Москва (Standard & Poor’s) 16 июня 2009 г.

Денежные резервы АО "КазахстанТемирЖолы" (КТЖ) и АО "КазТемирТранс" (КТТ) сосредоточены в нескольких казахстанских банках, кредитных характеристики которых продолжают ухудшаться.

АО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями" (АО "KEGOC") в значительной степени зависит от финансовой поддержки Правительства Казахстана. Если степень оказываемой поддержки изменится в результате пересмотра приоритетов, рейтинги KEGOC могут оказаться под угрозой понижения, так как собственная кредитоспособности этой компании довольно низка (мы оцениваем ее на уровне "В+").

Мы помещаем рейтинги КТЖ, КТТ и KEGOC в список CreditWatch с негативным прогнозом, так как нас беспокоят вопросы поддержания ликвидности и уровня государственной поддержки.

Службой кредитных рейтингов Standard & Poor"s произведены следующие рейтинговые действия:

долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ+" и рейтинг по национальной шкале "kzAA-" компании КТЖ помещены в список CreditWatch с негативным прогнозом;

долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ+" и рейтинг по национальной шкале "kzAA-" компании KTТ помещены в список CreditWatch с негативным прогнозом;

долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ+" компании KEGOC помещен в список CreditWatch с негативным прогнозом.

Помещение рейтингов КТЖ и КТТ (последний приравнивается к рейтингу группы KTZ) в список CreditWatch обусловлено нашей обеспокоенностью по поводу высокой концентрации денежных вложений группы в нескольких казахстанских банках - прежде всего, в Народном банке Казахстана (Халык; В+/Негативный/В) и АО "Казкоммерцбанк" (В/Негативный/С). Мы считаем, что ликвидность и качество активов указанных банков остаются под угрозой ухудшения (см. пресс-релиз "Рейтинги АО "Казкоммерцбанк" и АО "Народный Банк Казахстана" (Халык Банк) понижены в связи с ухудшением финансовых характеристик; прогноз - "Негативный", опубликованный 11 июня 2009 г.).

"С нашей точки зрения, это может ухудшить возможности КТЖ и КТТ по управлению своими денежными активами в форме денежных средств и депозитов", - отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Сергей Горин. По состоянию на 31 марта 2009 г. активы составляли 413 млн долл. (включая 45 млн долл. на балансе КТТ). Такое положение дел приводит нас к выводу о том, что ликвидность КТЖ и КТТ не столь высока, как считалось ранее. Между тем, присваивая рейтинги КТЖ, мы ожидали, что группа будет иметь высокую ликвидность, так как ей необходимы денежные средства (450 млн долл.) для погашения еврооблигаций в 2011 г.

У KEGOC есть положительный опыт получения значительной государственной поддержки, как текущей, так и экстренной, в том числе вливаний в капитал, способствующих ликвидации дефицита ликвидности. Это свидетельствует о готовности государства помогать KEGOC и служит основанием для применения метода "сверху вниз" при составлении кредитного рейтинга данной компании, который на две ступени ниже суверенного долгосрочного кредитного рейтинга по обязательствам в национальной валюте. Но поскольку кредитные характеристики KEGOC как самостоятельной бизнес-единицы довольно низки ввиду больших масштабов инвестиционной программы и высокого уровня использования заемных средств, итоговая оценка кредитоспособности этой компании во многом зависит от дальнейшего уровня государственной помощи и возможности его поддержания в период, когда правительство стоит перед необходимостью укрепления ослабевшей банковской системы.

Standard & Poor"s намерено решить вопрос о дальнейшей судьбе рейтингов, помещенных в список CreditWatch, когда появится больше ясности в отношении уровня финансовой поддержки рассматриваемых компаний, а также способности этих компаний управлять своей ликвидностью. "Всякое ухудшение (с нашей точки зрения) позиции ликвидности этих компаний или появление признаков снижения оказываемой им государственной поддержки могут стать основаниями для понижения нашей оценки их собственной кредитоспособности и (или) их кредитных рейтингов", - подчеркнул г-н Горин.

Рейтинг-лист

	До	С
АО "КазахстанТемирЖолы"
кредитный рейтинг	ВВ+/Watch Негативный/-	ВВ+/Стабильный/-
рейтинг по национальной шкале	kzAA-/Watch Негативный	kzAA-
АО "КазТемирТранс"
кредитный рейтинг	ВВ+/Watch Негативный/-	ВВ+/Стабильный/-
рейтинг по национальной шкале	kzAA-/Watch Негативный	kzAA-
АО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями"
кредитный рейтинг	ВВ+/Watch Негативный/-	ВВ+/Стабильный/-

Примечание: Рейтинг лист включает не все рейтинги.