансового сектора, но и с инвестиционными потребностями компаний, работающих в сырьевом секторе. На этой неделе группа, правда, продемонстрировала свое внимание и к возможностям фондирования на внутреннем рынке. Евразийский банк зарегистрировал в АФН свою облигационную программу на Т30 млрд, что является довольно значимой для рынка цифрой, и первый выпуск в рамках этой программы на сумму в Т10 млрд.