NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Пятница 29.03.2024 07:26 ast
05:26 msk

Масштабы обязывают
КМГ хочет денег, чтобы обеспечить свой амбициозный рост
07.07.2010 / экономика

Татьяна Батищева, "Эксперт Казахстан", 5 июля

Нацкомпания "КазМунайГаз" рассматривает возможность проведения IPO, сообщил в середине июня глава компании Кайргельды Кабылдин. Какой процент акций может быть размещен и когда это случится - пока неясно, вопрос рассматривает совет директоров КМГ, и окончательное решение пока не принято.
Возможное IPO "КазМунайГаз" - знаковое событие для всего рынка. И не только потому, что ФНБ "Самрук-Казына" наконец даст казахстанским инвесторам обещанные еще в 2006 году ликвидные акции растущих нацкомпаний. Удачное размещение части пакета на зарубежном рынке станет бенчмарком для других нацкомпаний и стимулом для их последующего выхода на биржу.

В обмен на ресурсы
Продажа доли - логичный способ финансирования компании, стремящейся диверсифицировать источники поступления денег. А деньги компании нужны, и немалые. Приоритетная задача КМГ - расширение ресурсного потенциала. Долгосрочная стратегия развития компании, принятая в январе текущего года, обязывает в течение десяти лет увеличить существующие запасы углеводородного сырья в 2,5 раза - до 2 млрд тонн нефтяного эквивалента. Это будет возможно как за счет агрессивной разведки и применения современных технологий разработки месторождений, так и за счет увеличения доли в действующих и новых проектах.
Как следствие, портфель инвестиционных проектов компании очень широк. Начиная с разработки нефтяных месторождений (в июне этого года КМГ подписал с ConocoPhillips и Mubadala Development Company договор на разведку и разработку блока "Н" на шельфе Каспия) и покупки добывающих компаний (прошлогоднее приобретение "МангистауМунайГаз") и заканчивая участием в реконструкции и строительстве нефтехимических предприятий. На столь агрессивную инвестиционную политику компания намерена потратить 20 млрд долларов в течение следующих пяти лет. Причем на текущий, 2010 год инвестиции запланированы в объеме 4 млрд долларов.
Основным источником развития КМГ являются заемные средства. Но с началом финансового кризиса синдицированные кредиты стали недоступны даже для КМГ. Для заимствования средств компания вышла на рынок еврооблигаций. В июле 2008 года она разместила бонды на сумму 3 млрд долларов, в июле 2009 года еще на 1,25 млрд доллара, а в мае 2010 года - на 1,5 млрд долларов. Причем последнее размещение эксперты признали не совсем успешным: на пике европейского долгового кризиса эмитент заплатил существенную премию.
Рост обязательств увеличивает кредитные риски компании. Агентство Fitch отмечает, что компания невыгодно смотрится на фоне сопоставимых эмитентов по показателям, связанным с левереджем. В 2009 году левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности, вырос до 4,6 с 2,4 в 2008 году. Fitch считает, что с учетом стратегии КМГ по приобретению активов и интенсивной инвестиционной программы, компания по-прежнему будет иметь отрицательный свободный денежный поток на протяжении следующих трех лет. Аналитики не прогнозируют существенного снижения левереджа в 2010-2011 годах, что, вероятно, будет сдерживать запас прочности по соблюдению ковенантов.
Однако участники рынка пока не могут сказать, как возможное IPO снизит долговую нагрузку компании. "Поскольку средства от размещения пойдут, судя по всему, не на погашение долга, а на финансирование инвестиционной программы, можно заключить, что потенциальное IPO поможет сдержать или хотя бы замедлить дальнейший рост левереджа, снизив зависимость от заемного капитала как источника фондирования и одновременно улучшив структуру пассивов компании", - полагает аналитик БТА Секьюритис Алмаз Султанбеков. По словам эксперта, снизить коэффициент можно за счет достижения планируемого прироста добычи от крупнейших проектов без серьезных задержек и резкой эскалации затрат. Отсутствие даже приблизительных ориентиров по размеру планируемого к выставлению на рынок пакета акций КМГ не позволяет дать оценку потенциального эффекта от данного IPO.

Сколько продадут
Судя по тем мероприятиям, которые реализует компания, IPO быть. В первую очередь речь идет о консолидации активов, входящих в холдинг КМГ. Выкуп с рынка 37% простых акций "Разведка и добыча "Казмунайгаз"" (РД КМГ), размещенных в ходе IPO в 2006 году, позволит в дальнейшем объединить две компании, что сделает ее более привлекательной для инвесторов.
Но эксперты не торопят события. "В настоящий момент мы рассматриваем возможность первичного публичного размещения скорее как долгосрочный сценарий, - говорят в компании "Тройка Диалог Казахстан". - Мы считаем очень интересной идеей первичное публичное размещение крупной компании, располагающей активами с большим потенциалом роста. Впрочем, в краткосрочной перспективе ситуация выглядит не столь привлекательной, поскольку КМГ пока не урегулировала вопросы с такими спорными активами, как доля в Карачаганакском проекте, кроме того, в стране не принято законодательство о выкупе долей миноритариев. Насколько мы понимаем, законодательство не требует обязательного полного выкупа акций у миноритариев РД КМГ. По текущим ценам акции миноритарных акционеров РД КМГ оцениваются примерно в 3,1 млрд долларов".
По оценкам аналитиков, компания может продать до 20% своих акций. Имеющаяся у РД КМГ наличность в кассе и на банковских счетах в размере 4 млрд долларов улучшит баланс КМГ, закрыв на ближайшие двенадцать месяцев вопрос поиска источников фондирования. До конца 2014 года размер кумулятивных свободных денежных потоков РД КМГ может составить 6 млрд долларов, что в сумме с имеющейся ликвидностью покрывает примерно половину средств, необходимых для инвестиционной программы нацкомпании. "Подсчеты показывают, что компании дополнительно нужно 10 млрд долларов, которые могут быть привлечены как раз через публичное размещение на бирже. Размещение по верхнему коридору приведенной нами оценки подразумевало бы для государства необходимость вывода на рынок почти 30 процентов акций объединенной компании, - комментирует Алмаз Султанбеков. - Данный размер пакета представляется нам максимальным, которым государство готово будет поделиться с местными и иностранными инвесторами. Более реалистичным мы считаем реализацию пакета акций нефтекомпании в размере 15-20 процентов, учитывая стратегическую государственную важность некоторых из активов в ее портфеле".
Что касается предполагаемой оценки компании, то в БТА Секьюритис называют сумму в 31-34 млрд долларов. У компании небольшие масштабы добычи нефти (2009 году - 18,7 млн тонн в сутки) по сравнению с аналогами из России и других стран на фоне относительно высоких органических показателей замещения и кратности запасов. На конец 2009 года объем доказанных запасов топлива в нефтяном эквиваленте равен 782 млн тонн, которых при уровне добычи 2009 года хватит почти на 42 года.
Для примерного ориентира оценки стоимости КМГ подойдет коэффициент "стоимость предприятия/ запасы" (EV/ Reserves). Применив текущее значение данного коэффициента для РД КМГ на уровне 7-7,5 доллара за баррель нефтяного эквивалента, получается коридор рыночной капитализации КМГ в 31-34 млрд долларов.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Сельчане до сих пор живут без качественной питьевой воды из-за халатности акиматов 30.07.2010
GSM Казахстан/Kcell развернула в Астане первую базовую станцию для сети 4G 30.07.2010
Причиной резкого подорожания хлеба в южных регионах РК предварительно стал ценовой сговор 30.07.2010
Менеджмент Полюса уверен, что сделка по слиянию с KazakhGold состоится 30.07.2010
В Алматы планируют создать масштабную трамвайную сеть 30.07.2010
На Тенгизе за полгода добыто 12.5 млн. тонн нефти 30.07.2010
Система водоснабжения Алматы не рассчитана на строящиеся объекты Азиады 30.07.2010
Огонь, вода и ветхие трубы 30.07.2010
Технические показатели деятельности АО "Казахтелеком" за 6 месяцев 2010 г. 30.07.2010
Компания KAZAKHMYS PLС объявила результаты своей производственной деятельности за первое полугодие 2010 года 30.07.2010

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>
31.03.24 Воскресенье
76. СЕРКЕБАЕВ Алмас
71. РАИМЖАНОВ Абдыхапар
70. ЧЕСНОКОВ Анатолий
67. МИНЕЕВА Ирина
65. АКМОЛДАЕВА Елена
65. КУБЕЕВ Еркин
63. КЕРИМХАНОВА Гульнара
62. КИМ Марина
62. МЕНДЕКИНОВА Гульжан
56. ЖАНЖУМЕНОВ Талгат
53. АББАС Бауыржан
52. АЛПЫСБАЕВ Канат
50. БЕККАЛИ Мухтар
46. ДЖАУХАНОВ Руслан
46. ЖАКУПОВ Нурлан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz