Fitch Ratings-Лондон/Москва-11 августа

Fitch Ratings присвоило Акционерному обществу "Страховая Компания "НОМАД Иншуранс" (далее – "НОМАД") рейтинг финансовой устойчивости по международной шкале "B-" и рейтинг финансовой устойчивости по национальной шкале "BB-(kaz)". Прогноз по обоим рейтингам – "Стабильный".
Рейтинги отражают сложности, связанные с быстрым ростом компании в конкурентном страховом секторе Казахстана, усиление концентрации страховщика на одном виде страхования – обязательном страховании гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств (ОГПО), значительную зависимость от государственного регулирования и ослабление скорректированной на риск капитализации. Также рейтинги принимают во внимание историю стабильной, хотя и умеренно снижающейся, прибыльности страховой деятельности, приемлемое качество инвестиционного портфеля и соблюдение компанией местных регулятивных требований к капиталу.
Fitch выражает обеспокоенность по поводу агрессивного роста компании, что уменьшает достаточность капитала НОМАДа несмотря на прибыль от страховой деятельности. Средние совокупные темпы роста чистых собранных премий у компании составили 65% в 2006-2010 гг., и рост особенно ускорился в 2010 г. и в 1 половине 2011 г. Основными источниками для расширения НОМАДа являются ОГПО, а также страхование имущества и ответственности для отдельных крупных корпоративных клиентов.
Согласно внутренней оценке Fitch, текущая капитализация НОМАДа с корректировкой на риск может быть недостаточной для поддержания быстрого роста страховщика в среднесрочной перспективе, если темпы роста останутся такими же. Fitch отмечает, что НОМАДу могут потребоваться внешние вливания капитала или замедление роста для предотвращения дальнейшего уменьшения скорректированной на риск капитализации. В то же время агентство отмечает, что НОМАД принадлежит акционеру-частному лицу и поэтому сложно оценить финансовую гибкость страховщика.
Fitch указывает, что как и многие сопоставимые местные компании, НОМАД может столкнуться с ухудшением андеррайтингового результата в 2011 г. Это в некоторой степени обусловлено изменениями в методологии резервирования, предписанной регулятором с 2011 г. Агентство также отмечает, что комбинированный коэффициент НОМАДа в последнее время испытывает давление ввиду повышения убытков в одном из ключевых сегментов компании, ОГПО. Эта тенденция вызывает обеспокоенность у Fitch, особенно с учетом агрессивного роста компании в этом сегменте. Агентство отмечает, что в настоящее время ценообразование по ОГПО в Казахстане полностью регулируется государством, поэтому потенциальная корректировка текущих повышенных тарифов или их потенциальная либерализация в среднесрочной перспективе может иметь существенное воздействие на деятельность НОМАДа.
Fitch расценивает значительный "аппетит" компании к доле рынка ОГПО как основной риск. После значительного повышения тарифов ОГПО регулятором во 2 половине 2007 г. рыночная доля НОМАДа выросла с 1,6% в 2007 г. до 15,5% на конец 5 мес. 2011 г., а доля этого сегмента в чистых собранных премиях за тот же период увеличилась с 3% до 47%. Насколько известно Fitch, данный рост происходит в высококонкурентной среде, где конкуренция развертывалась главным образом на уровне аквизиции. В то же время агентство отмечает, что в определенной степени росту НОМАДа способствовали достижения страховой компании в области развития процесса продаж и IT-поддержки.
НОМАД демонстрирует сильные операционные показатели, как минимум с 2006 г., и ключевым источником прибыли является страховая деятельность. Инвестиционный доход страховой компании также был положительным, но менее ощутимым для операционного результата.
Портфель компании по страхованию имущества и ответственности имеет ряд существенных моментов концентрации: в 2006-2010 гг. на долю нескольких крупных клиентов приходилась заметная доля от общего объема собранных премий. Чистые риски в портфеле страховщика по этим клиентам существенно ниже, поскольку эти риски преимущественно передаются в перестрахование сильным международным перестраховщикам. Тем не менее, Fitch полагает, что перестраховочные комиссии, полученные НОМАДом по этим клиентам, вносят заметный вклад в чистый андеррайтинговый результат компании. Кроме того, насколько известно агентству, некоторые крупные полисы с низкой убыточностью могут быть не возобновлены в будущем, что может оказать значительное воздействие на общий андеррайтинговый результат НОМАДа. Таким образом, страховщик существенно подвержен рискам потери крупных клиентов.
Инвестиционный портфель НОМАДа имеет консервативную структуру при вложениях в акции составлявших менее 1% на конец 5 мес. 2011 г. В то же время Fitch указывает, что диверсификация портфеля по отраслям является низкой, и 81% инвестиций сосредоточено в казахстанском банковском секторе. В некоторой степени это объясняется тем, что инвестиционный рынок Казахстана является относительно узким. Fitch также отмечает, что кредитное качество портфеля страховщика является умеренным, что отражает рейтинг странового потолка Казахстана и состояние банковской системы страны.