Алевтина ДОНСКИХ, "Казахстанская правда", 10 марта

Согласно исследованию, проведенному фондом "Даму", свыше 47% респондентов назвали ключевыми проблемами и трудностями бизнеса нехватку собственных средств для развития, и почти столько же - трудности с получением кредитов. Эти проблемы особенно обострились в последние год-два. Как правило, говоря о сложностях кредитования, в первую очередь подразумевают банковский кредит и прямое заимствование на фондовых рынках, которые стали практически недоступны. Тем не менее это не все инструменты финансирования, которые позволяют бизнесу выйти из финансовых затруднений.

Дополнение привычным источникам кредитования составляют фонды прямых инвестиций. Это относительно новый для нашего рынка финансовый институт. Коротко его суть: покупка фондом доли бизнеса с возвратом ее на рыночных условиях через оговоренное договором время. Возможности и преимущества ФПИ уже сегодня могут оценить казахстанские предприниматели: пять из семи созданных с участием АО "Kazyna Capital Management" фондов готовы инвестировать в Казахстане. Суммарный объем инвестирования ФПИ составляет 2,5 млрд. долларов, при этом инвестиции в Казахстан могут превысить 700 млн. долларов.

Впервые об отечественных ФПИ речь зашла почти за полгода до первой волны кризиса: идею создания казахстанского фонда фондов - "Kazyna Capital Management" первым высказал Глава государства 28 февраля 2007 года в ежегодном Послании народу Казахстана. Следующие два года шла организационная работа. И сегодня ФПИ приступают к отбору для инвестирования наиболее значимых индустриальных, инфраструктурных проектов и наиболее перспективных - в сфере малого и среднего бизнеса. Как это будет происходить, на каких принципах и условиях? Об этом - интервью с председателем правления АО "Kazyna Сapital Management" Абаем АЛПАМЫСОВЫМ.

- Помнится, еще недавно говорилось, что специфической особенностью нашего бизнеса является опасение потерять контроль над компанией, поделиться своим делом с "чужими". Теперь пришло время прямого инвестирования, и есть основания полагать, что опаленный финансовым кризисом отечественный бизнес готов пойти на такой шаг, как уступка доли в своем капитале?

- И время пришло, и обстоятельства сложились. Еще недавно, когда экономика развивалась быстро, а банковский сектор рос еще быстрее, не было проблем с получением кредитов. Бизнес рос за счет кредитного инструмента. Однако если ориентироваться на международную практику, то приемлемое соотношение собственных и заемных средств составляет 30 к 70. Неудивительно, что с первыми дефолтами эта "славная песня" безразмерного кредитования закончилась. Сокращение финансирования стало переломным моментом в деятельности отечественного бизнеса и выявило наиболее слабые его стороны. Поэтому сегодня психология бизнеса меняется, и он готов делиться. И поэтому в нынешних условиях прямое инвестирование является, пожалуй, наиболее доступным инвестиционным инструментом для большинства предпринимателей.

- То есть фонд входит в компанию, получает долю, и прощай самостоятельность! А в чем тогда выгода бизнеса?

- Вхождение фондов прямых инвестиций не означает для владельца потерю контроля над бизнесом. Во-первых, потому, что ФПИ приобретают ту долю, которую бизнес готов уступить. Во-вторых, ФПИ - и это ключевой принцип инвестирования - входит на строго определенное время. Входит, чтобы уйти. Как правило, через три - пять лет. В-третьих, фонд инвестирует, не требуя залога, без процентов. А выходит, продав свою долю или пакет либо его основным владельцам (этот опцион предусмотрен договором), либо на внебиржевом рынке, либо на бирже. ФПИ - финансовый институт в чистом виде, а не производственная структура. Естественно, ФПИ - и неблаготворительные организации, и их задача - заработать на разнице стоимости приобретения - продажи доли бизнеса.

Единственное, в чем заинтересован такой фонд, так это в том, чтобы вывести терпящую финансовое бедствие компанию в разряд высокорентабельных. Только достижение этой цели делает инвестиции ФПИ окупаемыми. Основной задачей фондов прямых инвестиций является совместная работа по повышению стоимости проектной компании с последующей продажей бизнеса с прибылью. Из этого следуют и принципы вхождения ФПИ: проектная компания должна вести дело прозрачно, иметь понятную структуру, состав владельцев и, самое главное, быть потенциально рентабельной! В числе преимуществ вхождения ФПИ в капитал проектных компаний - снижение их долгового бремени, увеличение их рыночной стоимости. Как правило, с приходом новых инвесторов в компании улучшается структура корпоративного управления.

Кроме того, фонд-менеджеры ФПИ помогают компании выработать стратегии развития и управления. Все то время, что фонд будет находиться в структуре предприятия, инвесторы и эксперты через управляющую компанию могут предоставлять рекомендации относительно внутренней и внешней политики фирмы.

За счет того, что акционерами фондов являются крупные институциональные и частные инвесторы, участие ФПИ обеспечит более доступный выход казахстанским компаниям на международные рынки капитала, как для проведения IPO, так и для привлечения дополнительных инвестиций и стратегических инвесторов. Думаю, в такой политике ФПИ совершенно очевидна дружественность по отношению к бизнесу.

- Тем не менее в отношении фондов диапазон опасений все-таки огромен: от страха потерять свой бизнес, уступив долю в капитале, до банального резюме - "не про нашу честь". Бизнес считает, что требования, предъявляемые ФПИ при инвестировании, могут быть трудновыполнимы…

- Учитывая лимит финансирования на Казахстан, этот финансовый инструмент массовым не назовешь. По нашим оценкам, в предстоящие три года будут профинансированы около 50 проектов. И, естественно, требования к ним будут жесткими. В идеале компания должна обладать профессиональной командой менеджеров, уникальной концепцией бизнеса и конкурентными преимуществами.

Инвестор должен быть уверен в том, что его доля юридически защищена, а финансовая деятельность компании прозрачна. И очень важно, чтобы компания, несмотря на испытываемые финансовые трудности, обладала потенциалом роста. Что же касается прав, которые может получить ФПИ при покупке акций, то они предполагают право участия представителя фонда в совете директоров компании, а иногда и непосредственное участие в принятии оперативных решений. А также права: выхода из проекта на приоритетной основе, инициирования смены руководства компании в случае его неудовлетворительной работы и другие права, позволяющие улучшать деятельность компании.

Несмотря на то что часто предприниматели воспринимают вмешательство в операционную деятельность компании как негативный фактор, мировой опыт показывает, что участие ФПИ в их деятельности значительно способствует их развитию. Это объясняется тем, что опытные фонд-менеджеры обладают передовыми знаниями, обширными связями и богатым опытом в секторах, в которых они специализируются. Нередко помощь фонд-менеджера в деятельности приводит к выходу на новые рынки, партнерству с лидирующими компаниями в этой сфере и значительному повышению конкурентоспособности. Таким образом, компания может получить целый ряд мощных импульсов для роста и развития бизнеса благодаря участию ФПИ.

- Расскажите о фондах, которые сегодня выходят на рынок, и о тех отраслях экономики, куда пойдут их инвестиции.

- В каждый из фондов привлечены деньги различных инвесторов. Как правило, зарубежных. Основные участники фондов - такие крупные финансовые институты, как ЕБРР, Международная финансовая корпорация, АБР, CITIC, "Внешэкономбанк". В распоряжении каждого фонда в среднем 100-500 миллионов долларов. У каждого фонда - свой лимит на инвестицию: в среднем он составляет 10-15% от размера ФПИ. К примеру, фонды "Aureos Central Asia Fund" и "Kazakhstan Growth Fund" (KGF) инвестируют в одну компанию до 10 миллионов долларов. Их сфера интересов - малый и средний бизнес: пищевая промышленность, телекоммуникации, IT, фармацевтика, производство оборудования для добывающей отрасли и сферы услуг, металлургия, деревообработка и текстильное производство, финансовый сектор.

Отмечу, что в KGF и Aureos Central Asia Fund входит ЕБРР. Целевая капитализация KGF - 125 миллионов долларов, при этом до 70% капитала будут инвестированы в казахстанские проекты. У Aureos Central Asia Fund капитализация составляет 70 миллионов долларов, в Казахстан инвестируются 35 миллионов долларов.

Фонд "CITIC-Kazyna Investment Fund I" образован совместно с китайскими партнерами. Договоренность о его создании была достигнута во время визита Председателя Госсовета КНР Ху Цзиньтао в Казахстан. Фонд нацелен на потребительский рынок и проекты, задействованные в сельском хозяйстве. Предполагаемая общая капитализация фонда на первом этапе составит 200 миллионов долларов. В перспективе планируется довести капитал по всей группе этого ФПИ до одного миллиарда долларов. Сейчас лимит инвестирования в одну казахстанскую компанию составляет около 30 миллионов долларов.

Фонд "Macquarie Renaissance Infrastructure Fund" (MRIF) инвестирует в инфраструктурные проекты. А фонд "Fallah", договоренность о сотрудничестве с которым была достигнута в ходе визита Президента РК в ОАЭ, нацелен на проекты в сфере энергетики, финсектора, а также компании, оказывающие логистические и транспортные услуги. Его инвесторами выступают KCM, корпорация "Ордабасы" и государственная инвестиционная компания ОАЭ - Международная нефтяная инвестиционная компания (IPIC). Активы фонда находятся под управлением управляющей компании "Аl Falah Investment Management Ltd". Инвестиционные приоритеты фонда - энергетика, недвижимость, финансовый сектор, страхование, информационно-коммуникационные технологии, услуги для нефтегазового сектора. Целевой размер фонда - 600 миллионов долларов, лимит на несырьевые сектора в Казахстане - не менее 40%.

- Какова функция КСМ?

- Kazyna Capital Management действует как финансовый мультипликатор: фактически каждый вложенный нами доллар приносит два - пять долларов дополнительных инвестиций в зависимости от ФПИ. Например, в ФПИ "Aureos" это соотношение составляет 1 к 3,5; в Falah - 1 к 5. Наша доля во всех пяти фондах, работающих в Казахстане, - около 250 миллионов долларов, а привлекаем в страну порядка 700 миллионов долларов.

- Уже есть реализованные проекты?

- Наступивший год и следующие два - это фаза активного инвестирования. Один из первых созданных нами фондов - "Aureos Central Asia Fund" - уже инвестировал в компанию "Leasing Group". Фонд-менеджеры, участвующие в управлении компанией, постепенно выводят ее на качественно новый уровень, несмотря на трудности, возникшие вследствие мирового финансового кризиса. Кстати, по итогам 2009 года Leasing Group предоставила услуги лизинга техники и оборудования компаниям - представителям МСБ, работающим в различных отраслях промышленности, на сумму более 1,8 миллиарда тенге, что вывело ее на одну из лидирующих позиций на рынке лизинга. Таким образом, инвестиции фонда "Aureos" помогли в развитии бизнеса не только компании "Leasing Group", но и ее клиентам. Думаю, тот факт, что ФПИ только выходят на отечественный рынок, - хорошая новость для компаний, которые бы хотели поправить свое положение, воспользовавшись этим выгодным финансовым инструментом.

- Фонды молоды и не заражены недугом бюрократии, насколько они открыты клиентам?

- Бюрократией фонды не страдают. Двери открыты для всех компаний, которым необходимы средства для развития бизнеса, на покупку оборудования, расширение производства, а также тем предприятиям, которые испытывают временные проблемы с обслуживанием своих финансовых обязательств. Обратиться в ФПИ может любая компания, но надо понимать, что не каждая из них подходит для инвестирования ФПИ. В фондах строго прописаны процедуры, и бизнес должен полностью открыться инвесторам. Кроме того, сейчас мы сами ведем поиск интересных проектов. И в качестве партнеров в этом поиске выступают банки, которые хорошо знают своих заемщиков, местные власти. Безусловно, от заявки до ее рассмотрения и принятия решения по компании может пройти несколько месяцев. Но это необходимо, чтобы быть наверняка уверенным в успехе такого партнерства, минимизировать риск потерь инвестиций. Проектные компании должны соответствовать тем требованиям, о которых мы говорим: прозрачность, несырьевой сектор, перспективность.

- ФПИ инвестируют в бизнес на старте? Понятно, что ФПИ не венчурное финансирование, но все-таки…

- Думаю, здесь вопрос не только в фондах. Бизнесу сейчас не до старт-апов. Основная его задача - сохранить действующие производства и уже начатые проекты. В целом ФПИ не против старт-апов. Им просто нужны проекты, которые будут генерировать адекватный возврат.

- Как вы оцениваете перспективы ФПИ?

- Фонды прямого инвестирования не являются заменой банковскому кредиту. Прямые инвестиции и кредитные займы - это часть одного инвестиционного процесса. Просто с появлением ФПИ у компаний появляется дополнительная альтернатива. Это новый инструмент сейчас. Но со временем он может стать неотъемлемой частью финансовой системы. ФПИ не могут заменить банковскую систему. Но факт в том, что картина финансового рынка с ними будет более завершенной.