Москва (Standard & Poor"s), 18 октября

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor"s присвоила долгосрочный кредитный рейтинг контрагента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании "В+", а также рейтинг по национальной шкале "kzBBB" казахстанскому АО "Страховая компания "Казкоммерц-Полис"" (СК "Казкоммерц-Полис"). Прогноз по рейтингам – "Стабильный".
"Рейтинги СК "Казкоммерц-Полис" отражают наше мнение об адекватных операционных результатах и достаточных показателях капитализации компании, обусловленных исключительно высоким коэффициентом достаточности капитала, рассчитанного с учетом рисков, – отметила кредитный аналитик Standard & Poor"s Екатерина Толстова. – Наряду с этими факторами учитывается слабая по международным меркам конкурентоспособность и ограниченная финансовая гибкость".
СК "Казкоммерц-Полис" – универсальная страховая компания, образованная в 1996 г. Существующая в настоящее время структура акционерной собственности была сформирована в 2008 г.; конечным собственником компании является АО "Казкоммерцбанк" (ККБ; В/Стабильный/С). В соответствии с методологией присвоения рейтингов группам компаний мы считаем СК "Казкоммерц-Полис" стратегически важной дочерней компанией материнского банка. Вместе с тем оценка собственной кредитоспособности страховой компании выше, чем рейтинг ее материнского банка. Мы полагаем, что нормативная база обеспечивает определенную защиту страховой компании в случае неблагоприятного вмешательства со стороны банка. Следовательно, рейтинг СК "Казкоммерц-Полис" отражает характеристики ее собственной кредитоспособности. Однако, по нашему мнению, рейтинг страховой компании не может быть выше рейтинга материнской компании более чем на одну ступень.
В целом мы оцениваем конкурентоспособность СК "Казкоммерц-Полис" как слабую, поскольку негативное влияние на нее оказывают относительно небольшой по международным меркам объем собранной страховой премии и высокие отраслевые и страновые риски в Казахстане.
По объему собранной страховой премии-брутто (16,4 млрд тенге, или около 110 млн долл. в 2010 г.) "Казкоммерц-Полис" является второй по величине компанией на страховом рынке Казахстана после Страховой компании "Евразия" (ВВ/Стабильный/; объем собранной страховой премии-брутто – 18,8 млрд тенге, или около 128 млн долл.).
Мы отмечаем, что результаты компании (брутто) являются достаточно волатильными, что обусловлено операциями фронтирования в сегменте гражданской ответственности.
Мы оцениваем операционные результаты СК "Казкоммерц-Полис" как достаточные благодаря хорошим показателям деятельности по операциям страхования и высоким инвестиционным результатам. Комбинированный коэффициент убыточности (брутто) оценивается как волатильный в основном вследствие влияния фронтирования. Однако комбинированный коэффициент убыточности (нетто) достаточно стабилен и составлял 81% в 2010 г. (78% в 2009 г.).
Показатель инвестиционного дохода остается стабильным в течение нескольких лет, за исключением 2009 г. – периода экономического кризиса в Казахстане. Качество и структуру инвестиционного портфеля СК "Казкоммерц-Полис" мы оцениваем как достаточные. Однако портфель подвержен значительному кредитному риску и некоторому рыночному риску. Мы также полагаем, что уровень концентрации инвестиционного портфеля достаточно высок.
На наш взгляд, в целом "Казкоммерц-Полис" имеет достаточную капитализацию, о чем свидетельствует исключительно высокий коэффициент достаточности капитала, рассчитанного с учетом рисков. Вместе с тем, по нашему мнению, у компании существует определенная зависимость от качества перестраховочной защиты, которое мы считаем достаточным.
Мы оцениваем финансовую гибкость СК "Казкоммерц-Полис" в целом как слабую, что обусловлено оценкой финансового профиля акционера. Однако мы отмечаем, что у компании существуют достаточные возможности по формированию капитала за счет внутренних источников финансирования.
"Прогноз "Стабильный" отражает наши ожидания того, что СК "Казкоммерц-Полис" сможет поддерживать конкурентоспособность на казахстанском рынке страхования, демонстрируя высокие операционные результаты и поддерживая показатели достаточности капитала по крайней мере на очень высоком уровне", – подчеркнула г-жа Толстова.
По нашим прогнозам, комбинированный коэффициент (нетто) не превысит 90% в 2011-2012 гг., а технические результаты (брутто) будут волатильными.
Рейтинги или прогноз по рейтингу могут быть пересмотрены в стороны понижения, если, по нашему мнению, конкурентоспособность или качество перестраховочной защиты существенно ухудшатся, операционные результаты понизятся, а комбинированные коэффициенты убыточности превысят 100%. Если конечный акционер будет принимать меры, которые будут оказывать негативное влияние на операционные результаты компании или ущемлять права страхователей СК "Казкоммерц-Полис", то это может привести к понижению рейтинга. Негативные рейтинговые действия в отношении материнской компании могут обусловить аналогичные рейтинговые действия в отношении СК "Казкоммерц-Полис". Мы полагаем, что рейтинг СК "Казкоммерц-Полис" может быть выше рейтинга материнской компании, однако не более чем на одну ступень.
Позитивные рейтинговые действия на данном этапе маловероятны, учитывая характеристики кредитоспособности СК "Казкоммерц-Полис" и ее материнской компании.