Москва (Standard & Poor’s) 15 июля 2009 г.

Мы недавно понизили долгосрочный кредитный рейтинг материнской компании казахстанского государственного нефтегазового холдинга АО "КазТрансГаз" (КТГ) и "КазТрансОйл" (КТО) - АО "Национальная компания "КазМунайГаз" (КМГ; ВВ+/Стабильный/-; рейтинг по национальной шкале "kzAA-"), , с "ВВВ-" до "ВВ+".

Мы понижаем долгосрочный рейтинг КТГ с "ВВ" до "ВВ-" в соответствии с используемым нами подходом "сверху вниз".

Мы подтвердили рейтинг казахстанского оператора нефтепроводов КТО на уровне "ВВ+", поскольку он поддерживается рейтингом собственной кредитоспособности компании на уровне "ВВ+".

Прогноз изменения по обоим рейтингам в настоящее время "Стабильный".

Рейтинговая служба Standard & Poor"s понизила долгосрочный кредитный рейтинг казахстанского энергетического холдинга АО "КазТрансГаз" (КТГ) и на 100% принадлежащего ему казахстанского оператора нефтепроводов АО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА) (его рейтинг приравнен к рейтингу КТГ) с "ВВ" до "ВВ-". Одновременно Рейтинговая служба Standard & Poor"s подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг казахстанского оператора нефтепроводов АО "КазТрансОйл" (КТО) на уровне "ВВ+". Прогноз изменения рейтингов - "Стабильный".

Рейтинги были выведены из списка CreditWatch, куда они были помещены с негативным прогнозом 16 июня 2009 г. До помещения в список прогноз по рейтингам был - "Стабильный".

"Понижение рейтингов КТГ и ИСА отражает наши ожидания того, что КазТрансГаз будет и в дальнейшем сильно зависеть от финансовой поддержки со стороны материнской компании КМГ", - отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Сергей Горин.

Вместе с тем, по нашему мнению, способность КМГ обеспечивать своевременную поддержку ухудшилась, о чем свидетельствует наше недавнее рейтинговое действие.

Рейтинги КТГ и ИЦА на две ступени ниже рейтингов КМГ в соответствии с применяемым нами подходом "сверху вниз". Разница между рейтингами отражает более слабые характеристики собственной кредитоспособности КТГ и тот факт, что масштабные капиталовложения финансируются за счет долга на уровне КТГ без гарантий или поддержки со стороны ее материнской компании.

Профиль бизнес-риска КТГ поддерживается стабильным регулируемым характером транспортировки газа и благоприятным тарифным режимом. Сдерживающее влияние на него оказывает сильная зависимость от российского энергетического гиганта ОАО "Газпром" (ВВВ/Негативный /А-3), риск изменения объемов транзита газа после 2011 г., когда закончится действие договора с "Газпромом" на транзит газа, возможная конкуренция со стороны альтернативных маршрутов экспорта газа из Средней Азии, а также непрозрачный режим регулирования тарифов на газ в Казахстане и Грузии.

Подтверждение рейтинга КТО отражает нашу оценку профиля собственной кредитоспособности компании на уровне "ВВ+". Рейтинг КТО связан с рейтингом материнской компании КМГ и учитывает ожидаемую дальнейшую поддержку со стороны материнской компании, поскольку мы полагаем, что КТО имеет большое стратегическое значение для КМГ и для государства.

"В настоящее время рейтинг КТО находится на том же уровне, что и долгосрочный кредитный рейтинг КМГ по обязательствам в национальной валюте, и поддерживается характеристиками собственной кредитоспособности компании", - подчеркнул г-н Горин.

Профиль бизнес-риска поддерживают наличие у КТО долгосрочных контрактов "бери или плати" с нефтедобывающими компаниями, невысокая конкуренция со стороны альтернативных маршрутов экспорта нефти, а также хорошие перспективы роста нефтедобычи и экспорта нефти в Казахстане. Положительное влияние на показатели КТО оказывают также низкие транспортные издержки и прочное положение компании в Казахстане благодаря наличию огромной сети нефтепроводов.

Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают риск, связанных со строительством, зависимость операционной деятельности КТО от контролируемого российским правительством монопольного оператора системы нефтепроводов ОАО "АК "Транснефть" (ВВВ/Негативный/-), концентрированная клиентская база и высокая степень износа производственных активов.

По состоянию на 31 марта 2009 г., по информации, полученной от руководства КТГ, запасы ликвидности компании, эквивалентные 159 млн долл., КТО имела долговые обязательства на сумму 52 млн долл. сроком погашения в течение года.

Прогноз "Стабильный" по рейтингам КТО и КТГ отражает наше ожидание того, что положительное влияние на компанию будет и в дальнейшем оказывать потенциальная экстренная поддержка со стороны материнской компании, и что их характеристики собственной кредитоспособности будут устойчивыми в сложившихся рыночных условиях вследствие того, что их бизнес является регулируемым. Он также отражает "Стабильный" прогноз по рейтингам КМГ.