Fitch Ratings-Лондон/Москва-28 августа

Fitch Ratings присвоило АО "Страховая компания "Kompetenz", Казахстан, (далее – "Kompetenz") рейтинг финансовой устойчивости страховщика ("РФУ") по международной шкале "B" и РФУ по национальной шкале "BB(kaz)". Прогноз по рейтингам – "Стабильный".
Рейтинги отражают волатильные показатели страховой деятельности компании, ограниченную финансовую гибкость (поскольку она находится в частной собственности одного физического лица), а также ее относительно слабые, хотя и недавно сформированные, позиции на страховом рынке Казахстана и значительный риск концентрации в страховом портфеле. Среди благоприятных факторов рейтинги учитывают высокое качество инвестиционного портфеля компании и хорошую капитализацию (как с учетом корректировки на риск, так и на регулятивной основе), а также адекватную перестраховочную программу.
Kompetenz находится в частном владении в результате выкупа менеджментом акций у компании Allianz SE (РФУ "AA-", прогноз "Стабильный"), предыдущего владельца, в 4 кв. 2011 г. 100% голосующих акций принадлежат Жанар Калиевой, председателю совета директоров компании, которая на протяжении последних трех лет занимала пост председателя правления Kompetenz.
Общий объем собранных премий компании сократился на 49% в 2011 г. Основной причиной этого стало расторжение контракта с компанией Agip (дочерней структурой итальянской нефтяной компании ENI), на который приходилась значительная доля премий Kompetenz последние пять лет. Насколько известно Fitch, данное решение было результатом изменения готовности Allianz SE принимать риски в регионе. Объемы премий продолжили снижение в 1 половине 2012 г. и на нетто-основе сократились на 31% относительно 1 половины 2011 г. Fitch отмечает, что уменьшение объемов бизнеса может указывать на сложности с привлечением новых клиентов, а также на тот факт, что обязательное страхование ответственности работодателей было передано компаниям по страхованию жизни. Кроме того, розничный рынок Казахстана, на котором Kompetenz планирует рост, является высоко конкурентным.
В страховом портфеле имеет место значительный риск концентрации. По состоянию на конец 2 кв. 2012 г. отмечалась концентрация премий: 49% приходилось на 1 контракт с крупной нефтесервисной компанией. Данный риск концентрации частично сглаживается за счет высокого кредитного качества перестраховщика, которому Kompetenz передает существенную долю данного риска по факультативному договору.
В 2008 и 2009 гг. Kompetenz (которая тогда называлась АО "СК "Allianz Kazakhstan") имела отрицательные показатели страховой деятельности, когда комбинированный коэффициент повысился до 113,5% и 154,4% соответственно ввиду высоких расходов (2008 г.: 70,4% чистых собранных премий; 2009 г.: 70,9%) и высокого коэффициента убыточности (45,9% в 2009 г.). Это в значительной мере было обусловлено негибкой системой вознаграждений, которая применялась компанией в то время, инвестициями в каналы продаж, а также укреплением резервов по обязательному страхованию ответственности работодателей. Kompetenz сумела стабилизировать расходы в 2011 г. и вернулась к прибыльному комбинированному коэффициенту на уровне 77,5%. В то же время Fitch полагает, что сдерживание расходов и сохранение прибыльности в ходе планируемого расширения на розничный рынок может оказаться непростой задачей.
Kompetenz проводит консервативную инвестиционную стратегию: на конец 2011 г. вложения в облигации составляли 90% всех инвестиционных активов. В качестве позитивного момента следует отметить тот факт, что Kompetenz сократила долю акций в портфеле до 1% на конец 2011 г. по сравнению с 7% на конец 2010 г. Портфель имеет достаточно высокое качество при рассмотрении в местном контексте: на долю активов эмитентов неинвестиционной категории на конец 2011 г. приходилось лишь 4% всего портфеля.
По мнению Fitch, Kompetenz имеет хорошую капитализацию для уровня рейтингов компании. В то же время регулятивная маржа платежеспособности подвержена волатильности и снижалась до относительно низких уровней в 1 кв. 2011 г. и 1 кв. 2012 г.
Рейтинги могут быть повышены, если Kompetenz докажет свою способность наращивать объемы бизнеса при поддержании адекватных финансовых показателей (комбинированный коэффициент менее 100%) и показателей капитализации (маржа платежеспособности существенно выше 100%).
Рейтинги могут быть понижены в случае структурного ослабления регулятивной маржи платежеспособности Kompetenz до менее 100%, что привело бы к принятию мер со стороны регулятора. Какие-либо свидетельства снижения готовности акционера поддерживать компанию также рассматривались бы как негативный фактор.
Kompetenz – компания страхования иного, чем страхование жизни, штаб-квартира которой находится в г. Алматы, Казахстан. Общий объем собранных премий у компании в 2011 г. составил 3,9 млрд. тенге, а ее суммарные активы на конец 2011 финансового года были равны 4,0 млрд. тенге.