Александр Горохов, Страна.Ру, 3 декабря

По общему мнению экономистов, наиболее удивительным событием бушующего сейчас мирового финансового кризиса стал резкий рост курса доллара США. Ведь если учитывать нынешнее плачевное состояние американской экономики, доллар должен не расти, а падать, причем очень стремительно.

С момента недавнего минимума 15 июля этого года, стоимость "американца" к корзине валют выросла на 19 %.

Доллар оставался стабильным к китайскому юаню (+ 1 %), продемонстрировав хорошую прибавку к швейцарскому франку (+ 20 %), евро (+26 %), британскому фунту (+35 %) и австралийскому доллару (+52 %). Только по отношению к японской йене американская валюта немного упала (-6 %), сообщает Reuters.

С 1997 года эксперты и политики открыто высказывали беспокойство по поводу растущего дефицита американского платежного баланса, что приводило к зависимости американской экономики от притока иностранного капитала, а также риску резкой коррекции стоимости гособлигаций США.

В период с февраля 2002 по мартом 2008 года, когда мировая экономика бурно развивалась, произошло значительное обесценивание доллара. По сравнению с евро "американец" потерял почти 40 %. По мере развития кризиса и скатывания Америки в рецессию, комментаторы стали выказывать новое беспокойство по поводу коллапса доллара.

Однако вместо этого доллар пережил самое большое восстановление с конца 1990-х гг. В этом месяце американская валюта продемонстрировала крупнейший рост по сравнению с евро за последние два года.

За последние 10 лет растущий дефицит платежного баланса был главным источником риска для курса доллара. Дефицит вырос с 125 миллиардов долларов в 1996 году (1,6 % ВВП) до 788 млрд долларов (6 % ВВП).

Продолжающийся дефицит торгового баланса не мог бы быть покрыт чистым притоком прибылей, процентов и дивидендов из-за границы. Таким образом США вынуждены были продавать в огромном количестве правительственные и корпоративные облигации (включая казначейские обязательства и ипотечные ценные бумаги), акции компаний, целые предприятия и другие формы собственности иностранцам, чтобы поддержать приток инвестиций.

Требуемое финансирование поглощало более половины капиталов всех фондов, которые инвесторы по всему миру инвестировали в иностранные активы.

Чистый внешний долг США вырос пятикратно всего за десятилетие с 456 млрд долларов в 1996 году (5,8 % ВВП) до ошеломляющих 2,442 триллиона в 2007 году (18 % ВВП).

Пока остается неясным, постиг ли дефицит платежного баланса рекордный выпуск некачественного долга (в чем обвиняли ФРС критики) или переизбыток сбережений во всем мире вместе с большим спросом на иностранные активы в США привел к образованию профицита текущего баланса и вынудил американские власти пойти на значительное увеличение дефицита торгового баланса (как утверждал Бен Бернанке)

В реальности платежный баланс является неотъемлемой частью более широкого потока капиталов.

Склонность Китая к аккумулированию резервных активов совпала с большим желанием занимать их у США.

Это привело к тому, что Китай стал владельцем большого количества американских правительственных облигаций, а у США образовались большие долги.

Политики предупреждали на протяжении целого десятилетия, что эти "мировые дисбалансы" не были устойчивыми и рано или поздно повернутся вспять. Надежда была на то, что коррекция придет в виде значительной, но упорядоченной девальвации доллара, роста американского экспорта, нежели путем вступления в глубокую рецессию в США, что привело бы к снижению импорта.

Продолжающийся кредитный кризис привел к глубокой рецессии, сократил американский спрос на импортные товары и привел к долгожданной коррекции платежного баланса. По иронии судьбы рецессия устранила один из главных источников снижения американской валюты.