"Панорама", 20 марта

Выступившая во вторник на фондовом конгрессе директор департамента государственных заимствований Минфина Гульмайра ДУЙСЕНБАЕВА отметила, что предполагаемый уровень заимствований Минфина на внутреннем рынке в этом году может составить примерно Т780 млрд. Это означает довольно значительный рост объемов заимствований по сравнению с прошлым годом, когда заимствования составили Т465 млрд, в то время как в 2007 году заимствования составили примерно Т160 млрд. Внутренний рынок будет приоритетным для заимствований государства в условиях роста спрэдов как по еврооблигациям казахстанских корпоративных облигаций, так и по государственным облигациям, что, вероятно, сделало бы дорогим и сложным размещение на внешних рынках. Размер казахстанского государственного внешнего долга остается по-прежнему крайне небольшим по отношению к внутреннему долгу, и несколько лет выплаты по внешним долгам даже превышали все внешние заимствования. Согласно последним изменениям в законодательстве, заимствования Минфина больше не привязаны к размерам дефицита бюджета, и одной из целей осуществляемых заимствований является формирование нового инструментария для рынка ценных бумаг. Теперь правительство имеет право осуществлять заимствования и при профицитном бюджете. Размер заимствований государства, однако, не будет исчерпан заимствованиями более Т700 млрд со стороны Минфина, помимо значительных планов заимствования со стороны "Самрук-Казыны" (которая может занять с помощью облигаций до $4 млрд), возможно, на рынок для заимствований выйдет и созданный Фонд стрессовых активов. Пока предполагается, что выпускаемые им облигации будут обмениваться на выкупаемые у банков "плохие кредиты", но возможен и непосредственный выход на рынок. Кроме того, довольно сенсационно прозвучала информация о возможном выпуске специальных государственных облигаций для населения. Бумаги, номинированные в тенге, будут предусматривать компенсационные механизмы в случае девальвации национальной валюты. (Если несколько лет назад "Альтернатива депозитам" было слоганом рекламной кампании ПИФов, то теперь, похоже, реальной альтернативой могут стать государственные облигации.)

Заместитель председателя АФН Алина АЛДАМБЕРГЕН отметила, что с целью стабилизации портфеля пенсионных фондов регулятор увеличил нормы обязательного инвестирования в госбумаги, с 1 апреля они составят 20%, с 1 октября - 30% от портфеля НПФ. Такая эмиссионная сверхактивность государства, возможно, в прежние времена вызвала бы на конгрессе дискуссию, сейчас же реакция оказалась достаточно вялой. Собственно, ею можно считать, пожалуй, лишь предостережение управляющего директора, руководителя отдела долговых рынков Visor Capital Хосе Луиса Гавайо, который отметил, что казахстанские пенсионные фонды суммарно контролируют примерно $10 млрд на рынке облигаций, и крайне важно, чтобы доступ к заимствованиям от них сохранили и корпоративные эмитенты. Он также не уверен, что безусловно позитивным решением для рынка будет размещение облигаций "Самрук-Казыны" в планируемых объемах и по предполагаемым сниженным ставкам привлечения.