Fitch Ratings-Москва/Лондон-14 ноября 2014 г.

Fitch Ratings пересмотрело с "Негативного" на "Стабильный" прогноз по рейтингу финансовой устойчивости страховщика ("РФУ") АО "Страховая компания "Kompetenz", Казахстан, (далее – "Kompetenz") "B" и по РФУ по национальной шкале "BB(kaz)" и подтвердило эти рейтинги.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Пересмотр прогноза по рейтингам отражает умеренное сокращение чистых убытков Kompetenz, замедление негативного развития резервов по страхованию работников от несчастных случаев на производстве (ОСНС) и возобновление роста бизнеса. Рейтинги продолжают учитывать довольно сильную капитализацию страховщика и более консервативную инвестиционную стратегию относительно сопоставимых компаний в стране. В то же время в качестве противовеса этим позитивным рейтинговым факторам отмечаются ограниченная финансовая гибкость компании и бизнес-стратегия, реализацию которой Fitch считает непростой задачей.
Kompetenz достигла умеренного улучшения операционных показателей с сокращением чистого убытка до 86 млн. тенге за 9 мес. 2014 г. в сравнении с 174 млн. тенге за 9 мес. 2013 г. (186 млн. тенге в 2013 г.). Такое улучшение было обусловлено в основном более сильным инвестиционным результатом и, в меньшей степени, уменьшением убытка от страховой деятельности. Последний фактор связан с замедлением развития резервов по ОСНС, изменениями регулятивной методологии резервирования и значительным объемом дохода от суброгации.
Продолжение негативного развития резервов по ОСНС было основной причиной слабого андеррайтингового результата Kompetenz с 2012 г., когда компания, как и другие участники сегмента страхования иного, чем страхование жизни, в стране прекратили этот вид деятельности ввиду регулятивных изменений. Компания продолжает обслуживать обязательства по договорам ОСНС прошлых лет. Долгосрочная природа рисков по данному виду страхования и значительный рост числа заявлений о страховых случаях повлияли на большинство страховщиков в этой стране за последние три года. На данный сегмент пришлось 55 п.п. в комбинированном коэффициенте Kompetenz, равном 165% в 2013 г., и 35 п.п. в комбинированном коэффициенте, равном 135% за 9 мес. 2014 г.
Небольшой положительный андеррайтинговый результат по направлениям бизнеса, не относящимся к ОСНС, и существенный инвестиционный доход не были достаточными, чтобы компенсировать убыток по ОСНС в 2013 г. За 9 мес. 2014 г. инвестиционный доход Kompetenz улучшился, в то время как показатели по портфелю, не относящемуся к ОСНС, ухудшились. В рамках своей стратегии роста Kompetenz увеличила долю розничных видов страхования, уровни убытков по которым, как правило, выше, чем по корпоративному страхованию. В частности, вес обязательного страхования гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств ("ОГПО") в общем объеме чистых собранных премий у страховщика вырос до 52% за 9 мес. 2014 г. с 16% за 9 мес. 2013 г. Кроме того, на страховщика продолжает оказывать давление значительная база затрат относительно чистого объема собранных премий.
Fitch продолжает рассматривать операционную среду как непростую для осуществления стратегии роста Kompetenz. Это обусловлено тем, что компания не имеет аффилированности с какой-либо крупной местной промышленной группой или эксклюзивного доступа к банкостраховым каналам продаж, при этом обе бизнес-модели являются распространенными для страховщиков в Казахстане.
Мы рассматриваем капитализацию Kompetenz, скорректированную на риск, как достаточно сильную для уровня рейтингов компании. Это объясняется в основном низкими объемами чистых премий относительно собственного капитала. Капитализация Kompetenz с корректировкой на риск также испытывает позитивное влияние со стороны кредитного качества инвестиционного портфеля с фиксированным доходом, который лучше, чем у сопоставимых казахстанских компаний. В то же время мы также считаем финансовую гибкость Kompetenz ограниченной, поскольку это основная операционная компания одного акционера-физического лица. Кроме того, регулятивная маржа платежеспособности Kompetenz подвержена определенной волатильности от месяца к месяцу ввиду крупных отдельных договоров, хотя пока в 2014 г. компания соблюдала регулятивные требования (119% за 9 мес. 2014 г.).

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги могут быть понижены, если капитализация Kompetenz, скорректированная на риск, существенно ухудшится ввиду продолжения убытков или быстрого роста нетто-премий. Рейтинги также могут быть понижены, если страховщик в течение продолжительного времени будет иметь маржу платежеспособности менее 100%.
Повышение рейтингов возможно в случае устойчивого улучшения чистого результата до положительного уровня и диверсифицированного роста премий, хотя Fitch считает это маловероятным в краткосрочной перспективе.