Fitch Ratings-Москва/Лондон-08 апреля

Fitch Ratings поместило под наблюдение в список Rating Watch "Негативный" следующие рейтинги АО "Национальный управляющий холдинг "КАЗАГРО": долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте "BBB" и долгосрочный РДЭ в национальной валюте "BBB+". Одновременно агентство подтвердило краткосрочный РДЭ компании в иностранной валюте на уровне "F3".
Также Fitch поместило в список Rating Watch "Негативный" долгосрочный рейтинг в иностранной валюте "BBB" эмиссии приоритетных необеспеченных еврооблигаций КАЗАГРО на 1 млрд. долл. (ISIN XS0934609016) с погашением в 2023 г.
Статус Rating Watch "Негативный" отражает мнение Fitch, что КАЗАГРО может увеличить долю рыночных заимствований. В апреле 2013 г. Fitch сообщало, что в случае привлечения на рынке свыше 50% фондирования возможно понижение рейтинга КАЗАГРО. Агентство полагает, что в 2014 г. КАЗАГРО может привлечь долг в иностранной валюте в дополнение к существующему выпуску еврооблигаций на 1 млрд. долл., проведенному в мае 2013 г.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Fitch считает, что в результате дополнительного валютного долга рыночное фондирование КАЗАГРО может устойчиво превышать финансирование от государства. В случае существенного увеличения рыночных заимствований, приводящего к снижению доли государственного фондирования в структуре долга до менее 50%, можно предполагать ослабление государственной поддержки. Снижение курса тенге примерно на 20% в феврале 2014 г. также оказало влияние на структуру фондирования.
Fitch рейтингует КАЗАГРО согласно своей методологии на основании подхода "сверху-вниз", исходя из сохранения государственной поддержки в форме взносов капитала, льготных бюджетных кредитов и других форм фондирования от государства. Fitch ожидает, что КАЗАГРО продолжит получать регулярные взносы в капитал и иметь доступ к льготным государственным кредитам в будущем.
КАЗАГРО – акционерное общество в 100-процентной собственности правительства страны и выступает в качестве агента государства в реализации государственной политики в сельскохозяйственном секторе. Данный сектор имеет высокую значимость для Казахстана в плане экспорта зерна, экономики, занятости и социальных аспектов.
На конец марта 2014 г. долг КАЗАГРО в иностранной валюте составлял 1,2 млрд. долл. в сравнении с 645 млн. долл., размещенными на валютных банковских счетах и депозитах. Эта валютная ликвидность служила для КАЗАГРО частичным хеджированием от снижения курса тенге к доллару США в начале февраля 2014 г. КАЗАГРО имеет значительный собственный капитал и стабильно получает поддержку от государства.
Агентство ожидает исключить рейтинги из списка Rating Watch "Негативный" после того, как оно получит аудированную отчетность на конец 2013 г. и сможет обсудить с менеджментом планы фондирования. Соответственно исключение из списка Rating Watch "Негативный" ожидается в течение следующих шести месяцев.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Если более 50% совокупного фондирования КАЗАГРО будет систематически привлекаться на рынке, рейтинги компании будут понижены. Fitch будет рассматривать данную цифру в 50% в контексте более долгосрочного подхода к фондированию, а не просто на определенный момент времени.
Рейтинги имеют статус Rating Watch "Негативный". Как следствие, агентство в настоящее время не ожидает с существенной вероятностью событий, которые в отдельности или вместе могли бы привести к повышению рейтинга. В то же время рейтинги могут быть подтверждены, если КАЗАГРО продолжит получать господдержку, и финансирование от государства будет составлять более 50% от общего объема.