NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Пятница 29.03.2024 06:41 ast
04:41 msk

Fitch подтвердило рейтинг КазТрансГаза и дочерних компаний на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
КТГ в настоящее время реализует ряд мер по сокращению своих операций после снижения объемов транзита газа из Центральной Азии. Такие меры включают консервацию неиспользуемых магистральных трубопроводов, оптимизацию количества обслуживающего персонала и поиск других источников доходов
22.04.2015 / экономика

Fitch Ratings-Москва/Лондон-21 апреля 2015 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") КазТрансГаза, Казахстан ("КТГ") и 100-процентных дочерних компаний – АО Интергаз Центральная Азия ("ИЦА") и АО КазТрансГаз Аймак ("КТГ Аймак") – на уровне "BBB-". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
КТГ является государственной монополией по транзиту, транспортировке, дистрибуции и продажам природного газа в Казахстане ("BBB+"/прогноз "Стабильный"). Подтверждение рейтингов КТГ и дочерних компаний (далее "КТГ" или "группа") отражает мнение Fitch, что показатели левериджа и обеспеченности долга у группы вернутся к приемлемым уровням в 2017-2018 гг. после временного ослабления ввиду объявленного ОАО Газпром ("BBB-"/ прогноз "Негативный") снижения транзита газа из Центральной Азии в Россию и девальвации тенге в феврале 2014 г. Кроме того, мы ожидаем, что АО Национальная компания КазМунайГаз (далее – "НК КМГ", "BBB"/прогноз "Стабильный"), материнская структура КТГ, предоставит группе финансирование при необходимости.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Сильные связи с материнской структурой
Рейтинги КТГ находятся на один уровень ниже рейтингов НК КМГ. КТГ и ИЦА являются существенными дочерними компаниями в документации НК КМГ по выпуску еврооблигаций и подпадают под положения о кросс-дефолте, однако НК КМГ не гарантирует их долг. Мы полагаем, что статус национального оператора, полученный КТГ в 2012 г., осуществляемая в данный момент передача магистральных газопроводов от государства компании ИЦА, а также гибкий подход НК КМГ к выплатам дивидендов КТГ указывают на сильные связи между КТГ и НК КМГ.
В 2014 г. НК КМГ предоставила КТГ 10-летний кредит на 14,9 млрд. тенге, и мы рассматриваем этот шаг как свидетельство поддержки. Кроме того, мы отмечаем, что НК КМГ участвует в переговорах между Газпромом и КТГ о контрактах по транзиту газа.

Монопольные позиции в сегменте транспортировки и сбыта газа
Рейтинги КТГ отражают статус компании-оператора газопроводной сети Казахстана, единственного транзитного маршрута газа из Центральной Азии в Россию и Европу, а также роль КТГ в сегменте распределения и продажи природного газа. КТГ обладает преимущественным правом покупать весь добытый природный газ у казахстанских нефтегазовых компаний, а затем реализовывать его на рынке Казахстана или за рубежом. ИЦА, оператор транзита по магистральным газопроводам, обеспечил 79% консолидированной EBITDA группы в 2014 г.
Мы рассматриваем внутригрупповые связи между КТГ, ИЦА и КТГ Аймак как сильные, и поэтому рейтинги двух дочерних компаний находятся на одном уровне с рейтингом КТГ "BBB-". Свидетельства сильной связи включают финансовые гарантии, предоставленные КТГ для КТГ Аймак, операционную взаимосвязь и общие процессы планирования и бюджетирования у компаний.

Снижение концентрации по клиентам и источникам дохода
Исторически Газпром является основным клиентом группы, который обеспечил 69% выручки ИЦА в 2014 г., что представляет собой снижение относительно 71% в 2013 г. Действующее соглашение между Газпромом и ИЦА о транзите газа из Центральной Азии объемом в 28 млрд. куб. м. (на 80% которых распространяются условия "качай-или-плати" (ship-or-pay)) истекает в январе 2016 г. Газпром и КТГ в настоящее время ведут переговоры по условиям контракта на поставку газа, и мы ожидаем больше ясности по объемам и тарифам транзита позже в этом месяце.
Агентство полагает, что Газпром продолжит сотрудничество с КТГ в сфере продаж природного газа на юг Казахстана, которое началось в конце 2014 г., с использованием реверсных поставок по трубопроводу Бухара-Урал, и, возможно, даже транзита российского газа в Китай через территорию Казахстана. Мы консервативно не включаем какое-либо позитивное влияние такого транзита в наши прогнозы.
КТГ в настоящее время реализует ряд мер по сокращению своих операций после снижения объемов транзита газа из Центральной Азии. Такие меры включают консервацию неиспользуемых магистральных трубопроводов, оптимизацию количества обслуживающего персонала и поиск других источников доходов, таких как предоставление услуг по эксплуатации и техническому обслуживанию Азиатского газопровода в Китай.

Полностью регулируемые тарифы
Прибыльность группы от продаж газа на внутреннем рынке обусловлена внутренними тарифами по принципу "издержки плюс" и регулируемыми ценами на газ, устанавливаемыми Комитетом Республики Казахстан по регулированию естественных монополий Министерства национальной экономики Республики Казахстан ("КРЕМ"). Исторически цены на газ были достаточными для поддержания КТГ адекватной прибыли и финансирования своих капиталовложений, в то время как внутренние тарифы на транспортировку не покрывали затраты. КТГ уже обращался в КРЕМ с просьбой о повышении тарифов в 2015 г. Мы считаем, что в случае продолжительной экономической рецессии КРЕМ может столкнуться с давлением в сторону ограничения роста тарифов в будущем, что может вынудить КТГ увеличить леверидж до уровня выше ожиданий Fitch.
Ожидается снижение капитальных вложений в 2016 г.
Мы ожидаем, что в 2015 г. КТГ завершит свою крупную инвестиционную программу, которая частично финансируется за счет заимствований. После этого, согласно ожиданиям компании, годовой объем капвложений сократится до уровня ниже 40 млрд. тенге в год в 2016 и 2017 гг. Агентство не прогнозирует какого-либо существенного воздействия на кредитоспособность КТГ в результате завершения строительства трубопровода Бейнеу-Бозой-Шымкент и нитки C газопровода из Центральной Азии в Китай, которые финансируются совместным предприятием КТГ с China National Petroleum Corporation ("CNPC", "A+"/прогноз "Стабильный") и гарантируются CNPC и НК КМГ без регресса на КТГ.

Девальвация, объемы влияют на леверидж
На конец 2014 г. скорректированный валовый леверидж КТГ по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) был равен 3,4x, и агентство ожидает, что он снизится до 1,3x в 2016 г. По прогнозам Fitch, обеспеченность процентных платежей по FFO у группы улучшится до 9,7x в 2017 г. по сравнению с 7,2x на конец 2014 г., что по-прежнему является адекватным показателем для уровня рейтингов.

Рейтинги КТГ Аймак находятся на одном уровне с рейтингами КТГ
Мы сохраняем привязку рейтингов КТГ Аймак к рейтингам КТГ. Во-первых, КТГ гарантирует все кредиты КТГ Аймак от Банка Развития Казахстана ("BBB"/прогноз "Стабильный"), на которые приходилось почти 70% от всех заимствований КТГ Аймак в конце марта 2015 г. Также важно, что мы рассматриваем КТГ Аймак как значимую часть стратегии и операционной деятельности КТГ, поскольку КТГ Аймак играет важную социальную роль в поставках природного газа домохозяйствам и промышленным потребителям в Казахстане.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
– Экспортные цены на газ будут изменяться в соответствии с нашими предположениями по цене на нефть Brent в 55 долл./барр. в 2015 г., 65 долл./барр. в 2016 г. и 80 долл./барр. в 2017 г.
– 25-процентная девальвация тенге относительно доллара США с 1 июля 2015 г.
– Более низкие объемы на условиях "качай-или-плати" по транзиту газа из Центральной Азии в 2015-2016 гг. и отмена этих условий в 2017 г.
– Ежегодная транспортировка ИЦА 5 млрд. куб. м среднеазиатского газа с 2015 г.
– Более высокие тарифы на транспортировку газа внутри страны: рост примерно на 80% в 2015 г.
– Рост внутренних реализационных цен на газ на 15% в 2015 г.
– Коэффициент дивидендных выплат в 0%.
– Капиталовложения в 2016-2018 гг. в пределах 45-50 млрд. тенге.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
– Позитивное рейтинговое действие по НК КМГ
– Свидетельства более сильных связей между НК КМГ и КТГ, например гарантии материнской структуры по значительной части долга КТГ.
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:
– Негативное рейтинговое действие по НК КМГ
– Свидетельства ослабления связей между НК КМГ и КТГ, например продолжительное ухудшение кредитоспособности КТГ при скорректированном валовом леверидже по FFO устойчиво выше 3x.

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Улучшение ликвидности, удвоение долга
По состоянию на 31 марта 2015 г. краткосрочный долг КТГ составлял 9,2 млрд. тенге и был покрыт денежными средствами и краткосрочными банковскими депозитами на сумму 29,9 млрд. тенге. Ликвидность компании поддерживалась неиспользованными кредитными линиями на сумму 42,6 млрд. тенге на конец марта 2015 г. В марте 2015 г. КТГ привлекла синдицированный кредит на сумму 400 млн. долл. для рефинансирования своего долга с погашением в 2015 г. После этого рефинансирования, погашения у КТГ будут сконцентрированы в 2017 г., когда наступают сроки по еврооблигациям ИЦА на 540 млн. долл. и по 320 млн. долл. из синдицированного кредита на сумму 400 млн. долл.
Долг КТГ почти удвоился до 244,7 млрд. тенге на конец марта 2015 г. по сравнению с 122,2 млрд. тенге на 31 декабря 2013 г. В 2014 г. группа увеличила сумму банковских депозитов до 57 млрд. тенге на конец 2014 г. по сравнению с 17,3 млрд. тенге на конец 2013 г. и предоставила кредит в размере 26 млрд. тенге своему СП с CNPC на строительство трубопровода Бейнеу-Бозой-Шымкент.
На конец 2014 г. банковские депозиты у группы включали фонд ИЦА для погашения еврооблигаций, в котором находилось 180 млн. долл. на погашение еврооблигаций на сумму 540 млн. долл., предстоящее в 2017 г. В 2015-2016 гг. ИЦА намерена передавать в фонд для погашения еврооблигаций приблизительно 180 млн. долл. в год.

Возможная девальвация тенге – нейтральный фактор
Мы исходим из того, что 25-процентная девальвация тенге может произойти в 2015 г. на фоне 40-процентного снижения курса российского рубля во 2 полугодии 2014 г. и резкого ослабления цен на нефть. Мы ожидаем, что подобная возможная девальвация будет в целом нейтральной для показателей левериджа у группы, поскольку более высокий леверидж ввиду долларового долга будет в значительной мере нивелироваться дополнительной EBITDA, поскольку основная часть выручки ИЦА и КТГ привязана к доллару, в то время как большинство расходов привязаны к тенге. На 31 декабря 2014 г. около 77% долга группы и половина ее выручки за 2014 г. были номинированы в долларах, в то время как почти все операционные и капитальные расходы номинированы в тенге.
Значительные риски по местным банкам
КТГ и ее дочерние структуры имеют значительные риски по казахстанским банкам с низкими рейтингами или без рейтингов. Например, по состоянию на конец марта 2015 г., 91% денежных средств и депозитов КТГ находился в казахстанских банках, которые имели рейтинги Fitch на уровне "B" или ниже или не имели рейтингов Fitch. Это относится и к фонду ИЦА на погашение еврооблигаций, основная часть которого находилась в АзияКредит Банке ("B"/прогноз "Стабильный) и в местных банках, не имеющих рейтингов Fitch.

СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ
АО КазТрансГаз
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный долг: национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA(kaz)".
АО Интергаз Центральная Азия
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный долг: национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA(kaz)".
АО КазТрансГаз Аймак
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный долг: национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA(kaz)".


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Руководители нацбанков Казахстана и Швейцарии обсудили вопросы сотрудничества 30.04.2015
Проведение тендеров будет только тормозить естественное развитие лотереи - эксперт 30.04.2015
По итогам встречи вице-министра по инвестициям и развитию А.Рау с представителем геологической службы США Ингрид Верстраетен 30.04.2015
Легализация имущества по состоянию на 28 апреля 2015 года 30.04.2015
Рынок труда Мангистау расширяется 30.04.2015
Упрощен процесс возврата НДС для казахстанских экспортеров 30.04.2015
Fitch подтвердило рейтинг КазАгро на уровне "BBB", прогноз "Стабильный" 30.04.2015
СЭЗ "Морпорт Актау": новые рубежи 30.04.2015
АО "НАК "Казатомпром" подвело итоги работы в области охраны труда, окружающей среды, обеспечения ядерной и радиационной безопасности 30.04.2015
Западный мир может обрушиться в любую минуту 30.04.2015

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>
31.03.24 Воскресенье
76. СЕРКЕБАЕВ Алмас
71. РАИМЖАНОВ Абдыхапар
70. ЧЕСНОКОВ Анатолий
67. МИНЕЕВА Ирина
65. АКМОЛДАЕВА Елена
65. КУБЕЕВ Еркин
63. КЕРИМХАНОВА Гульнара
62. КИМ Марина
62. МЕНДЕКИНОВА Гульжан
56. ЖАНЖУМЕНОВ Талгат
53. АББАС Бауыржан
52. АЛПЫСБАЕВ Канат
50. БЕККАЛИ Мухтар
46. ДЖАУХАНОВ Руслан
46. ЖАКУПОВ Нурлан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz