Fitch Ratings-Лондон-17 июля

Сегодня Fitch Ratings опубликовало специальный отчет, в котором говорится, что в сфере внешних финансов Казахстана наблюдается улучшение, однако при этом идет снижение качества банковских активов в условиях ухудшающегося макроэкономического климата.

"Улучшения в сфере внешних финансов Казахстана за прошедший период 2008 г. уменьшают ключевой риск, на который Fitch указывало при присвоении "Негативного" прогноза по рейтингам в декабре 2007 г. Однако кредитный кризис по-прежнему сказывается на экономике, а ухудшающиеся макроэкономический прогноз и качество банковских активов вызывают все большую обеспокоенность", - отмечает Эндрю Кохун, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам. Казахстан имеет следующие рейтинги: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте "BBB", прогноз "Негативный", долгосрочный РДЭ в национальной валюте "BBB+", прогноз "Негативный", краткосрочный РДЭ "F3" и рейтинг странового потолка "BBB+".

Внешняя задолженность казахстанских заемщиков достигла 92 млрд. долл. к концу июня 2007 г. (88% ВВП за 2007 г.), что вызвало риск кризиса в сфере рефинансирования, когда во второй половине 2007 г., на фоне повышенной волатильности глобальных рынков, сократился доступ к международным рынкам капитала. Власти предпочли допустить использование валютных активов из резервов центрального банка для поддержания курса тенге к доллару США. Это поддержало доверие к значительно долларизированной финансовой системе ценой 25-процентного уменьшения резервов за период с июля по декабрь 2007 г.

В 2008 г. наблюдается укрепление внешних финансов Казахстана, однако риски не были сглажены полностью. Резервы снова увеличиваются, повысившись на 3,6 млрд. долл. в первом полугодии 2008 г. до 21,2 млрд. долл. (46,9 млрд. долл. с учетом нефтяного фонда). В 1 кв. 2008 г. счет текущих операций, по которому ранее наблюдался дефицит, достиг профицита в размере 3,9 млрд. долл., что сократило скользящее значение квартального роста счета текущих операций с 6,8% ВВП в 2007 г. до 2,6%, чему способствовал существенный рост цен на нефть. Некоторые заемщики из Казахстана смогли вернуться на международные рынки, но со значительными спрэдами. В то же время центральный банк пересмотрел в сторону повышения прогнозы по обслуживанию внешнего долга в 2008 г. до 19,5 млрд. долл. с 11,3 млрд. долл. в ноябре 2007 г., что уменьшило улучшение внешней позиции ликвидности Казахстана. По прогнозам Fitch, показатель внешней ликвидности Казахстана в 2008 г. должен составить 152%, что практически совпадает с уровнем 2007 г. (151%). В случае более серьезных проблем с доступом на международные рынки или усиления волатильности цен на сырьевые товары может снова произойти ослабление позиций внешних финансов Казахстана, что усилит негативное давление на рейтинги.

В свете более сложных условий фондирования банки фактически остановили рост кредитования с ноября 2007 г., что стало одним из факторов замедления экономического роста. В 1 кв. 2008 г. рост ВВП составил 6% по сравнению с 10,6% в 1 кв. 2007 г., и Fitch прогнозирует, что за 2008 г. темпы роста составят 5%. Цены на недвижимость в крупных городах к июню 2008 г. упали на 30-45% с максимальных уровней (что привело к отрицательным уровням отношения стоимости залогового обеспечения к некоторым жилищным ипотечным кредитам, выданным в 1 половине 2007 г.). Сложившаяся ситуация также отрицательно сказывается на качестве банковских активов. По состоянию на май 2008 г. проблемные кредиты увеличились до 5,1% общего объема кредитов (оцененных на индивидуальной основе) в сравнении с 1,9% в июне 2007 г. В случае дальнейшего ухудшения качества активов возможно ухудшение способности банков абсорбировать убытки (хотя такая способность остается значительной), и потенциально может вызвать необходимость суверенной поддержки банковскому сектору, что стало бы негативным фактором для суверенных рейтингов. Высокие и продолжающие расти темпы инфляции (с начала года по июнь 2008 г. рост ИПЦ составил 20%) усугубляет риски для реальной экономики, что оказывает дополнительное давление на рейтинги.