NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Мамина | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (декабрь 2019)
Кто человек №2 в Казахстане (ноябрь 2019)








Поиск  
Среда 26.02.2020 23:11 ast
20:11 msk

Рейтинги казахстанской компании Nostrum Oil and Gas подтверждены на уровне "В" в связи с запланированным рефинансированием долговых обязательств; прогноз - "Стабильный"
Мы ожидаем, что запланированный выпуск будет осуществлен под солидарные, индивидуальные, полные и безусловные гарантии от всех компаний, входящих в группу, включая основную операционную дочернюю компанию - Zhaikmunai LLP, на которую приходятся почти все активы и денежные потоки группы
30.06.2017 / экономика

МОСКВА (S&P Global Ratings), 29 июня 2017 г.

S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг "В" зарегистрированной в Нидерландах компании Nostrum Oil and Gas PLC, занимающейся разведкой и добычей углеводородов и ведущей деятельность в Казахстане. Прогноз изменения рейтингов- "Стабильный".
Мы также подтвердили долгосрочный рейтинг "В" выпуска приоритетных необеспеченных облигаций, размещенных Zhaikmunai LLP, дочерней компанией Nostrum. Облигации обеспечены гарантиями всех организаций, входящих в группу.
Мы также присвоили рейтинг долгосрочного долга "В" запланированному выпуску приоритетных необеспеченных облигаций, который будет размещен Nostrum Oil & Gas Finance B.V., дочерней компанией Nostrum, под гарантии Nostrum.
Подтверждение рейтингов отражает наше мнение о том, что Nostrum сможет рефинансировать значительную часть долговых обязательств сроком погашения в 2019 г. (два выпуска облигаций, которые составляют весь объем долга группы) в рамках объявленной финансовой сделки, а также завершить крупный инвестиционный проект - строительство третьей установки газоперерабатывающего завода (ГПЗ) в 2017 г. без привлечения дополнительных средств или давления на показатели ликвидности.
Рейтинг запланированного выпуска приоритетных необеспеченных облигаций отражает долгосрочный кредитный рейтинг компании Nostrum. Мы ожидаем, что запланированный выпуск будет осуществлен под солидарные, индивидуальные, полные и безусловные гарантии от всех компаний, входящих в группу, включая основную операционную дочернюю компанию - Zhaikmunai LLP, на которую приходятся почти все активы и денежные потоки группы, что способствует снижению потенциального риска структурной субординированности. Nostrum планирует использовать поступления от этих облигаций для частичного рефинансирования двух выпусков находящихся в обращении облигаций, выпущенных Zhaikmunai LLP, сроком погашения в 2019 г. Мы не считаем запланированную оферту реструктуризацией в стрессовых условиях, поскольку она сделана за 21 месяц до наступления срока погашения первого из существующих выпусков облигаций - по стоимости, близкой к номинальной, и с небольшой премией по сравнению с текущей рыночной стоимостью.
Финансовые результаты Nostrum улучшились в I квартале 2017 г. после повышения средних цен на нефть: ежеквартальный показатель EBITDA, скорректированный аналитиками S&P Global Ratings, составил 71 млн долл. (по сравнению с 35 млн долл. на тот же период 2016 г.). Как следствие, характеристики кредитоспособности компании также улучшились в соответствии с нашими предыдущими ожиданиями: по состоянию на 31 марта 2017 г. скорректированный показатель "долг / EBITDA" за последние 12 месяцев составил 4,7х, что лучше 5,7х по состоянию на 31 декабря 2016 г. Отношение "денежный поток от операционной деятельности до изменений в оборотном капитале (funds from operations - FFO) / долг" по состоянию на март 2017 г. составляло 11% по сравнению с 9% в декабре 2016 г.
В настоящее время Nostrum Oil and Gas выполняет крупный инвестиционный проект объемом 498 млн долл. по строительству третьей установки ГПЗ, который должен быть завершен во 2-м полугодии 2017 г. После ввода в эксплуатацию третья установка ГПЗ может обеспечить рост объема производства с 40 тыс. барр. нефтяного эквивалента (н.э.) / сут. в среднем в 2016 г. до более чем 80 тыс. барр. н.э. / сут. к 2019 г. Вместе с тем мы отмечаем, что проект подвержен рискам неисполнения и превышения расходов.
По нашему мнению, величина свободного денежного потока от операционной деятельности (free operating cash flow - FOCF) останется отрицательной в 2017 г. в связи с указанными крупными капиталовложениями, однако может стать положительной уже в 2018 г., если предприятие будет введено в эксплуатацию, что обусловит увеличение объема добычи. Подтверждение рейтингов также отражает наше мнение о том, что компания будет иметь адекватные для текущего уровня рейтинга характеристики кредитоспособности в 2017-2018 гг.: отношение "FFO / долг", будет составлять 12-20%, а отношение "долг / EBITDA" - около 4,0-4,5х.
Наша оценка профиля бизнес-рисков компании как "слабого" определяется довольно высокой концентрацией базы активов и наличием лишь одного трубопровода для транспортировки сухого газа (для поставки сырой нефти и стабилизированного конденсата используется другой трубопровод; компания также может использовать грузовой автотранспорт для транспортировки нефти). Мы также учитываем относительно ограниченный по международным меркам объем деятельности компании, риски, характерные для нефтяной отрасли, а также страновые риски, связанные с ведением бизнеса в Казахстане, которые мы оцениваем как высокие.
Негативное влияние этих факторов компенсируется высокой рентабельностью компании (с учетом нашего допущения о том, что в ближайшие два года скорректированная рентабельность по EBITDA составит около 50-55%), обусловленной благоприятной структурой затрат благодаря современной базе активов, низким операционным расходам и благоприятному налоговому режиму. По нашему мнению, основными факторами, которые отличают Nostrum от сопоставимых компаний, являются относительно низкие затраты, обеспечивающие безубыточность, а также наши ожидания относительно существенного улучшения производственных показателей с конца 2017 г., что отражено в позитивной оценке модификатора "сравнительный анализ".
Наш базовый сценарий основан на следующих допущениях:
цена на нефть марки Brent - в среднем 50 долл. / барр. в 2017-2018 гг. и 55 долл. / барр. в последующие годы;
годовой объем добычи в 2017 г. в размере около 44 000 барр. / сут. (что примерно на 10% выше уровня 2016 г.) после ввода в эксплуатацию новых производственных мощностей. Мы ожидаем, что на долю газа и в дальнейшем будет приходиться около 50% совокупного объема добычи компании;
рост выручки Nostrum примерно на 20% в 2017 г. и еще на 30% в 2018 г. при условии запуска третьей установки ГПЗ во 2-м полугодии 2017 г., а также при повышении цен на нефть в 2017-2018 гг. в сравнении со средним уровнем цен в 2016 г. в целом высокая рентабельность по EBITDA - около 50-55% в 2017-2018 гг.благодаря низким операционным расходам;
отсутствие дивидендных выплат в 2017 г., поскольку компания нацелена на завершение строительства третьей установки ГПЗ, и 50 млн долл. в год в последующие годы (в соответствии с показателями прошлых лет);
капитальные расходы в размере примерно 200 млн долл. в год, в том числе 120 млн долл. в 2017 г. на завершение строительства третьей установки ГПЗ, а также небольшой объем расходов на бурение, которые, насколько мы понимаем, являются дискреционными;
долгосрочный график погашения долга: у компании нет долговых обязательств со сроками погашения ранее 2019 г., когда ее приоритетные необеспеченные облигации будут подлежать оплате.
Основываясь на этих допущениях, мы прогнозируем следующие показатели кредитоспособности компании в 2017-2018 гг.:
отношение "FFO / долг" - 12-20%;
отношение "долг / EBITDA" - 4,0-4,5х.
Прогноз "Стабильный" отражает наше мнение о том, что в 2017-2018 гг. компания Nostrum будет поддерживать показатели кредитоспособности на уровне, соответствующем ее рейтингу ("FFO / долг" на уровне 12-20% и "долг / EBITDA" на уровне 4,0-4,5x). Компания поддерживает операционные издержки на низком уровне, планирует существенное увеличение объема добычи начиная со 2-го полугодия 2017 г., после введения в эксплуатацию третьей установки ГПЗ, а также проводит взвешенную финансовую политику. Кроме того, мы полагаем, что долговые обязательства сроком погашения в 2019 г. будут успешно рефинансированы.
Мы можем понизить рейтинги в том случае, если:
компании Nostrum придется отложить завершение строительства третьей установки ГПЗ или расходы превысят уровень, запланированный в рамках проекта, что может привести к привлечению долговых обязательств для целей, отличных от рефинансирования долговых обязательств;
объем денежных средств компании снизится до менее чем 50 млн долл., что приведет к сокращению ликвидности и, возможно, к увеличению расходов в рамках проекта строительства третьей установки ГПЗ до уровня выше ожидаемого;
возникнут операционные или макроэкономические проблемы либо увеличится объем инвестиций или дивидендных выплат, что приведет к стабильному ухудшению показателей кредитоспособности, в частности, если показатель "FFO / долг" будет составлять менее 10% или показатель "долг / EBITDA" превысит 5x;
в ближайшие 12 месяцев Nostrum не сможет завершить рефинансирование долговых обязательств сроком погашения в 2019 г. в полном объеме.
Позитивное рейтинговое действие возможно в случае улучшения прогнозируемых характеристик кредитоспособности компании, при котором отношение "FFO / долг" будет с запасом превышать 20% в течение продолжительного периода. Это может быть обусловлено ростом цен на нефть или вводом в эксплуатацию третьей установки ГПЗ с опережением графика. Повышение рейтинга также может быть обусловлено отсутствием у компании проблем с ликвидностью и успешным рефинансированием долговых обязательств сроком погашения в 2019 г.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
МНЭ: Реализация проектов в рамках госпрограммы "Нурлы жол" является катализатором социально-экономического развития Казахстана 30.06.2017
Fitch подтвердило рейтинг КазМунайГаза на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный" 30.06.2017
ТОО "Уголь Казахстана" инвестирует в УК "Заречная" до 5 млрд рублей в течение года 30.06.2017
Рейтинги казахстанской компании Nostrum Oil and Gas подтверждены на уровне "В" в связи с запланированным рефинансированием долговых обязательств; прогноз - "Стабильный" 30.06.2017
Мировой долг достиг $217 трлн 30.06.2017
Греф рекомендовал криптовалюты любителям казино 30.06.2017
Завод по производству электровозов в Астане получил международный сертификат IRIS 29.06.2017
В Алматы определили лучших товаропроизводителей года 29.06.2017
Начата реализация 4 новых проектов в автодорожной отрасли 29.06.2017
О ситуации на финансовом рынке 28.06.2017

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
26.02.20 Среда
81. БУНАКОВ Юрий
76. КИМ Афанасий
76. ТУКЕНОВ Ануар
68. АБЕНОВ Султан
67. АЙТИМОВА Быpганым
67. ЖАМАНБАЕВ Мейрхан
65. БЕГАХМЕТОВ Трек
65. ДЖАНГОЗИН Муратжан
59. МАДЕЕВ Сабыржан
59. ТАУКЕБАЕВ Серик
56. ДОМИНОВ Евгений
55. ИСАЕВ Аркадий
55. РАХМЕТУЛИН Абай
54. КАЛИЖАНОВ Багдат
52. ЖЕРЕБЯТЬЕВ Дмитрий
...>>>
27.02.20 Четверг
73. БАЙГЕНЖИН Абай
72. ТОРГАЕВ Рымбек
69. КОЗЫБАКОВ Момбек
64. ТАУИПБАЕВ Султанбек
63. КАДЫРБЕКОВ Керимхан
62. АЛЕКПАРОВ Юсуп
58. БАХМУТОВА Елена
57. АУБАКИРОВ Амантай
57. ИЛЬЯСОВА Нурлаш
57. НУРБЕКОВ Нурман
56. КОХАЕВА Рая
54. МУСИН Канат
52. ШИПП Денис
50. ЗАБИХ Шолпан
48. НАЗХАНОВ Таир
...>>>
28.02.20 Пятница
93. ДЖЕКЕБАЕВ Узыке
76. АСАНОВА Сабыркуль
74. СЕРГАЛИЕВ Тобылжан
73. БАЙДАЛЫ Сабит
73. ХАСАНОВ Тулеген
70. АЖМОЛДАЕВ Узифулла
70. ИХСАНОВ Ерсайн
70. МАХУТОВ Кубайдулла
67. НУРТАЗАЕВ Бахыт
66. БАЛТАБАЕВ Роман
66. КАЛДЫБАЕВ Максут
66. МУКАЖАНОВ Ахметжан
66. ТАГАНОВ Нурадил
65. ИСАЕВ Толепбек
64. БАЙМУРЗИН Еркин
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz