Константин КИМ, "Курсив", 11 декабря

В рамках антикризисной программы правительство намерено провести облигационный заем и привлечь от НПФ $4 млрд. Пенсионным фондам будут предложены долгосрочные государственные облигации. Эмитентом ценных бумаг станет ФНБ "Самрук-Казына". Между тем сами профучастники не видят смысла в покупке данных облигаций, так как при длительном периоде обращения доходность по ним сопоставима с другими государственными ценными бумагами.

По словам главы госфонда национального благосостояния (ФНБ) "Самрук-Казына" Кайрата Келимбетова, первый транш облигаций в рамках облигационной программы по привлечению средств накопительных пенсионных фондов (НПФ) состоится уже в марте 2009 года. Фонд "Самрук-Казына" уже договорился с Агентством по финансовому надзору (АФН) по вопросам размещения облигаций и начал работу по листингу ценных бумаг на Казахстанской фондовой бирже (KASE), которая предположительно будет завершена до конца февраля 2009 года.

Средний срок обращения облигаций составит 15 лет, с доходностью 8,4% годовых, последний показатель является средним для НПФ по состоянию на сегодняшний день, добавил глава фонда.

Однако, по мнению управляющего директора НПФ "YларYмiт" Владимира Ли, подобную доходность нельзя считать адекватной, так как при длительном сроке займа просто нет смысла приобретать бумаги под 8,4%.

Противоречие заключается в том, что можно приобрести другие государственные ценные бумаги (ГЦБ), но уже на короткий срок. Так, сейчас доходномсть по трехлетним ГЦБ Минфина составляет 8,3%, подчеркивает Владимир Ли.

"Если государство в качестве стабилизационного средства предлагает пенсионным фондам свои ценные бумаги, то в этом случае доходность по облигациям "Самрук-Казына" должна быть на уровне хотя бы 11-12%", - говорит он.

В нынешней ситуации инвестиционная база портфелей НПФ с учетом волатильности рынков должна выдавать фиксированную доходность на 11-12%, говорит представитель "YларYмiт". И сейчас просто нет смысла в больших объемах на длительный период реструктуризировать инвестиционный портфель под 8,4%, так как ситуация на рынках за 15 лет в любом случае стабилизируется, и инвестиционная политика НПФ изменится.

В свою очередь, заместитель председателя правления по инвестициям НПФ "Капитал" Ибрай Иркегулов сообщил, что предполагается направить привлеченные от НПФ деньги для стабилизации ситуации в строительном секторе республики.

Облигации "Самрук-Казына" не дадут высокой доходности, отмечает финансист, но зато являются высоконадежными. В настоящее время одна из основных проблем НПФ - недостаток инвестиционных инструментов на рынке, что не дает пенсионным фондам особого выбора при распоряжении деньгами вкладчиков.

По мнению Владимира Ли, если эмитентом гособлигаций станет Фонд "Самрук-Казына", то НПФ по большому счету не интересует, куда будут направлены привлеченные деньги. Для пенсионных фондов главное, что они получат залог в виде государственных облигаций с фиксированной доходностью, а куда фонд "Самрук-Казына" инвестирует привлеченные средства - другой вопрос.

--------

В кризис все средства хороши
Айгуль Кисыкбасова, "Бизнес и власть", 12 декабря

В рамках антикризисной программы правительство намерено привлечь до $4 млрд. пенсионных накоплений. Отдельные профучастники рынка призывают государство для начала раскрыть проекты, на которые будут потрачены пенсионные активы.

В ходе заседания правительства во вторник в Астане глава фонда "Самрук-Казына" Кайрат Келимбетов сообщил, что на реализацию антикризисной программы будут использованы пенсионные активы. "Ожидается, что общий размер облигационной программы по привлечению средств НПФ, деноминируемой в тенге, будет составлять $4 млрд. И мы ожидаем размещение первого транша облигаций в марте следующего года", - сообщил г-н Келимбетов.

По его информации, средний срок обращения данных облигаций составит 15 лет, доходность - 8,4% годовых. "Доходность по этим бумагам будет на уровне средней доходности НПФ по состоянию на сегодняшний день", - добавил глава госфонда. НПФ в свою очередь должны предоставить информацию по предполагаемому объему спроса на облигации.

Управляющий директор по стратегическому развитию НПФ "УларУмит" Владимир Ли в беседе с "&" отметил, что более целесообразным со стороны государства было бы привязать доходность по облигациям "Самрук-Казыны" к уровню инфляции. "Это позволит защитить пенсионные накопления. Не надо забывать, что государство взяло на себя ответственность по покрытию уровня инфляции по пенсионным накоплениям", - говорит он.

Директор департамента по управлению пенсионными активами НПФ "Казахмыс" Асет Сейтмагамбетов считает, что пенсионные фонды предпочли бы инвестировать средства в уже существующие государственные бумаги, эмитируемые Министерством финансов. "Почему правительство не может привлечь пенсионные деньги, например от МЕУЖКАМ (госбумаги, выпускаемые только для пенсионных фондов. - "&")? Зачем здесь создавать еще одно звено? Тем более что пенсионные накопления пойдут в проблемные секторы, что увеличивает риск невозврата средств", - говорит он.

Таким образом, продолжает г-н Сейтмагамбетов, если размещение облигаций "Самрук-Казыны" не будет носить добровольно-принудительного характера, то по анонсированным параметрам есть сомнения, что они будут пользоваться повышенным спросом у НПФ. "Если на других инструментах, в том числе и на западных рынках, фонды могут заработать больше 8,4%, они вполне могут рассматривать альтернативные варианты", - заключает он.

Председатель правления НПФ "Республика" Аскар Смаилов в свою очередь считает, что правительство должно раскрыть проекты, в которых будут использованы пенсионные деньги. "Если пенсионные активы будут инвестироваться в приоритетные отрасли, такие, как энергетика, телекоммуникации, нефть, сельское хозяйство и поддержка малого и среднего бизнеса, то для самих вкладчиков НПФ смысл вложения будет понятен", - отметил он в разговоре с "&".

Г-н Смаилов положительно оценивает тот факт, что облигации "Самрук-Казыны" будут открыто торговаться на рынке. Это, по его мнению, обеспечит бумагам справедливую рыночную стоимость. Более того, уверен представитель НПФ "Республика", объем эмиссии в размере $4 млрд. может оказаться недостаточным для нужд самих фондов. "Можно говорить о дополнительном выпуске госбумаг, но уже с другими ставками и условиями, которые были бы более интересны для НПФ", - предлагает он.

По его мнению, на сегодняшний день пенсионные фонды нуждаются в надежных инструментах для вложения денег на несколько миллиардов. "Инвестиционный доход по всей системе "просел" примерно на 62 млрд. тенге. Соответственно, необходимо говорить о том, что те бумаги, которые явились источником снижения доходности, продолжают падать в цене. Поэтому НПФ сегодня необходимо дать возможность для размещения пенсионных активов в более надежные ценные бумаги", - говорит г-н Смаилов. Таким образом, уверен эксперт, спрос на надежные бумаги со стороны НПФ будет расти и в следующем году.