МОСКВА (Standard & Poor's), 2 октября 2014 г.

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's пересмотрела прогноз изменения кредитных рейтингов казахстанского оператора связи АО "Казахтелеком" со "Стабильного" на "Позитивный" и подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг компании на уровне "ВВ". Одновременно мы повысили рейтинг по национальной шкале с "kzA" до "kzA+".
Изменение прогноза отражает наше мнение о возможности повышения нашей оценки качества менеджмента и корпоративного управления "Казахтелекома" со "слабой" на "приемлемую", если компания будет придерживаться недавно одобренной стратегии развития бизнеса в сегменте мобильной связи. Повышение нашей оценки будет также зависеть от повышения предсказуемости бизнес- и финансовых решений, что, на наш взгляд, произойдет, если компания будет придерживаться принятой стратегии.
В настоящее время "Казахтелеком" продолжает развитие сетей формата 4G по всей стране, что требует значительных капиталовложений. Согласно нашему базовому сценарию это приведет лишь к умеренному повышению долговой нагрузки, что, однако, может быть приемлемо и для более высокого рейтинга. Вместе с тем, принимая во внимание показатели компании за предыдущие периоды, мы отмечаем риск более значительных капитальных расходов и участия в выполнении этого долгосрочного проекта без обеспечения долгосрочного финансирования в полном объеме. Мы можем повысить рейтинг компании, если она продемонстрирует более взвешенный подход к капиталовложениям и финансовому управлению в соответствии со стратегией развития.
Мы считаем, что значительное увеличение доли компании в сегменте рынка мобильной связи и сетей формата 4G будет затруднительным в ближайшие три года. Показатели основной деятельности "Казахтелекома" на рынке услуг фиксированной телефонной связи, в особенности показатели рентабельности, всегда были волатильными. Компания имеет важные социальные обязательства, что вынуждает ее время от времени инвестировать в проекты, характеризующиеся низким уровнем рентабельности или длительным сроком окупаемости. В течение последних нескольких лет инвестиционный бюджет "Казахтелекома" превышал фактические потребности компании в инвестициях, и в 2012–2013 гг. компания приняла меры по стабилизации результатов операционной деятельности. Тем не менее негативное влияние на профиль бизнес-рисков компании по-прежнему оказывают некоторые ограничения, например неспособность сократить штат сотрудников.
Прогноз "Позитивный" отражает вероятность повышения рейтинга "Казахтелекома" до "ВВ+" в случае пересмотра нашей оценки менеджмента и корпоративного управления компании со "слабой" на "приемлемую".
Рейтинги могут также быть повышены, если показатели кредитоспособности "Казахтелекома" останутся на умеренном уровне, в том числе если скорректированное Standard & Poor's отношение "долг / EBITDA" останется ниже 2х, и компания будет поддерживать адекватные показатели ликвидности. Кроме того, показатели операционной деятельности (в частности рентабельности) должны сохраняться в рамках, определенных нашим базовым сценарием.
Мы можем пересмотреть прогноз по рейтингу "Казахтелекома" на "Стабильный", если компания не сможет повысить качество менеджмента и корпоративного управления или если уровень ее долговой нагрузки значительно превысит ожидания нашего базового сценария в результате увеличения капиталовложений или крупных дивидендных выплат.