Fitch Ratings-Лондон/Москва-21 октября 2016 г.
Fitch Ratings отмечает, что возобновление нефтедобычи на Кашаганском нефтяном месторождении является позитивным фактором для кредитоспособности Казахстана, и это должно с запасом компенсировать снижение добычи на других месторождениях. Однако партнерам этого проекта будет непросто вернуть свои инвестиции в проект с учетом наших прогнозов по ценам на нефть, что делает расширение проекта маловероятным, принимая во внимание другие риски. Добыча нефти на Кашагане, первоначально планировавшаяся на 2005 г., была запущена на непродолжительное время в сентябре 2013 г. и две недели спустя были приостановлена для замены трубопроводов по причине обнаружения утечек. Экспорт возобновился 14 октября. Мы ожидаем, что добыча на месторождении достигнет до 300 тыс. б.н.э. в сутки в 2017-2018 гг., исходя из отсутствия дальнейших значительных технических проблем. Это будет эквивалентно 18% от общей добычи углеводородов в Казахстане в 2015 г. Поэтому добыча на Кашаганском месторождении будет способствовать тому, что страна останется важным поставщиком нефти в Европу и Китай, так как добыча на зрелых месторождениях падает. Добыча на Кашаганском месторождении также будет способствовать экономическому росту, по мере того как экономика Казахстана начинает восстанавливаться после снижения госрасходов и девальвации курса национальной валюты вследствие более низких цен на нефть. Влияние на платежный баланс будет не таким значительным в краткосрочной перспективе, так как, несмотря на рост экспортных доходов, также будут увеличиваться и соответствующие выплаты долга, и репатриация прибыли. Как и для многих других нефтегазовых мега проектов, запущенных за последние пару лет, будет очень непросто вернуть капвложения в размере более 50 млрд. долл. в Кашаган, исходя из нашего долгосрочного допущения по цене на нефть Brent в 65 долл./барр., несмотря на слабый тенге. По мнению Fitch, есть возможность, что консорциум, куда входят ExxonMobil, Shell, Total, Eni, China National Petroleum Corporation и НК КазМунайГаз "(НК КМГ"), отложит потенциальное расширение проекта или не будет приступать к нему, если не произойдет более сильного восстановления цен на нефть с текущих уровней, с учетом его сложности и более консервативного подхода к мега-проектам со стороны нефтяных мейджоров. Повторный запуск Кашаганского проекта в конечном итоге принесет дивиденды для НК КМГ и, как следствие, является позитивным для кредитоспособности компании в долгосрочной перспективе. Однако это также означает, что KMG Kashagan BV, аффилированная структура НК КМГ, которая является держателем доли в проекте, должна начать выплачивать долг, связанный с приобретением, в размере 2,3 млрд. долл. своим партнерам по консорциуму. Мы ожидаем, что в 2016-2019 гг. НК КМГ будет направлять свою долю дивидендов по Кагашану на выплату данного долга. При текущих ценах также имеется риск, что компании может потребоваться осуществлять дополнительные взносы средств в KMG Kashagan BV, что делает повторный запуск проекта в целом нейтральным для кредитоспособности НК КМГ в краткосрочной перспективе. КазТрансОйл и КазТрансГаз, дочерние компании НК КМГ по транспортировке нефти и газа, выиграют от более высоких объемов транспортировки, поскольку по их трубопроводам пойдет больше углеводородов. |