Fitch Ratings-Лондон/Москва-21 декабря

Сегодня Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") АО Национальная атомная компания Казатомпром, Казахстан, ("Казатомпром") в иностранной валюте на уровне "BBB-" и краткосрочный РДЭ "F3". Прогноз по долгосрочному РДЭ - "Стабильный".

Прогноз по рейтингу Казатомпрома был изменен с "Негативного" на "Стабильный" 16 декабря 2009 г. вслед за рейтинговым действием агентства в отношении Казахстана ("BBB-"/прогноз "Стабильный").

Рейтинги компании отражают ее сильные позиции на мировом урановом рынке (Казатомпром является четвертым крупнейшим производителем урана в мире). Благоприятным фактором в отношении компании, является то, что запланированное производство урана в 2009-2012 гг. будет вестись в рамках долгосрочных контрактов. Другим позитивным моментом являются высокие барьеры для доступа, свойственные сектору, в котором действуют жесткие требования по лицензированию и межправительственное регулирование.

Рейтинги также принимают во внимание способность компании успешно реализовывать свою масштабную стратегию расширения при сохранении сильных показателей кредитоспособности. В 2008 г. рентабельность по EBITDAR на уровне 28,9% и общий левередж в 2,1x соответствовали данным по сопоставимым компаниям из добывающей и атомной отраслей.

Однако Fitch отмечает, что интенсивная инвестиционная программа Казатомпрома в размере 1,5 млрд. долл. на период с 2009 по 2012 гг., вероятно, будет частично профинансирована за счет дополнительных заимствований, что может привести к отрицательному свободному денежному потоку и создать давление на показатели кредитоспособности компании. На основании предположений по ценам на уран на уровне 45 долл./фунт в 2009 г. и 50 долл./фунт в 2010 г. Fitch ожидает, что левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности (FFO), и общий скорректированный левередж останутся на уровне существенно выше 2x в 2009-2010 гг.

Кроме того, рейтинги Казатомпрома принимают во внимание ограниченную диверсификацию бизнес-рисков и высокие уровни риска по сырьевым товарам ввиду подверженности компании волатильным ценам на уран. Данные моменты могут несколько сглаживаться за счет ожидаемой вертикальной интеграции и смещения акцента в будущем на продукцию более высокого передела, а также за счет существующей сильной рыночной позиции.

Текущие уровни рейтингов отражают мнение о самостоятельной кредитоспособности компании, которое на сегодняшний день обуславливает рейтинги на одном уровне с суверенными рейтингами. Согласно методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний", агентство полагает, что в случае если будет повышен суверенный рейтинг, а Казатомпром продолжит придерживаться текущей стратегии, существует потенциал повышения рейтингов компании в пределах одного уровня с учетом фактора государственной поддержки. Стратегия компании нацелена на участие во всех стадиях производства ядерного топлива, включая строительство атомных электростанций в Казахстане, что позволит усилить ее стратегическую и операционную значимость для государства. Казатомпром находится в 100-процентной собственности Фонда национального благосостояния Самрук-Казына, который в свою очередь на 100% принадлежит государству.

Более подробная информация по рейтинговому действию в отношении суверенных рейтингов содержится в сообщении агентства "Fitch Revises Kazakhstan"s Outlook to Stable; Affirms "BBB-"’ от 16 декабря 2009 г. на сайте www.fitchratings.com (см. русскоязычную версию сообщения "Fitch изменило прогноз по рейтингам Казахстана на "Стабильный", подтвердило рейтинг на уровне "BBB-" на сайте www.fitchratings.ru).