Fitch Ratings-Лондон, 26 апреля

Сегодня Fitch Ratings опубликовало специальный комментарий, в котором отмечается, что вопросы обслуживания сделки Kazakh Mortgage Backed Securities 2007-1 B.V. (далее - "Kazakh MBS"), в особенности относящиеся к применению соглашения о выполнении функций резервного сервисера, возможно, не ограничиваются сделками с развивающихся рынков и выявляют операционные и потенциальные кредитные риски, свойственные сделкам структурированного финансирования из региона Европы, Ближнего Востока и Африки.
"Нежелание трасти передавать обслуживание сделки резервному сервисеру по Kazakh MBS и попытки резервного сервисера отказаться от своих обязательств не являются чем-то вызывающим удивление или уникальным, поскольку перемещение обслуживаемого портфеля от одной организации к другой предполагает риски, которые еще более усиливаются, если соответствующие стороны не хотят предпринимать подобные действия", - отмечает Эдвард Реджистер, старший директор в аналитической группе Fitch по операционным рискам в области структурированного финансирования в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке.
С точки зрения трасти, сохранение функций обслуживания сделки Kazakh MBS за БТА Ипотекой, дочерней компанией второго по величине банка в Казахстане, БТА Банка (рейтинг "RD" (ограниченный дефолт)), предпочтительнее передачи таких функций нежелающему принимать их резервному сервисеру, такому как казахстанский Халык Банк (рейтинг "B+"/прогноз "Стабильный"/"B"), в особенности с учетом вида кредитов в портфеле, которые, по утверждению Халык Банка, он не может обслуживать.
По мнению Fitch, такие моменты являются минимальными в странах с более развитой экономикой, хорошо развитыми ипотечными рынками и разработанной средой обслуживания сделок. Хотя на рынках Европы, Ближнего Востока и Африки существует ряд сделок, где у резервного сервисера есть право отказа после применения договоренности о резервном обслуживании, по Халык Банку такого положения нет.
Fitch считает, что если трасти в случае с Kazakh MBS будет вынужден ввести в действие соглашение с резервным сервисером, Халык Банк будет иметь контрактное обязательство принять на себя роль сервисера, иначе может начаться судебное разбирательство. Такое разбирательство, скорее всего, скажется на держателях ценных бумаг, особенно если длительный период сбоя в обслуживании сделки окажет существенное воздействие на ее показатели.
"Fitch рассматривает соглашения о резервном сервисере как приемлемый сглаживающий момент на случай сбоев в обслуживании при дефолте сервисера. Однако чтобы полностью учитывать в качестве положительного момента договоренности о резервном сервисере, такое соглашение должно быть юридически обязательным, а резервный сервисер должен быть в состоянии эффективно обслуживать виды кредитов, которые входят в соответствующую сделку", - отмечает г-н Реджистер.
Полная версия специального комментария "Servicing Concerns of Kazakh Mortgage-backed Securities Expose Risks in EMEA Structured Finance" ("Обеспокоенность по поводу обслуживания сделки Kazakh Mortgage-backed Securities указывает на риски в сделках структурированного финансирования в регионе Европа, Ближний Восток и Африка") доступна на сайте www.fitchratings.com. В нем рассматриваются операционные факторы, влияющие на казахстанскую ипотечную сделку, и то, что такие факторы обеспокоенности, возможно, не ограничиваются сделками структурированного финансирования с развивающихся рынков.
Более подробная информация по рискам, связанным с обслуживанием сделок структурированного финансирования, содержится в методологии "Servicing Continuity Risk Criteria for Structured Finance Transactions" ("Риск бесперебойного обслуживания сделок структурированного финансирования") от 17 марта 2010 г. и "Global Rating Criteria for Structured Finance Servicers" ("Глобальная методология рейтингования сервисеров по сделкам структурированного финансирования") от 30 сентября 2009 г. на сайте www.fitchratings.com.
Комментарий по сделке Kazakh MBS также опубликован на сайте www.fitchratings.com (см. русскоязычную версию на сайте www.fitchratings.ru).
Обзор структурированного финансирования в регионе Европа, Ближний Восток и Африка:
Более подробную информацию по продуктам Fitch в сегменте структурного финансирования в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке см. в разделе "EMEA Structured Finance Snapshot" ("Обзор структурного финансирования в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке") на сайте www.fitchratings.com. Здесь содержатся основные аналитические материалы и комментарии, публикуемые аналитической группой Fitch по структурированному финансированию в регионе Европа, Ближний Восток и Африка, а также неопубликованные ранее данные Fitch и мультимедийный контент, которые будут обновляться каждый квартал.