Анастасия ПЕРЕВЕРЗЕВА, "Курсив", 6 августа

"КазМунайГаз" разместил еврооблигаций на $1,25 млрд по цене 99,014% от номинала и ставкой купона 11,75%. Поступления от размещения облигаций планируется использовать на рефинансирование обязательств румынской нефтегазовой компании The Rompetrol Group N.V. (TRG).
Как сообщили "Къ" в пресс-службе КМГ, TRG имеет более 70 кредитных соглашений на сумму около $900 млн более чем в 40 банках. Остаток суммы размещения пойдет на расширение автозаправочной сети TRG, а также на другие общекорпоративные цели.
Организаторами сделки выступили Citi и JPMorgan. Диверсифицированный портфель заказов этого выпуска сформирован следующим образом: США – 50%, Великобритания – 28%, Европа, Ближний Восток и Африка – 20%, Юго-Восточная Азия – 2%. Бумаги имеют безусловную и безотзывную гарантию "КазМунайГаза".
По мнению руководителя аналитического отдела журнала KazEnergy Артема Устименко, казахстанская нефтегазовая отрасль сохраняет достаточно высокую привлекательность для инвесторов, а установленная ставка доходности в 11,75% для выпущенных облигаций КМГ представляется достаточно высокой.
Рейтинговое агентство Standard&Poor’s присвоило выпуску рейтинг BB+ (стабильный). По данным агентства, возмещение долга после дефолта находится на уровне 30-50%, что соответствует рейтингу возмещения "4" в нижнем сегменте диапазона. В связи с этим выпуск дополнительных долговых обязательств может привести к пересмотру рейтинга ожидаемого возмещения долга до "5".
Мнение S&P не разделяют в Fitch и Moody’s – агентства присвоили бумагам негативный рейтинг (ВВВ-/Fitch и Ваа2/Moody’s). Fitch увязывает рейтинг КМГ с суверенными рейтингами Казахстана ("BBB-"/"BBB"/"F3"/прогноз "Негативный") ввиду тесных юридических, стратегических и операционных связей государства и компании. "Несмотря на поддержку государства, высокий экспортный потенциал и быстрое увеличение добычи нефти и газа, агрессивная программа капитальных вложений в размере $23,3 млрд на 2009-2013 г.г. может оказать негативное воздействие на уровень левереджа", – прокомментировали "Къ" в агентстве. Кроме того, по мнению агентства, компания подвержена рискам по ослабляющейся банковской системе Казахстана, подорванной финансовым кризисом.
Впрочем, Артем Устименко считает КМГ достаточно устойчивой компанией с точки зрения кредитоспособности. Даже учитывая значительные долговые обязательства, КМГ в состоянии обеспечить их погашение в срок, особенно долгосрочных. В то же время он предупреждает, что формирование дополнительных долговых обязательств, особенно краткосрочных, может увеличить риски для кредитоспособности компании.
По мнению аналитика ГК "АЛОР" Натальи Лесиной, несмотря на серьезную опасность роста объема долга в связи с девальвацией национальной валюты, предприятия, ориентированные на экспорт, находятся в более выгодных условиях: долларовая выручка не страдает от девальвации тенге при общем снижении себестоимости. Кроме того, данные бумаги являются длинными, что способствует их погашению.
Выпуск еврооблигаций для КМГ не является дебютным. Так, в 2008 году компания произвела выпуск еврооблигаций на $3 млрд, который стал крупнейшим на рынках Центральной и Восточной Европы и одним из крупнейших во всем мире. Основной целью привлечения средств было финансирование капитальных вложений "КазМунайГаза" на месторождении Кашаган. Выпуск был разделен на два транша: один на сумму $1,4 млрд со ставкой купона 8,375% и сроком погашения в 2013 г. и второй на сумму $1,6 млрд со ставкой купона 9,125% и сроком погашения в 2018 г.
Кроме того, ранее компания имела опыт в привлечении синдицированных займов. Например, в 2007 году на $3,1 млрд со ставкой кредитования Libor +90 б.п. для приобретения контрольного 75%-ного пакета акций. Позднее, в сентябре 2008 года, на $2,5 млрд со ставкой LIBOR+1,55%, сроком на 3 года для рефинансирования предыдущего кредита.
Основной причиной перехода с синдицированных займов на еврооблигации, по заявлению пресс-службы КМГ, является закрытие доступа к синдицированным займам для стран СНГ в связи началом финансового кризиса. Несмотря на более высокую стоимость финансирования, сроки погашения еврооблигаций значительно длиннее (в среднем от 5 до 10 лет).

АО "НК "КазМунайГаз"
100% акций принадлежат ФНБ "Самрук-Казына"
Выручка (1 кв. 2009 г) – $2,977 млрд
Чистая прибыль (1 кв. 2009 г) – $611 млн
Объем добычи нефти и газового конденсата(1 кв. 2009 г) – 2,74 млн тонн

The Rompetrol Group N.V.
Крупнейшая нефтегазовая компания Румынии
В активы "Ромпетрол групп" входят два нефтеперерабатывающих завода: "Петромидиа" и "Вега", а также 630 автозаправочных станций.
Входит в число 25 крупнейших транснациональных нефтяных компаний Евросоюза
100% акций принадлежат АО "НК "КазМунайГаз"
Годовой оборот – $5 млрд
Маржа по EBITDAR за 2008 г. – 38,1%
Экспорт – 2 млн тонн нефтепродуктов в год
Контролирует 25% румынского, 3,5% французского и 1,5% испанского рынка нефтепродуктов