Максим Шахов, РБК, 25 апреля

Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) уже давно не радует инвесторов своими финансовыми показателями. Вчера же, после отчета компании по производственным итогам первого квартала, его акции упали почти на 4%. По мнению экспертов, причиной снижения курса акций стало недовольство инвесторов замедлением темпов роста производства ЧЦЗ.

ЧЦЗ является крупнейшим в России производителем металлического цинка, на его долю приходится около 60% российского производства этого металла. NF Holdings B.V. (Нидерланды) контролирует 54,7% акций ЧЦЗ. 50% акций NF Holdings B.V. принадлежит компании Arkley Capital S.a.r.l. Выручка ЧЦЗ по МСФО (неаудированные данные) за первые девять месяцев 2007 года составила 11,66 млрд руб., а чистая прибыль упала на 18%, до 1,78 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 7%, до 3,26 млрд руб. Рентабельность по EBITDA упала с 33 до 28%.

Вчера ЧЦЗ сообщил о росте производства цинка и цинковых сплавов в первом квартале 2008 года на 5,3%, до 42,27 тыс. т, по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Однако объемы производства цинка в концентрате снизились на 19%, до 6,16 тыс. т, а свинца на 49,8%, до 931 т. Компания объясняет падение производства цинкового концентрата переработкой более бедной руды на дочернем предприятии ЧЦЗ, ТОО "Нова-Цинк" (оператор свинцово-цинкового месторождения Акжал, Казахстан). Среднее содержание цинка в руде упало на 0,43% и составило 2,01% по сравнению со средним показателем за первые три месяца 2007 года.

Как отмечают эксперты, 60% цинкового концентрата ЧЦЗ закупает у сторонних производителей. Поэтому ухудшение самообеспеченности завода сырьем может негативно отразиться на доходах компании. По оценке аналитика ИК "Метрополь" Максима Худалова, себестоимость производства концентрата ЧЦЗ не превышает 1000 долл. за тонну, тогда как покупной концентрат обходится им по цене 1300-1400 долл. за тонну. "Объемы производства цинка у компании практически постоянны", - добавляет аналитик ФК "Уралсиб" Кирилл Чуйко. - Но из-за тяжелой ситуации с сырьем ЧЦЗ, в частности, активно инвестируют в развитие Амурского месторождения цинка в Челябинской области. В 2007 году себестоимость производства цинка компанией выросла на 30%". Неудивительно, что стоимость акций ЧЦЗ падает, говорит Максим Худалов. Вчера акции ЧЦЗ в РТС подешевели на 3,81%, до 10 долл. за штуку, а с начала года они потеряли в стоимости 11%.

Впрочем, как отмечают в Arkley Capital, управляющей ЧЦЗ, компания заинтересована в увеличении ресурсной базы предприятия. "Причем помимо развития уже существующих Акжальского ГОК и Амурского месторождения цинковых руд мы рассматриваем любые варианты, которые в перспективе могут довести уровень самообеспеченности концентратом до 100%", - пояснила РБК daily представитель компании Анна Левитанская. Так, ЧЦЗ приценивался к Вишневскому месторождению в Башкирии, а после отмены аукци­она по нему обратил внимание на возможность освоения неразведанного Биксизакского участ­ка Томинского медно-порфириевого месторождения. Впрочем, г-жа Левитанская воздержалась от комментария по поводу возможности этой покупки.

Негативных настроений инвесторам ЧЦЗ может добавить и вышедший вчера прогноз Международной группы по изучению свинца и цинка (ILZSG), по данным которой в этом году на мировом рынке будет наблюдаться переизбыток этого металла. Как сообщил РБК daily аналитик ILZSG Пол Уайт, по итогам года ожидается профицит в размере 215 тыс. т, что может негативно сказаться на ценах на цинк. Вчера стоимость трехмесячных фьючерсов на LME составила 2270 долл. за тонну. При этом Максим Худалов отмечает, что котировки ЧЦЗ чувствительны к динамике биржевого рынка цинка.