Иван Войцеховский, "НП", 12 октября

Этот год тенге переживет без потрясений и даже укрепится, а вот в следующем его курс снизится до уровня 132 тенге за доллар - такой прогноз в сентябре опубликован одной из крупнейших инвестиционных компаний России "Ренессанс-Капитал". Прогноз ослабления тенге эксперты компании аргументировали состоянием платежного баланса Казахстана, который, по их выражению, "не создает фундаментальных оснований для сохранения тенденции роста курса национальной валюты".

По мнению авторов исследования, в последнее время единственным фактором, поддерживающем курс тенге, были зарубежные займы наших банков. "Однако сейчас, когда уровень долговой нагрузки банковской системы воспринимается как высокий, рынок дефолтных свопов (CDS) со всей очевидностью показывает, что привлечение дополнительного заемного капитала будет непростой задачей", - отмечается в исследовании россиян.

В переводе на нормальный язык это значит, что переплата за риск при получении новых кредитов окажется непомерно большой и лишает их привлечение всякого смысла. Когда в августе казахстанские банки были вынуждены полностью прекратить заимствования за рубежом, Нацбанку тут же пришлось начать продажу долларов.

Одновременно Казахстан столкнулся с масштабным оттоком спекулятивного капитала. По оценке самого Нацбанка, на начало августа инвестиции в его ноты составляли приблизительно 3,7 миллиарда долларов, а средства на депозитах в банковской системе - 1,5 миллиарда. Затем в течение месяца примерно половина "горячих" денег была выведена из страны, а игроки понесли существенные потери, так как ноты, размещавшиеся с доходностью на уровне 5 процентов, выкупались Нацбанком уже с доходностью 9 процентов.

Энергичное вмешательство регулятора (в августе Нацбанк предоставил банкам краткосрочное финансирование в размере 400 миллиардов тенге, или 3,3 миллиарда долларов) с одновременными большими объемами продаж валюты позволило стабилизировать обстановку.

Однако фундаментальные факторы никуда не делись. "Состояние торгового баланса Казахстана ухудшается - по предварительным оценкам, дефицит счета текущих операций в первой половине 2007 года превысил соответствующий показатель за весь прошлый год, - констатируют авторы исследования. - Кроме того, продолжается значительный отток денег, имеющих отношение к прямым иностранным инвестициям (главным образом в форме репатриации инвестиций и выплаты дивидендов в рамках действующих проектов), тогда как приток средств, вероятно, сократится примерно на 700 миллионов долларов в квартал, что связано, прежде всего, со спорной ситуацией вокруг разработки месторождения Кашаган".

Если учесть, что банковский сектор прекратил заимствования или резко сократил их объемы, отрицательное сальдо счета текущих операций растет, в сентябре-декабре предстоит погасить внешние обязательства на сумму порядка 8 миллиардов долларов, а прямые иностранные инвестиции не могут компенсировать отток денег, то "коррекция курса тенге представляется неизбежной", уверены эксперты.

Нацбанк с этими прогнозами категорически не согласен и при любом развитии событий обеспечит стабильность на внутреннем финансовом рынке, заверяет его глава Анвар Сайденов. По его словам, с учетом прогнозируемого большого притока экспортной выручки ослабление нацвалюты не ожидается: "Даже в трехмесячной перспективе не должно быть давления на тенге в сторону понижения. Фундаментальные факторы, особенно с точки зрения прогноза поступления экспортно-валютной выручки, говорят, что в целом тенге такое ослабление не должно угрожать".

К высоким ценам на нефть и металлы добавились и высокие цены на зерно, считает г-н Сайденов, и Нацбанк прогнозирует увеличение экспортной выручки по основным позициям экспорта. "Поэтому, с этой точки зрения, даже если мы часть золотовалютных резервов направляем на данном этапе на поддержание стабильного курса тенге, в этом никаких долгосрочных рисков нет", - уверен главный банкир.

Отечественные экономисты в целом верят в способность Нацбанка "удержать" национальную валюту. "Наша экономика растет, и нет никаких признаков замедления темпов ее роста - это главное, - полагает председатель попечительского совета Ассоциации экономистов Казахстана Арыстан Есентугелов. - Серьезного ухудшения платежного баланса я не вижу. Золотовалютные резервы у нас огромные, до конца года они, возможно, превысят 50 миллиардов долларов и достигнут половины ВВП. Обвал валюты может произойти только как результат серьезной ошибки. Что же касается некоторого снижения курса - до уровня 125-127 тенге за доллар - это нормальное и даже необходимое явление. Укрепление тенге последнего времени сдерживает рост обрабатывающей промышленности".

Ярко выраженных причин для девальвации тенге в следующем году нет, считает и заместитель директора Центра анализа общественных проблем Канат Берентаев. "Нацбанк будет пытаться удержать и удержит курс. Инфляция, которую мы наблюдаем, - она не монетарного характера, это инфляция издержек, и монетарные вещи на нее не повлияют", - полагает г-н Берентаев.

Большие надежды в поддержании стабильности возлагаются на Нацфонд, который накопил большие запасы денег. Но "большими" эти деньги кажутся, пожалуй, только нашим экспертам и Нацбанку. Россияне, например, считают имеющиеся в распоряжении Нацбанка резервы "недостаточными" и уверены, что "переломить негативные тенденции будет чрезвычайно сложно, что практически не оставляет сомнений в падении курса тенге в следующем году".

Кроме монетарных и прочих экономических факторов, влияющих на курс валюты, существует еще и человеческий фактор. Люди в отличие от компьютеров поддаются панике, а чем паника на рынке может обернуться для тенге, мы все видели в августе. "Внешними инвесторами несколько недооценивается, как наше население реагирует на изменение курса валюты. Западные инвесторы считают, что если тенге будет немного девальвировать и мы не будем его так сильно поддерживать, ничего не произойдет. Но три последних дня августа убедили, что нельзя широким слоям населения давать сигнал, что валюта чуть-чуть ослабляется", - признался несколько дней назад Анвар Сайденов.

Если внутренних инвесторов удалось несколько успокоить, и они снова меняют доллары на тенге, то на Западе в стабильность экономики Казахстана больше не верят. Крупнейшие мировые рейтинговые агентства снизили кредитные рейтинги целого ряда отечественных банков и компаний. Судя по всему, в ближайшие месяцы национальную валюту и всю нашу финансовую систему ждет экзамен на прочность.