Н.Д., "Панорама", 20 августа

На этой неделе Национальный банк опубликовал на своем сайте "Обзор инфляции" за первые два квартала этого года. В нем приведены также прогнозы относительно инфляции до конца года.
Нацбанк считает, что по итогам 2010 года инфляция составит 7,8- 8%, на уровне или чуть ниже верхней границы прогноза. В этом году финрегулятор решил сделать прогноз в формате коридора, который составил 6-8%. При этом годовая инфляция в размере 6,7% по итогам июля, возможно, останется самой низкой в текущем году, так как предсказывается ее рост в III и особенно IV квартале. Как указывается в комментариях, прогноз на III квартал составляет 0,9-1,1% (в июле-сентябре 2009 года фактическая инфляция равнялась 0,9%). В целом данный уровень соответствует инфляционным тенденциям данного периода, которые характерны для предыдущих лет. Ситуация на потребительском рынке в это время формируется во многом под воздействием фактора сезонности, что, в свою очередь, ведет к снижению цен на отдельные виды продовольственных товаров (яйца, молочная, плодоовощная, мясная продукция). Вместе с тем начало учебного года, как правило, сопровождается ростом цен на услуги образования, печатные издания, одежду и обувь. По итогам сентября 2010 года годовая инфляция ожидается на уровне 6,8-7,0%. Что касается IV квартала, то, по прогнозам центрального банка, она может составить 2,5-2,7% (в аналогичный отрезок 2009 года - 1,4%), что соответствует годовой инфляции в 7,8-8,0% на конец декабря. Обычно ситуация на потребительском рынке в последние месяцы года характеризуется повышением цен. Это также связано с фактором сезонности и оживлением потребительского спроса ввиду праздников. Ожидается, что в октябре-декабре текущего года произойдет рост цен на такие товары и услуги, как фрукты и овощи, яйца, молочная и мясная продукция, одежда и обувь, отдельные виды жилищно-коммунальных услуг.
Что касается приоритетов в политике Нацбанка, то, как отмечается в обзоре, рост цен на мировых товарных рынках, стабильные темпы увеличения реальных доходов населения являются позитивными тенденциями в макроэкономическом развитии Казахстана. Вместе с тем данные факторы несут в себе риски усиления инфляционного давления. Для обеспечения стабильности цен финрегулятор предпринимает меры в соответствии с основными направлениями денежно-кредитной политики на 2010 год. Ее главной целью определено обеспечение стабильности цен и удержание инфляции в пределах 6-8% по итогам года. Кроме того, одним из приоритетных направлений в настоящее время является поиск оптимальных механизмов по направлению свободных ресурсов банков в реальный сектор экономики. Нацбанк продолжит мониторинг уровня ликвидности БВУ и связанных с ним рисков, в том числе валютных. Политика обменного курса будет проводиться с целью недопущения значительных колебаний реального курса национальной валюты, которые могут оказать негативное влияние на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры. Центробанк будет удерживать обменный курс тенге в рамках заявленного коридора: 150 тенге/доллар (+)10%, или 15 тенге, (-)15%, или 22,5 тенге.
Очевидно, что прогнозируемый рост инфляции в IV квартале нельзя отнести целиком к признакам немонетарной инфляции, как, например, это было в январе этого года, когда главным фактором относительно высокого уровня было осуществленное, ранее откладывавшееся повышение коммунальных платежей. Применительно ко второму кварталу отмечается, что "годовая динамика денежных агрегатов демонстрировала довольно внушительные темпы роста". Одним из основных факторов стал рост чистых международных резервов Нацбанка на 40,8% в годовом выражении по итогам первого полугодия. При этом в реальном выражении с учетом разницы в уровне инфляции тенге в начале года укреплялся практически по отношению к большинству валют. Как указывается, "по итогам I квартала 2010 года по сравнению с предыдущим периодом индекс реального эффективного обменного курса тенге увеличился на 6,4%". При этом к корзине валют стран СНГ тенге укрепился на 2,5%, к корзине валют остальных стран - на 7,9%.За I квартал 2010 года тенге в реальном выражении по сравнению с предыдущим периодом укрепился к доллару США на 3,8%, по отношению к евро - на 11,4%, а к российскому рублю - на 2,9%.
Авторы обзора также отметили, что анализ динамики основных составляющих денежной массы свидетельствует о том, что были зафиксированы опережающие темпы роста наличных денег в обращении по сравнению с темпами роста депозитов резидентов в банковской системе. В результате доля депозитов резидентов в структуре денежной массы снизилась с 87,9% в июне 2009 года до 87,5% по итогам июня 2010 года. Объем наличных денег в обращении за II квартал текущего года вырос на 15,1% - до Т1034,0 млрд. Основной причиной роста наличных денег в обращении послужило увеличение нетто-выдач по заработной плате, по срочным вкладам физических лиц и на выплату пенсий и пособий. При этом действие указанных факторов не было нейтрализовано зафиксированным во II квартале ростом нетто-поступлений от реализации товаров, услуг и выполненных работ, от продажи валюты, от займов физическим и юридическим лицам. В июне по сравнению с июнем 2009 года наличные деньги в обращении увеличились на 26,3%. Это свидетельствует о том, что действие факторов, обеспечивающих рост "нала" (выдача и повышение зарплаты, пенсий и пособий), преобладало над влиянием факторов, способствующих их уменьшению (увеличение объемов продаж обменными пунктами наличной иностранной валюты, рост остатков на депозитах, поступления от реализации товаров, работ и услуг и др.). Во II квартале по сравнению с апрелем-июнем 2009 года выдачи наличных денег из касс банков выросли на 11,8% - до Т2721,6 млрд, поступления в кассы БВУ - на 8,0% - до Т2436,9 млрд. В результате, нетто-выдачи из касс банков составили Т284,6 млрд.
То, в какой степени рост инфляции в IV квартале может повлиять на действия регулятора, сказать сложно, поскольку она все же прогнозируется в рамках коридора, и формальных поводов для существенного ужесточения денежно-кредитной политики нет. Говоря на недавней пресс-конференции о возможном влиянии на инфляцию внутри Казахстана со стороны роста мировых цен на зерно, председатель Нацбанка Григорий Марченко высказал мнение, что в краткосрочном периоде это воздействие будет не слишком значительным, и инфляцию по итогам года удастся удержать на уровне 8%. Однако дальнейший "разогрев" рынков, где Казахстан является экспортером, потенциально может создавать проблемы, аналогичные тем, которые приходилось решать до 2008 года.