Москва (Standard & Poor’s) 21 декабря

Рейтинговая служба Standard & Poor"s понизила кредитный рейтинг казахстанского АО "Аграрная кредитная корпорация" (АКК), государственной компании, предоставляющей субсидированные кредиты аграрным и неаграрным предприятиям, работающим в сельскохозяйственных районах Республики Казахстан (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ-/Стабильный/А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3; рейтинг по национальной шкале: kzAAA) с "ВВ+" до "ВВ" и рейтинг по национальной шкале с "kzAА-" до "kzA+". Все рейтинги, включая краткосрочный "В" остаются в списке CreditWatch с прогнозом "Негативный", куда они были помещены 20 июня 2009 г.

"Понижение рейтингов отражает тот факт, что вопреки нашим ожиданиям компания пока не завершила переговоры о кредите объемом 136 млн долл., ковенант по которому был нарушен в июле", - отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Борис Копейкин.

По нашему мнению, медленное продвижение этих переговоров негативно сказывается на нашей оценке вероятности получения экстренной государственной поддержки. Мы полагаем, что государство не уделяет такого внимания, как мы предполагали, быстрому урегулированию данного вопроса. Мы также полагаем, что давление на АКК, направленное на завершение этой сделки, снизилось.

Поэтому мы пересмотрели нашу оценку значимости роли АКК для Правительства Республики Казахстан, которую мы в настоящее время считаем "важной", а не "очень важной", что оказало влияние на нашу оценку вероятности получения своевременной и достаточной экстренной поддержки АКК от Правительства Казахстана, которую мы считаем "высокой", в то время как ранее она оценивалась как "очень высокая". Мы по-прежнему полагаем, что вероятность требования немедленного и полного погашения кредита является низкой.

Уровень рейтингов АКК по-прежнему сдерживают в основном непроверенное качество быстро растущего кредитного портфеля в сложных операционных условиях Казахстана, высокая концентрация кредитного портфеля АКК, валютные риски и очень низкие показатели балансовой ликвидности.

Положительное влияние на рейтинги оказывает значительная текущая поддержка АКК со стороны Правительства Республики Казахстан и высокая капитализация компании.

"Рейтинги остаются в списке CreditWatch, поскольку в отношении крупного кредита объемом 136 млн долл. с нарушенным ковенантом может быть предъявлено требование банка о немедленном погашении", - подчеркнул г-н Копейкин.

Standard & Poor’s предполагает вывести рейтинги АКК из списка CreditWatch после завершения компанией переговоров с Commerzbank, которые, по сообщениям АКК, она намерена завершить в ближайшее время, и после нашего анализа всех новых условий кредита.

Если АКК и Commerzbank согласятся на новый и постепенный график погашения кредита или компания получит своевременную и достаточную экстренную поддержку от государства в случае ускоренной выплаты, то рейтинги АКК, вероятно будут подтверждены на текущем уровне со "Стабильным" прогнозом", после проведения дополнительного анализа риска ликвидности и собственной кредитоспособности компании.

"Однако в случае ускоренного погашения кредита и если правительство не обеспечит достаточную своевременную поддержку компании, это может привести к дефолту АКК по данному обязательству", - добавил г-н Копейкин.

В этом случае рейтинг компании может быть понижен до "SD" ("выборочный дефолт"). Мы по-прежнему считаем такой сценарий маловероятным, учитывая неоднократные подтверждения поддержки АКК со стороны правительства, а также наличие ощутимых признаков такой поддержки. Однако вероятность подобного сценария повышается, поскольку переговоры уже заняли значительно больше времени, чем мы первоначально ожидали.