МОСКВА (Standard & Poor's), 6 июня 2014 г.

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги на уровне "ВВ+" и "В" АО "Аграрная кредитная корпорация" (АКК), являющегося для государства инструментом предоставления дешевых кредитов аграрному сектору. Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Мы также подтвердили рейтинг АКК по национальной шкале на уровне "kzAA-".
Долгосрочный кредитный рейтинг АКК отражает характеристики собственной кредитоспособности компании (stand-alone credit profile – SACP), которые мы оцениваем на уровне "b+", ее стратегическую значимость для материнского АО "Национальный управляющий холдинг "КазАгро"" и наше мнение о "высокой" вероятности получения своевременной и достаточной экстренной поддержки со стороны Правительства Республики Казахстан (ВВВ+/Стабильный/А-2; kzAAA) – конечного собственника компании, который владеет 100% ее акций через "КазАгро".
Оценка SACP на уровне "b+" отражает "умеренную" бизнес-позицию АКК, "очень сильные" показатели капитализации и прибыльности, "умеренную" позицию по риску, показатели фондирования на уровне "ниже среднего" по банковской системе и "умеренные" показатели ликвидности (в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях).
В соответствии с нашей методологией присвоения рейтингов организациям, связанным с государством (ОСГ), наше мнение о "высокой" вероятности получения компанией экстренной государственной поддержки основывается на следующих результатах нашей оценки АКК:
"важная" роль компании для Правительства Республики Казахстан. АКК является для государства инструментом поддержки сельского хозяйства – политически и социально значимого сектора экономики. На компанию возложена важная государственная задача предоставления льготных кредитов аграрным и неаграрным предприятиям, действующим в сельских районах Казахстана. Кроме того, поскольку АКК ведет свою деятельность в 163 из 175 районов страны, компания обеспечивает значительную долю в общем объеме кредитов, выдаваемых национальным сельскохозяйственным производителям (по оценкам, 15% в конце 2013 г.). Учитывая накопленный компанией опыт, мы полагаем, что в стране нет организации, которая могла бы легко заменить АКК в выполнении этих функций;
"очень прочные" связи с Правительством Республики Казахстан. Правительство полностью владеет АКК через холдинг "КазАгро", а вопрос о приватизации компании в настоящее время не рассматривается. Деятельность компании тщательно контролируется правительством через холдинг "КазАгро".
Ввиду поддержки, ожидаемой со стороны правительства, долгосрочный рейтинг АКК ("ВВ+") на три ступени выше оценки SACP компании ("b+").
АКК является "стратегически значимой" дочерней компанией в группе "КазАгро". Ее статус обеспечивается положениями о кросс-дефолте, которые содержатся в условиях выпуска еврооблигаций "КазАгро"; АКК играет значительную роль в деятельности материнской структуры.
Прогноз "Стабильный" отражает наши ожидания по-прежнему значительной текущей поддержки АКК со стороны правительства, способствующей поддержанию "очень сильных" показателей капитализации, а также сохранения финансирования компании со стороны собственника. Кроме того, прогноз отражает наше предположение о том, что вероятность получения своевременной и достаточной экстренной поддержки со стороны государства в случае необходимости по-прежнему будет оцениваться как "высокая". Прогноз "Стабильный" также учитывает наши ожидания в отношении очень постепенного сокращения объемов прямого кредитования сельскохозяйственных компаний и его замещения финансированием через коммерческие банки (при выполнении ими определенных условий). Тем не менее мы ожидаем, что АКК сохранит бизнес-позиции в сегменте выдачи кредитов организациям микрокредитования в сельских районах и животноводческим предприятиям.
Позитивные рейтинговые действия могут быть обусловлены повышением роли АКК в рамках АО "Национальный управляющий холдинг "КазАгро"" в долгосрочной перспективе. Повышение нашей оценки вероятности получения экстренной поддержки также может обусловить позитивные рейтинговые действия в отношении АКК, хотя мы и не прогнозируем этого в настоящее время.
Понижение рейтингов компании может быть вызвано ухудшением характеристик собственной кредитоспособности, в частности существенным ухудшением качества кредитного портфеля и резким увеличением расходов на кредитование. Существенный пересмотр стратегии АКК, что приведет к сокращению объемов кредитования и снижению значимости компании для Правительства Казахстана и "КазАгро", также может обусловить негативные рейтинговые действия, однако мы считаем такой сценарий маловероятным в ближайшие 12-18 месяцев.
Негативное действие в отношении Казахстана не обязательно приведет к аналогичному рейтинговому действию в отношении АКК, рейтинги которой в настоящее время на три ступени ниже суверенных, поскольку мы по-прежнему полагаем, что холдинг "КазАгро", который имеет более высокий рейтинг, будет оказывать прямую поддержку своей дочерней компании вследствие того, что АКК имеет статус "стратегически значимой" компании. Вместе с тем, поскольку фондирование АКК зависит от бюджетных кредитов, при гипотетическом негативном рейтинговом действии в отношении Казахстана мы также будем оценивать его влияние на профиль фондирования АКК.