NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (ноябрь 2018)
Кто человек №2 в Казахстане (октябрь 2018)








Поиск  
Среда 12.12.2018 01:20 ast
22:20 msk

Fitch присвоило предстоящему выпуску облигаций МРЭК рейтинг "BB-(EXP)"/Rating Watch "Негативный"
Статус Rating Watch "Негативный" отражает неопределенность, связанную со стратегией нового владельца компании (ТОО "Казахстанские Коммунальные Системы") в отношении МРЭК и связей с новыми акционерами
26.01.2018 / экономика

Fitch Ratings-Москва/Лондон-24 января 2018 г.

Fitch Ratings присвоило пятилетним внутренним облигациям АО Мангистауская распределительная электросетевая компания (далее – "МРЭК", "BB-"/Rating Watch "Негативный"), Казахстан, на сумму 7,5 млрд. тенге со ставкой 14,5% ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг "BB-(EXP)"/Rating Watch "Негативный".
Данный рейтинг находится на одном уровне с долгосрочным рейтингом дефолта эмитента ("РДЭ") МРЭК, поскольку облигации будут представлять собой прямые необеспеченные обязательства компании. Поступления по облигациям будут использованы компанией для рефинансирования текущих облигаций и кредитов.
Финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации, которая должна в существенной мере соответствовать информации, предоставленной ранее.
Статус Rating Watch "Негативный" отражает неопределенность, связанную со стратегией нового владельца компании (ТОО "Казахстанские Коммунальные Системы" ("ККС", "BB-"/ прогноз "Стабильный") в отношении МРЭК и связей с новыми акционерами. Мы примем решение по статусу Rating Watch "Негативный" после того, как будем располагать достаточной информацией для того, чтобы оценить юридические, операционные и стратегические связи между компанией и новыми собственниками. В зависимости от того, насколько сильными будут эти связи, рейтинги компании могут быть увязаны с ее собственной кредитоспособностью или находиться на одном уровне с рейтингами нового владельца, если Fitch будет считать МРЭК неотъемлемой частью ККС и оценивать связи между новым мажоритарным акционером и компанией как сильные.
Мы оцениваем кредитоспособность компании на самостоятельной основе как соответствующую середине рейтинговой категории "B", что отражает ее небольшой размер, концентрацию по отраслям и клиентам, ожидания отрицательного свободного денежного потока и ослабление показателей кредитоспособности. Кроме того, рейтинг учитывает тарифное регулирование на долгосрочной основе, несмотря на ожидаемый рост тарифов в 2018-2020 гг. ниже уровня инфляции, а также хорошее качество контрагентов и близкую к монопольной позицию компании в сегменте передачи и распределения электроэнергии в Мангистауской области.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Смена собственника: в сентябре 2017 г. ККС увеличила свою долю в МРЭК до 43,73% капитала. В январе 2018 г. ККС приобрела еще 12,92% в МРЭК у Единого накопительного пенсионного фонда Казахстана и продала половину этой доли своему партнеру, KBI Energy. В результате доля ККС в МРЭК достигла 50,19% капитала (52,63% обыкновенных акций), а затем идет KBI Energy с долей в 43,96% капитала (46,09% обыкновенных акций).
Капвложения обусловливают отрицательный свободный денежный поток: мы ожидаем, что компания продолжит генерировать хороший операционный денежный поток на уровне в среднем около 2 млрд. тенге (около 6 млн. долл.) в 2017-2020 гг. Однако свободный денежный поток компании, вероятно, останется в существенной степени отрицательным в указанный период, учитывая программу капвложений в размере 18,6 млрд. тенге, одобренную правительством. Это увеличит потребности в финансировании. По ожиданиям агентства, скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) увеличится с примерно 3,3х в среднем в 2015-2016 гг. до приблизительно 4,6х в среднем в 2017-2020 гг.
Долгосрочные тарифы: в ноябре 2015 г. регулятор утвердил долгосрочные тарифы для МРЭК на 2016-2020 гг. Тарифы для юридических лиц, на которых приходится свыше 70% объемов распределения электроэнергии у МРЭК, в среднем выросли на 13% в 2016-2017 гг., однако темпы роста снизятся до лишь 0,5% в среднем в 2018-2020 гг. Долгосрочные тарифы усиливают прогнозируемость денежных потоков компании, однако рост тарифов ниже темпов инфляции представляет собой негативный фактор для кредитоспособности компании.
Позиция, близкая к монопольной: кредитоспособность МРЭК поддерживается ее близкой к монопольной позицией в сфере передачи и распределения электроэнергии в Мангистауской области, одном из стратегических нефтегазоносных регионов Казахстана. Кредитоспособность также подкрепляется перспективами экономического развития и расширения в регионе применительно как к нефтегазовому, так и к транспортному секторам, и благоприятными долгосрочными тарифами.
Небольшой масштаб, концентрированная клиентская база: бизнес-профиль МРЭК сдерживается небольшим масштабом деятельности компании (что ограничивает ее способность генерировать денежный поток), значительной зависимостью от одной отрасли (нефтегазовой) и высокой клиентской концентрацией в рамках этой отрасли (на долю семи ведущих клиентов приходилось 70% объемов распределения электроэнергии в 2016 г.). Последний фактор в определенной степени сглаживается благодаря авансовым платежам, предусмотренным по соглашениям о передаче и распределении электроэнергии.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
МРЭК – небольшая электрораспределительная компания на западе Казахстана. Бизнес-профиль компании является существенно более слабым в сравнении с такими электросетевыми компаниями, как ПАО Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы ("ФСК ЕЭС", "BBB-"/прогноз "Позитивный") и Казахстанская компания по управлению электрическими сетями ("KEGOC", "BBB-"/прогноз "Стабильный"), которые ведут деятельность в национальном масштабе, имеют более высокую географическую диверсификацию и более низкий риск объемов. Он также слабее, чем у ПАО Московская объединенная электросетевая компания ("МОЭСК", "BB+"/прогноз "Стабильный"), ввиду более низкой диверсификации по клиентам, меньшего масштаба деятельности и менее благоприятной географии ведения деятельности.
МРЭК и компании-аналоги подвержены влиянию регулятивной неопределенности, обусловленной макроэкономическими шоками и возможным политическим вмешательством. Их инвестиционные программы, как правило, являются значительными. При рейтинговании KEGOC применяется подход "сверху-вниз", в то время как ФСК ЕЭС и МОЭСК рейтингуются на самостоятельной основе с учетом господдержки в качестве позитивного фактора.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают следующее:
- Рост ВВП в стране на 2,4% в 2017 г. и на 3%-3,2% в 2018-2021 гг.; инфляция на уровне 9% в 2017 г. и 5-7% в 2018-2021 гг.
- Увеличение объемов распределения электроэнергии немного ниже роста ВВП
- Рост тарифов на распределение электроэнергии, как утверждено регулятором
- Инфляция затрат немногим ниже ожиданий по ИПЦ, чтобы учесть меры компании по контролю над расходами
- Капиталовложения в 2017-2020 гг. в соответствии с уровнями, утвержденными правительством
- Дивидендные выплаты по обыкновенным акциям в размере 264 млн. тенге в 2017 г. за 2016 г. и 15% от чистой прибыли по МСФО в 2018-2021 гг.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Мы проведем пересмотр рейтингов после того, как будет больше информации по приобретению МРЭК ККС и ее партнером.
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Позитивное рейтинговое действие в настоящий момент считается маловероятным. В то же время улучшение бизнес-профиля, например диверсификации и масштаба, с лишь небольшим повышением левериджа было бы позитивным для самостоятельной кредитоспособности компании.
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Слабые связи с новой материнской структурой, стратегия новой материнской структуры, которая может негативно сказаться на кредитоспособности МРЭК.

ЛИКВИДНОСТЬ
Слабая ликвидность: на 30 сентября 2017 г. остатки денежных средств у МРЭК в сумме составляли 0,3 млрд. тенге в сравнении с краткосрочным долгом в 2,6 млрд. тенге. Краткосрочный долг представлен главным образом коммерческими облигациями на 1,5 млрд. тенге, размещенными в июле 2017 г., с процентной ставкой в 15% и погашением через один год, а также краткосрочной частью кредита от Банка ЦентрКредит ("B"/прогноз "Стабильный") на сумму 0,9 млрд. тенге. Компания ожидает разместить внутренние облигации на сумму 7,5 млрд. тенге в 1 кв. 2018 г. Мы ожидаем, что ККС может оказать содействие в рефинансировании краткосрочного долга МРЭК.
Валютные риски: МРЭК подвержена валютному риску, поскольку около 20% долга компании на сумму 15,0 млрд. тенге приходится на внутренние облигации с привязкой к курсу тенге/доллар, которые были размещены в сентябре 2015 г. Базовый курс составляет 250 тенге/долл., и в случае девальвации тенге основная сумма соответственно возрастает. Таким образом, по состоянию на 30 сентября 2017 г., когда обменный курс был равен 341 тенге/долл., основная сумма долга по этому выпуску облигаций увеличилась до 3,4 млрд. тенге относительно 2,5 млрд. тенге.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Заработная плата в 4 квартале 2017 года* 31.01.2018
Рейтинг АО НК "КазМунайГаз" подтвержден на уровне "BB-"; прогноз - "Стабильный" 31.01.2018
Реальная зарплата в Казахстане падает третий год подряд 29.01.2018
Нацбанк: Итоги 2017 года 26.01.2018
В АО "КТЖ - Грузовые перевозки" прояснили ситуацию по заторам российских вагонов на подъездных путях угольных разрезов 26.01.2018
Владелец брендов "Роллтон" и "BIGBON" строит в Алматинской области завод по производству продуктов питания 26.01.2018
Продление сроков исполнения опционного соглашения на выкуп 50% доли в ЧКОО "КМГ Кашаган Б.В." 26.01.2018
Разъяснение Холдинга "КазАгро" по средствам ГФСС 26.01.2018
Fitch присвоило предстоящему выпуску облигаций МРЭК рейтинг "BB-(EXP)"/Rating Watch "Негативный" 26.01.2018
Соединенные Штаты меняют свое отношение к доллару 26.01.2018

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
12.12.18 Среда
84. МАРДЕНОВ Жукен
81. БАЗЫЛОВ Казыкен
81. БАЙЗАКОВ Сайлау
76. САППАЕВ Мендыгали
72. МОСКАЛЕНКО Борис
65. ИОВОВ Эдуард
64. ШАМКЕНОВА Роза
61. БЕКМАГАМБЕТОВА Куролай
61. ИСКАКОВ Саулебек
60. АБУОВ Мирбулат
58. КУЛ-МУХАММЕД Мухтар
52. НУРБАЕВ Орман
47. ИСКАКОВ Марлен
45. КИСИКОВ Бекнур
43. АХМЕТЖАНОВ Ануар
...>>>
13.12.18 Четверг
94. КАЙДАР Абду-Али
90. ТЕРЕНТЬЕВ Леопольд
79. АЙТМУХАМБЕТОВ Тамас
79. ИХСАНОВ Утеген
75. ИСКАКОВ Кайрат
71. ЖАНГАЗИЕВ Жаксылык
71. СВОИК Петр
67. МАСЕЛЕЕВА Майдан
63. ЧАРАПИЕВ Туратбек
62. ЕРМЕКОВА Несипбала
61. АСКАРОВ Тулеген
61. БОЙКО Ольга
60. НУРБАЕВА Маржан
54. КАППАРОВ Нуржан
52. ТАПБЕРГЕНОВ Тимур
...>>>
14.12.18 Пятница
87. БЕКТУРОВ Есен
70. РЫСБЕКОВ Марат
69. АКМУРЗИН Ерлан
65. ТАСКИНБАЕВ Косан
60. БАТПЕНОВА Гульнар
55. ЕРАЛИЕВ Ержан
48. БАКИШЕВ Дулат
47. ЕСТЕНОВ Жасулан
46. БАЗАРХАНОВ Еркин
44. САМОЙЛОВ Александр
43. КАЙРБАЕВ Багитжан
43. ОСПАНОВ Амиржан
41. АУБАКИРОВ Тимур
39. МАНТАЕВА Асем
39. УТЕГЕНОВ Руслан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz