Рахман АЛШАНОВ, ректор университета "Туран", д.э.н., профессор

Крутое пике и медленный подъем

Мировая экономика, хотя и медленнее, чем ожидалось, постепенно восстанавливается. Сократившись в 2009 году на 1,1%, в 2010 году она вырастет на 3,1%. В период с 2010 по 2014 год прогнозируется темп прироста мирового валового продукта на 4%. В развитых странах в 2009 году спад составил 3,5%, в 2010 году - рост в 2,25%. США, ЕС, Япония, Южная Корея заявили о подъеме национальных экономик. Развивающиеся страны "вытащили" мировую экономику из кризиса. В 2009 году они выросли на 1,75%, в 2010 году - на 5%. Наибольшая динамика отмечается в Китае, Индии и некоторых других азиатских странах. В государствах Африки, Ближнего и Среднего Востока темпы роста составят 4%.

Динамика мирового валового продукта и мировой торговли (%)



Позитивные результаты стали возможными во многом из-за широко развернутой государственной поддержки экономики в большинстве стран, что способствовало повышению спроса, снижению системных рисков на финансовых рынках. На борьбу с кризисом мир потратил более 11 трлн. долл. Общий объем списанных долгов оценивается в 2,8 трлн. долл. Возобновляется рост промышленности, стабилизируется объем розничных продаж, улучшается положение на рынке жилья, растет потребительское доверие, выросли цены на сырьевые товары, возобновился рост мировой торговли. Оживление деловой активности положительно повлияло на финансовые рынки.

Вместе с тем в ряде стран факторы роста модифицировались. Так, в Германии экспорт и частные инвестиции, ранее выступавшие в качестве основных стимулов, перестали позитивно влиять на хозяйственную конъюнктуру. В то же время личное потребление сохранило свою стабильность. Государственные программы занятости оказали благотворное воздействие на рынок труда, что отразилось на уровне потребления. Многомиллиардные программы поддержки экономики привели к стабилизации на многих германских рынках. В конце первого полугодия 2009 года начинают увеличиваться заказы, растут объемы кредитования компаний и домохозяйств, возобновился рост промышленного производства. Ожидается, что в 2010 году объем производства вырастет на 5%, темпы прироста ВВП - на 1%.

Завершение процесса оздоровления финансового сектора и проведение политики по стимулированию экономики, по мнению аналитиков, станет одним из основных условий возобновления устойчивого роста мировой экономики в среднесрочной перспективе. Предлагается разработать план постепенного отказа от государственной поддержки финансового сектора и облегчить процесс реструктуризации банков. В то же время эксперты МВФ полагают, что государственная помощь банкам во многих странах должна быть продолжена и в 2010 году.

Риски снизились, оптимизм осторожный

Многие специалисты считают, что процессы, происходящие в настоящее время в мировой среде, свидетельствуют не об устойчивом росте, а только об оздоровлении отдельных отраслей, но не экономики в целом.

Риски неблагоприятного развития мировой экономики снизились, но не исчезли. Основным риском в краткосрочной перспективе считается возможность стагнации экономического подъема и повышение вероятности дефляции. Оживление реального сектора экономики происходит более медленно, чем ожидалось. В то время как восстановление банковской сферы произошло в более короткие сроки.

В условиях кризиса неэффективные производства как суровое правило ужесточенного рынка оказываются за бортом. Кризис вычищает рынок, слабые и недобросовестные его покидают. Хотя экономика стабилизируется, эхо потрясений испытывают многие. Банкротство несостоявшихся компаний продолжает расти. В США закрылись более 140 банков. В Испании за 2,5 года прекратили работу 55 тыс. агентств недвижимости. В Ирландии число банкротств выросло вдвое.

В то же время действующие компании оптимизируют свою деятельность. К сожалению, жертвами этого процесса, как правило, становится трудовой коллектив. Из-за вялого спроса, невысоких доходов, нарастающего объема избыточных мощностей и усложняющихся условий кредитования корпорации в развитых странах продолжают сокращать персонал. Поддерживать производство собственными силами становится все труднее. В этих условиях безработица сохраняется на высоком уровне. Так, в декабре 2009 года ее уровень в США достиг 9,7%, самого высокого показателя за последние 26 лет, в ЕС - 9,5%. Аналогичные данные и по другим развитым и некоторым развивающимся странам. Число безработных в мире перевалило за 210 млн. человек.

Как заявляют новые руководители ЕС, сохранение уровня благополучия населения Еврозоны хотя бы на прежнем уровне остается самой сложной задачей в ближайшей перспективе. Достаточно очевидно, что при отсутствии спроса производители товаров, заполнив всевозможные рынки, понесут существенные убытки. Конечно, это лишь схематичный вариант. Но наберет ли силу экономика скромных расходов, а экономика лоска побледнеет, покажет время. Хотя трудно рассчитывать на то, что привыкшие шиковать в одночасье откажутся от своих "розовых очков" и "вредных" привычек - больших бонусов, шикарных яхт и вилл. Однако очевидно и другое: все умерили аппетиты и начали понимать, что в рациональном образе жизни ничего страшного нет. Цивилизация - это не жизнь в роскоши, а образ жизни.

Дефляция - пессимизм потребителей, угроза для производителей

В период кризисов осуществляется хотя и болезненный, но естественный сброс цен с целью покрыть дефицит ликвидности, избежать критического затоваривания. Когда это явление приобретает массовый характер, наблюдается эффект дефляции - устойчивая тенденция снижения цен на товары и услуги. Безусловно, при этом выигрывают покупатели, а проигрывают производители. Но поскольку производители и есть получатели доходов, то они в большинстве случаев воздерживаются от покупок, откладывая их на будущее.

Недопотребление и перепроизводство - две стороны одной медали. Снижение инфляции, а затем и дефляция - это результат кризисной, критической психологии потребительского поведения. Они обусловлены именно жесткими правилами рыночной экономики. Многие правительства неоправданно приписывают на свой победный счет снижение инфляции. Здесь главный фактор - экономия семейных бюджетов.

Разорвать замкнутый круг "инфляция - дефляция" способна активная правительственная политика по стимулированию занятости и поддержанию доходов, а значит и спроса. Главное - не перестараться, не сорваться в инфляцию.

Резкий спад деловой активности во время кризиса привел к тому, что в июле 2009 года инфляция в мировой экономике составила 1% против 6% в аналогичном периоде прошлого года. В развитых странах индекс розничных цен опустился ниже нулевой отметки. Базовая инфляция упала с 2% в 2008 году до 1,2% в 2009 году.

Оживление мировой экономики во второй половине 2009 года уменьшило риск устойчивой дефляции. В то же время, по оценке, в 2010 году дефляционное давление останется довольно высоким. Спрос растет низкими темпами, он неадекватен оживлению производства, недостаточно стимулирует его. Медленный экономический подъем, по прогнозу МВФ, может привести к тому, что период низких темпов инфляции и вероятного возникновения небольшой дефляции будет длительным.

По мнению экспертов, в развивающихся государствах в 2009-2010 годах инфляция снизится до 5% против 9% в 2008 году. Несмотря на это, в отличие от развитых стран, стремящихся избежать дефляционного давления, развивающиеся продолжают ощущать угрозу противоположного характера - инфляционное давление. Китай, разогнавший национальную экономику до самой высокой в период кризиса скорости, начинает ее снижать. Аналитики считают, что кредитный бум в КНР уже ускорил уровень инфляции. Перегрев китайской экономики может иметь негативные последствия. Руководство страны намерено нейтрализовать новые риски быстрого подъема.

Оживление с оглядкой

Низкая зарплата, продолжающийся рост безработицы угнетают рынки товаров длительного пользования, негативно влияют на жилищный спрос.

Подавляющее большинство населения в развитых и частично в развивающихся странах в период кризиса 2008-2009 годов умерили свои аппетиты, отложили планы на будущее. Приобретение автомашин за два года сократилось на 10 млн. шт. По оценке, в 2009 году в мире будет продано 49 млн. автомобилей. В 2007 году этот показатель составлял 59,2 млн., и если бы не Китай и Индия, то падение этой отрасли было бы более болезненным. Так, Китай в 2009 году стал мировым лидером по числу приобретенных машин - 12,6 млн. шт., что составляет 21,3% мировых продаж.

Похоже, Китай сейчас выполняет роль "пожарника", тягача мировой экономики, как в свое время, в 30-е годы, СССР политикой ускоренной индустриализации массовыми закупками американских технологий способствовал преодолению Соединенными Штатами крайне болезненного периода Великой депрессии.

Рынок недвижимости восстанавливается крайне медленно. Ожидается, что в краткосрочной перспективе положение в этой сфере существенно не улучшится.

К миллиардам голодающих, находящихся в постоянном кризисе, вернулись сотни миллионов тех, кому еще вчера казалось, что они, наконец, оторвались от нищеты. По заключению Р. Зеллика, президента Международного банка реконструкции и развития (МБРР), в результате продовольственного кризиса и роста цен на продукты питания в течение двух лет 100 млн. человек по всему миру оказались за чертой бедности, в 2008 году к ним добавилось еще 2 млрд.

Объем мировой торговли сократился на 11,9%, что в 10 раз превышает уровень падения мировой экономики. Особенно ощутимо снижение внешней торговли в развитых странах. Экспорт уменьшился на 13,6%, импорт - на 13,7. В Японии в январе 2009 года экспорт автомобилей упал на 70%. Поставки Toyota сократились до самого низкого уровня за последние 31 год - до 2,8 млн. автомашин. В то же время экономика восстановилась всего за один год. Это характерная черта нынешнего кризиса.



В Китае объем внешней торговли в первом полугодии 2009 года сократился по сравнению с аналогичным периодом 2008 года на 23,4% - до 946 млрд. долл., экспорта - на 21,8% - до 425 млрд. Более 40% снижения импорта связано с нефтью (уменьшение на 51,6% - до 82 млрд. долл.) и железной рудой (спад на 32,4% - до 52 млрд.). Подъем начался во втором полугодии 2009 года.

Характерной чертой внешнеторговых процессов кризисного периода стал плохо скрываемый протекционизм. По данным Центра по исследованию экономической политики CEPR (Лондон), опубликованным в сентябре 2009 года, половина принятых правительствами разных стран протекционистских мер (их насчитывается 121) приходится на страны "двадцатки", наиболее активно выступавшие за экономику "без барьеров".

Лидерами по принятию "самых вредных" защитных барьеров стали Россия, Германия, Индия, Индонезия, Италия, Испания, Великобритания. Тема ВТО уже не актуальна, хотя на информационном уровне никто от нее не отказывается. Но в настоящее время практически все озабочены внутренними проблемами.

Спекулянты всех стран, что с вами будет?

В поисках причин завершающегося финансового кризиса многие не затруднялись. Практически все показали в сторону спекулятивного капитала. Принято решение разобраться с оффшорными зонами. На Швейцарию, где сосредоточен многомиллиардный теневой капитал, оказывается сильнейшее давление. США потребовали раскрыть счета десятков тысяч американцев, подозреваемых в уклонении от налогов. Германия проводит расследование в отношении лиц, спрятавших свои доходы в Лихтенштейне. Италии в ходе налоговой амнистии удалось вернуть более 90 млрд., главным образом из Швейцарии.

В целом ряде ведущих стран добиваются отмены значительных бонусов, получаемых руководителями банков, ведущими менеджерами. Соединенные Штаты намерены ввести новый налог на банки. Судебному преследованию подверглись многие финансовые махинаторы. Особо опасные получили до 100 лет тюрьмы. Папа Римский призвал прекратить аморальные поступки, особенно в финансовой сфере.

Спекулятивный капитал получил сильные удары. В 2008 году наибольший ущерб инвесторам принесла финансовая афера основателя знаменитой биржи Nasdaq Мэддоффа, на 3,4 тыс. клиентских счетах которого накануне ареста накопилось 64,8 млрд. долл. В 2009 году в США потерпели крах 150 финансовых пирамид, действовавших по так называемой схеме Понци. В этом же году частные инвесторы потеряли 16,5 млрд. долл.

Безусловно, многие финансовые инструменты имеют право на жизнь. Достижения финансовой экономики способствуют развитию мировой экономики. Вместе с тем кризис показал хрупкость, неокрепший характер отдельных ее элементов. В условиях кризиса эти слабости оказались наиболее уязвимыми. Риски не исчезли. Вероятно, необходимо бороться не с достижениями, а искать пути и способы укрепления финансовой системы. Очевидно, что спекулятивный капитал занимается любимым делом: играет на слабостях. Но этим он стимулирует разработку не столько антиспекулятивных мер, сколько заставляет искать новые дополнительные пути развития финансового рынка.

Грань между ориентацией бизнеса на высокодоходные сферы и стремлением спекулятивного капитала получить хороший процент часто условна. Если первый стремится это сделать на высокоэффективных производственных, инфраструктурных проектах, то второй, как правило, из "воздуха".

Доходы спекулятивного, расчетливого, жестокого капитала строятся на питательной среде безрассудной спекулятивной психологии широких масс. В этом процессе одни - постоянные победители, другие - вечные жертвы. Питательной средой для этого капитала остаются спекулятивные настроения огромного числа людей, стремящихся хоть однажды в жизни сорвать свой куш. И неважно, что когда лишь один пьет шампанское, тысячи неудачников садятся на воду. И они каждый раз в качестве неоспоримого аргумента показывают пальцем на этого одного и снова сломя голову бросаются в игровую пучину.

Этот процесс в настоящее время оброс многими посредническими звеньями, обогатился новыми инструментами. Но от этого суть не изменилась.

Одни финансовые пирамиды закрываются, другие растут как грибы. Так, в США на фоне скандалов по финансовым пирамидам и жестким мерам в отношении аферистов число мошеннических схем за 2008-2009 годы выросло в 4 раза. Аналогичная картина наблюдается в ЕС, России. В Китае отчаянные игроки, матерые и новые спекулянты не останавливаются даже под страхом смерти. Однако в мире нарастает стремление развернуть глобальное наступление на спекулятивный капитал. Хватит ли пороху - покажет время. В партии Белый дом против Уолл-стрита никто еще не знает, где будет победа.

Что завтра?

И все же... Похоже, от своих сложившихся потребностей, привычек и целей человечество не собирается отказываться, быстрее отходит от шока. Достигнутый уровень цивилизационного развития никто не хочет покидать. И если в силу обстоятельств кто-то временно отступил, то при первой же возможности он или они возвращаются на рынки. Многие потребители, наверное, сказали: "черт с ним, с кризисом, живем один раз".

Потребительский спрос восстанавливается. Так, в Германии продажи машин растут. Экспорт подобной продукции из Японии в середине 2009 года увеличился на 46%. В США на рынке недвижимости появляются новые покупки. С мая 2009 года число закладных частных жилых домов и цены на недвижимость повысились. В странах Еврозоны растет число авторизованных проектов строительства жилых домов. Эти два крупнейших глобальных рынка - недвижимости и автомобилей - основные элементы потребительской экономики. Ожидается, что докризисный уровень продаж на мировом авторынке будет достигнут в 2013 году, главным образом за счет Индии и Китая.

Восстановление потребительского спроса постоянно и качественно меняется. Новые возможности, новые потребности. Человечество ни на минуту не прекращает цивилизационное движение, в котором есть и лидеры, и аутсайдеры. И тот, кто в мировом соперничестве оказался среди отстающих, также стремится к новым продуктам потребления - электричеству, телевизору, сотовому телефону, автомобилю и т. п.

Рост цивилизационного содержания потребительской экономики - вечный стимул глобального развития. Кризис дает ответ на вопрос: насколько устойчивы новые потребности, соразмерны ли соотношения "производство - потребление"? Охлаждает пыл, стряхивает пыль, но жизнь остановить не может.

Рынок инвестиций: где деньги и куда они двинулись

Финансы в экономике - животворная сила. Кризис вызвал финансовый шок и кратковременную остановку сердца мировой экономики. В этих условиях глобальные потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) упали с рекордного уровня в 1,9 трлн. долл. в 2007 году до 1,7 трлн. в 2008 году. Потоки денег изменили свое направление. Инвесторы в полном соответствии с географией стабильности внесли коррективы в регионы вложений. В 2008 году ПИИ в развитые страны сократились на 39%, в развивающиеся - выросли на 43%. Потоки в Западную Африку увеличились на 63%, Южную, Восточную и Юго-Восточную Азию - на 17, Латинскую Америку и страны Карибского бассейна - на 13%.

В 2009 году мировые объемы ПИИ снизились на 39%, составив по итогам года около 1 трлн. долл. Всего за два года потери рынка ПИИ превысили 970 млрд. долл.

По оценкам ЮНКТАД, приток ПИИ в развитые страны уменьшился на 41% - до 565 млрд. долл., в развивающиеся - на 35 - до 406 млрд., в страны Восточной Европы - на 50% - до уровня 2001-2002 годов. Как известно, до этого периода поступления иностранных капиталовложений в развивающиеся экономики росли в течение шести лет.

Ожидается, что восстановление начнется в 2010 году и достигнет 1,4 трлн. долл., в 2011 году - 1,8 трлн. Инвесторы меняют стратегию, руководствуясь принципом "бегство в качество". Как и ожидалось, предпочтение в Европе отдается консервативным инвестициям. В 2010-2012 годах рейтинг регионов мира по привлекательности ПИИ, по экспертной оценке, составит (%): Центральная и Восточная Европа - 52, Китай - 51, Индия - 48, Россия - 41, Западная Европа - 40, Бразилия - 39, Юго-Восточная Европа - 38, Северная Америка - 37, Средний Восток - 31, Северная Африка - 31, Япония - 25, Океания - 23.

Казахстан рассчитывает на инвестиции из Китая и арабских стран. В 2009 году было получено 13 млрд. долл., а в 2010 году ожидает 20 млрд.

В условиях дефицита финансово-кредитных ресурсов многие страны внесли коррективы в свою финансовую политику. В США, Великобритании и Японии Центробанки использовали альтернативные подходы к смягчению денежно-кредитной политики посредством проведения операций с банковским сектором, ориентированным непосредственно на увеличение ликвидности, - масштабное "количественное смягчение". Банкам была оказана существенная поддержка путем выкупа части акций, предоставления налоговых каникул и т. п. Выросла доступность денег, они стали дешевле. Ставки рефинансирования Центробанков были значительно снижены.

В то время, когда банки стали выдвигать более жесткие требования при выдаче кредитов, компании втрое увеличили выпуск, эмиссию корпоративных облигаций. Одновременно резко, практически вдвое, сократился выпуск корпоративных облигаций, охватываемых государственными гарантиями, введенными в период кризиса.

Следует отметить, что многие компании при первой же возможности приступили к возвращению долгов. Они понимают, что доверие к ним будет падать, чем дольше они будут сохранять господдержку. Это чревато не только падением имиджа, но и самой перспективой существования.

Обратиться за помощью - это признать свою несостоятельность, хотя и временную. Так, в США из выделенных на поддержку экономике 700 млрд. долл. было использовано лишь 370 млрд. Из этой суммы возвращено 42 млрд. Bank of America заявил о своем намерении в ближайшее время вернуть полученные от правительства США 45 млрд. долл. К концу 2010 года банки возвратят 175 млрд. долл. долга. По итогам 2009 года общий объем таких выплат составит 116 млрд. долл.

Таким образом, практически основная сумма долга будет погашена за два года. Подобная ситуация позволяет расширить государственную поддержку реального сектора экономики. Учитывая имеющиеся возможности, министерство финансов США намерено просить Конгресс о продлении срока действия госпрограммы финансового стимулирования развития экономики на 2010 год.

Эмоциональные факторы регулирования финансовых рынков уступили место прагматичным методам. Темпы восстановления мировых финансов опережают оздоровление глобальной экономики. Главное теперь - не повторять ошибок. Но и не консервировать поддержку реального сектора.

Борьба валютных сумоистов: доллар-евро - иена-юань

В ходе кризиса дискуссии по поводу корзины ведущих валют усилились. Особенно активно обсуждалась будущая роль доллара в качестве мировой резервной валюты. Ж. К. Трише, возглавляющий Европейский центральный банк, заявил, что в связи с рекордными падениями доллара "чрезмерная подвижность валютного курса - это настоящий враг".

Отвечая на усилившуюся критику в адрес американской валюты, Т. Гайт, министр финансов США, признал, что "важная роль доллара в системе налагает особые обязательства и ответственность на США, и мы намерены сделать все необходимое для поддержания доверия".

В сложном, двояком положении оказался Китай, резервы которого составляют 2 270 млрд. долл., из них 70% приходится на долларовые активы. В стране сложилось не безосновательное мнение, что Соединенные Штаты намерены "раздуть" свой огромный долг, поэтому призывы американских властей разместить значительные китайские активы в американские казначейские облигации воспринимаются с недоверием.

Проблема заключается в том, что глобальный кризис отступает, а доллар не получает адекватной поддержки. По мнению экспертов, если бы валютный кризис сопровождался внезапным отходом от доллара, последствия могли стать разрушительными для мировой экономики и финансовых ресурсов. Как полагает бывший управляющий ФРС Р. Мишкин из Колумбийской школы экономики, "паника вокруг падения доллара до сих пор была неоправданной".

В этих условиях острие американской политики по поддержанию имиджа, авторитета доллара было направлено на обеспечение гарантии, чтобы упорядоченное и мягкое снижение его курса не спровоцировало "беспорядочное бегство". Похоже, ключевая валюта США снижает свои амбиции. Недавнее ее "отступление" в значительной мере отражает нормализацию финансовых рынков, сдвиг американского спроса, предоставляет преимущество на пути к достижению нового глобального экономического равновесия.

Как известно, в ряде регионов предприняты страховочные меры. КНР расширяет зону взаиморасчетов в юанях в Восточной Азии (Индонезия, Малайзия, Гонконг, Южная Корея, Монголия, Вьетнам, Лаос), Латинской Америке (Бразилия, Венесуэла, Боливия, Аргентина), СНГ (Беларусь). Ведутся переговоры с Россией, рядом африканских и азиатских стран. Банком Китая предоставлены 640 млрд. юаней Центробанкам Индонезии, Малайзии, Южной Кореи, Аргентины, Беларуси.

По поводу превращения китайской денежной единицы в одну из мировых резервных валют руководство страны не форсирует события. Сложным остается вопрос введения ее полной свободной конвертируемости. Китайские власти полагают, что при выборе приоритетов важна не столько свободная конвертируемость и волатильность курса юаня, сколько управляемость гигантской экономики. Жесткая привязка к доллару, ограниченно плавающий курс юаня, расширение числа стран, с которыми осуществляются взаиморасчеты в юанях, остаются основой валютной политики КНР на нынешнем этапе.

Введение региональных валют "сукре" в Латинской Америке, единой денежной единицы в ряде стран Персидского залива, расширение взаиморасчетов в рублях в СНГ, переход Ирана в продажах нефти на евро - попытки снизить зависимость от доллара.

Вместе с тем США сохраняют свою ведущую роль.

В 2008 году ВВП по ППС в этой стране достиг 14,3 трлн. долл., что составляет 20,7% мирового валового продукта. Экономика этой страны - наиболее диверсифицированная в мире. Она занимает лидирующие позиции по развитию науки и образования, внедрению инноваций, торговле патентами. Активное и эффективное внедрение новейших технологий обеспечивает создание новой, прогрессивной и динамично развивающейся стоимости. Этот непрерывный процесс ежеминутно "старит" валюты других стран, отстающих технологически, держит их в разряде вечно догоняющих.

Доллар как отражение наиболее прогрессивной стоимости имеет фундаментальные причины своего эффективного существования. Разрабатывая технологии, которые готовятся к внедрению в 2050, 3000 годах, США указывают на горизонты доллара. И этот процесс нужно отделять от процесса не всегда оправданной эмиссии, выпуска, печатания доллара, огромного внешнего долга.

Сама стоимость, которую отражает доллар, и проблемы, связанные с его использованием, как формы стоимости - противоречия этой валюты, требующие адекватного разрешения в объективном курсе доллара.

Курсы американских властей и ФРС на оздоровление ситуации несколько расходятся. И если вторая предприняла необходимые шаги, то обременение доллара гигантскими долгами правительства подрывает доверие к нему, порождает значительные сомнения у таких инвесторов, как КНР, Япония, арабские страны, продолжающих держать свои резервы в казначейских облигациях правительства США.

Китай, Япония, ЕС, Южная Корея могут приблизиться и даже обогнать эту страну по многим показателям. Но и в этом случае США останутся одной из ведущих стран, формирующих основы мирового прогресса. А значит, доллару как олицетворению американской стоимости, мировому ориентиру общественно-необходимых затрат предстоит долгое существование. Правда, теперь эту функцию придется все больше выполнять с оглядкой, вкупе с другими валютами - евро, иеной и юанем.

Для всех государств, имеющих валютные резервы, важно справедливое формирование этой корзины. Выбор между гибкой и жесткой курсовой политикой предполагает выбор между накопительной, резервной и торговой политикой. Страна должна просчитать свои варианты, что накладно: накапливать в долларах и тратить в евро или наоборот. Со временем в результате усиления глобализации, взаимопроникновения национальных экономик вполне очевидно, что мир придет к единой денежной единице, и существование различных валют превратится лишь в конкуренцию разных цен. Пример создания и функционирования евро - наглядное подтверждение. Диалектика мировых денег лишь отражает логику глобального рынка.

(Продолжение в следующем пятничном номере "КП")