NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (октябрь 2018)
Кто человек №2 в Казахстане (сентябрь 2018)








Поиск  
Пятница 16.11.2018 08:12 ast
05:12 msk

Рейтинг АО НК "КазМунайГаз" подтвержден на уровне "BB-"; прогноз - "Стабильный"
Ранее мы полагали, что крупные денежные средства на балансе РД КМГ (около 4 млрд долл.) были напрямую недоступны для обслуживания долга на уровне материнской компании...
31.01.2018 / экономика

МОСКВА (S&P Global Ratings), 30 января 2018 г.

S&P Global Ratings подтвердило долгосрочные корпоративные рейтинги "BB-" казахстанской национальной нефтяной компании АО НК "КазМунайГаз", на 100% контролируемой государством, и ее "ключевой" дочерней компании АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз". Прогноз изменения рейтингов - "Стабильный".
Мы также подтвердили рейтинг КМГ по национальной шкале на уровне "kzA-".
Подтверждение рейтингов КМГ отражает наше мнение о том, что возможный доступ к средствам на балансе РД КМГ после выкупа акций миноритарных акционеров, а также рост цен на нефть и ожидаемое завершение ключевых капитальных проектов позволят КМГ улучшить свои кредитные характеристики. Кроме того, мы ожидаем, что недавнее продление сроков исполнения опциона на выкуп доли в Кашаганском проекте до 2020-2022 гг. обеспечит компании дополнительную гибкость. Вместе с тем, поскольку упомянутый опцион по-прежнему существует, а ситуация с рефинансированием или погашением долга на уровне прямого собственника КМГ, АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына" (далее - фонд "Самрук-Казына"), еще не разрешена, неопределенность относительно финансовой политики КМГ продолжает негативно влиять на нашу оценку характеристик собственной кредитоспособности компании ("b") и ее кредитный рейтинг ("BB-").
23 января 2018 г. РД КМГ объявила о том, что тендерное предложение о выкупе всех находящихся в обращении глобальных депозитарных расписок (ГДР) было одобрено достаточным количеством голосов, а предложение о выкупе всех обыкновенных акций, обращающихся на рынке, было единогласно принято советом директоров. Компания планирует завершить выкуп акций миноритарных акционеров в марте 2018 г., после чего подаст заявление на делистинг с Лондонской и Казахстанской фондовых бирж. В результате доля КМГ в РД КМГ может увеличиться с 63% в настоящее время вплоть до 100%. Ранее мы полагали, что крупные денежные средства на балансе РД КМГ (около 4 млрд долл.) были напрямую недоступны для обслуживания долга на уровне материнской компании. В соответствии с нашей текущей оценкой около 2 млрд долл. денежных средств на балансе РД КМГ будут использованы для выкупа акций миноритарных акционеров, в то время как большая часть оставшихся 2 млрд долл. должна стать доступна для КМГ. Следовательно, при расчете скорректированного долга КМГ мы будем вычитать средства, доступные для погашения долга материнской компании.
Мы ожидаем, что показатель EBITDA компании стабилизируется на уровне 2-2,2 млрд долл. в 2018-2019 гг. В текущих условиях благоприятных цен на нефть зрелые и характеризующиеся относительно высоким уровнем затрат производственные нефтяные активы КМГ приносят прибыль, доходы от нефте- и газопроводов остаются стабильными, и компания ТОО "Тенгизшевройл" (ТШО) (ВВВ/Стабильный--) может выплатить дивиденды по 20% акций, принадлежащих КМГ, несмотря на текущие капиталовложения. Мы не ожидаем каких-либо значительных дивидендных поступлений от доли КМГ в Кашаганском месторождении (8,4%) до погашения долговых обязательств на уровне Кашагана. Мы прогнозируем, что значение свободного операционного денежного потока (free operating cash flow - FOCF) станет положительным в 2018-2019 г., после осуществления основной части капиталовложений в модернизацию НПЗ и газопровод "Бейнеу-Бозой-Шымкент". Тем не менее скорректированный долг КМГ остается высоким (после того как показатель FOCF был отрицательным в течение нескольких лет) и по состоянию на 30 сентября 2017 г. составлял более 13 млрд долл. Компания продолжает предоставлять займы материнской организации - государственному фонду "Самрук-Казына" в целях амортизации долга, связанного с Кашаганом, и мы ожидаем, что снижение долговой нагрузки будет лишь постепенным: отношение "FFO / долг" составит 12-17%, а отношение "скорректированный долг / EBITDA" - около 4,5-5,0х в 2018-2019 гг.
Неопределенность относительно финансовой политики остается ключевым фактором, негативно влияющим на уровень рейтингов компании. В конце 2015 г. КМГ продала 50%-ную долю в компании Kashagan BV (которой принадлежит 16,88% в Кашаганском нефтяном проекте) своему акционеру - фонду "Самрук-Казына", чтобы сократить долг. Насколько мы понимаем, для покупки актива стоимостью 4,7 млрд долл. "Самрук-Казына" привлекал банковский долг и выпускал облигации на общую сумму около 2 млрд долл., а оставшаяся часть была профинансирована облигациями, приобретенными Национальным фондом Республики Казахстан. Мы отмечаем, что у КМГ есть опцион на выкуп активов, срок исполнения которого был продлен с 2018-2020 гг. до 2020-2022 гг. Это обусловливает повышение финансовой гибкости компании. Насколько мы понимаем, доля фонда "Самрук-Казына"в Кашаганском проекте в настоящее время "заморожена" по решению суда вследствие длительных разногласий между Правительством Республики Казахстан и внешними инвесторами. Пока фонд "Самрук-Казына" не найдет альтернативные способы погашения или рефинансирования долга перед третьими сторонами, мы не можем исключить возможности исполнения опциона или предоставления поддержки фонду со стороны КМГ. Если опцион будет исполнен за счет привлечения долга, это может существенно увеличить долговую нагрузку, ухудшить ликвидность КМГ и сократить запас в рамках ковенантов, если компания не получит поддержки со стороны государства или из иных источников (например, за счет конвертации государственного займа, выданного фонду, в капитал КМГ). Стоимость активов примерно соответствует показателю EBITDA КМГ за два года.
Кредитный рейтинг КМГ по-прежнему отражает наши ожидания относительно "высокой" вероятности предоставления экстраординарной государственной поддержки, поэтому мы добавляем две ступени к оценке собственной кредитоспособности компании (stand-alone credit profile – SACP) - "b". Это максимальная в настоящее время надбавка в рейтингах организаций, связанных с государством (ОСГ), контролируемых им через фонд "Самрук-Казына". КМГ является основным активом государства в стратегическом нефтегазовом секторе и имеет приоритетный доступ к новым активам, а также доли во всех значительных нефтяных предприятиях страны. Компания является одним из крупнейших экспортеров, налогоплательщиков и работодателей Казахстана, а также поставщиком топлива на внутренний рынок по низким ценам. По нашему мнению, дефолт КМГ привел бы к существенным репутационным рискам для государства и других ОСГ. Способность правительства страны оказывать финансовую поддержку ОСГ отражена в суверенном кредитном рейтинге "BBB-". Вместе с тем на долю КМГ приходится только 28% объема нефтедобычи в стране (12%, если учитывать лишь предприятия, в которых КМГ владеет мажоритарными пакетами акций), при этом компании принадлежат лишь миноритарные доли в крупнейших и наиболее прибыльных международных нефтедобывающих проектах. С нашей точки зрения, оказание поддержки через фонд "Самрук-Казына" может быть сложным и требующим времени процессом. Мы полагаем, что правительство допускает относительно высокий уровень долга КМГ и других ОСГ и традиционно оказывало компании лишь ограниченную поддержку. Кроме того, насколько мы понимаем, правительство обсуждает вопрос о приватизации миноритарной доли КМГ в ближайшие годы, хотя время и направления использования поступлений от продажи на этом этапе неясны.
Прогноз "Стабильный" по рейтингам КМГ отражает наши ожидания того, что в 2018-2019 гг. показатель EBITDA стабилизируется, отношение "FFO / долг" составит 12-17%, а значение FOCF станет положительным, при этом высокий в настоящий момент уровень долговой нагрузки будет снижаться лишь постепенно. Мы также ожидаем сохранение "высокой" вероятности предоставления КМГ государственной поддержки.
Неопределенность относительно Кашаганского опциона по-прежнему будет ограничивать возможность повышения рейтинга. Повышение рейтинга КМГ может быть обусловлено улучшением характеристик собственной кредитоспособности компании благодаря значительному снижению консолидированной скорректированной долговой нагрузки (при этом отношение "FFO / долг" должно устойчиво превышать 20%), стабильному положительному значению FOCF, устойчивым показателям ликвидности и отсутствию риска выкупа доли в Кашаганском месторождении за счет привлечения долговых средств.  Рейтинг КМГ также может быть повышен в случае повышения суверенного кредитного рейтинга.
Рейтинг КМГ может быть понижен в случае существенного ухудшения показателей ликвидности или долговой нагрузки компании, например, если КМГ в отсутствие достаточной поддержки от государства осуществит крупные инвестиции, финансируемые за счет долга (в частности, исполнит опцион на выкуп доли в Кашаганском месторождении), либо в случае существенного снижения цен на нефть, что негативно скажется на устойчивости показателя EBITDA. Понижение рейтинга также может быть обусловлено давлением на КМГ со стороны фонда "Самрук-Казына", направленным на выплату долга на уровне материнской компании, например, за счет предоставления внутригрупповых кредитов или исполнения опциона по Кашагану. Принимая во внимание наши ожидания высокой вероятности предоставления компании государственной поддержки, для понижения рейтинга КМГ его оценка SACP должна снизиться как минимум до "ccc+", что не предусмотрено нашим базовым сценарием.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Заработная плата в 4 квартале 2017 года* 31.01.2018
Рейтинг АО НК "КазМунайГаз" подтвержден на уровне "BB-"; прогноз - "Стабильный" 31.01.2018
Реальная зарплата в Казахстане падает третий год подряд 29.01.2018
Нацбанк: Итоги 2017 года 26.01.2018
В АО "КТЖ - Грузовые перевозки" прояснили ситуацию по заторам российских вагонов на подъездных путях угольных разрезов 26.01.2018
Владелец брендов "Роллтон" и "BIGBON" строит в Алматинской области завод по производству продуктов питания 26.01.2018
Продление сроков исполнения опционного соглашения на выкуп 50% доли в ЧКОО "КМГ Кашаган Б.В." 26.01.2018
Разъяснение Холдинга "КазАгро" по средствам ГФСС 26.01.2018
Fitch присвоило предстоящему выпуску облигаций МРЭК рейтинг "BB-(EXP)"/Rating Watch "Негативный" 26.01.2018
Соединенные Штаты меняют свое отношение к доллару 26.01.2018

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
16.11.18 Пятница
81. КОСАРЕВ Владислав
81. МАКАЛКИН Валентин
75. МАСИМОВ Нурахмет
71. БУЛЬТАЕВ Куанышбек
71. ГАБДУЛЛИНА Канапия
71. РАКИШЕВ Булат
71. ШИШАЦКИЙ Василий
70. ТАШЕНОВ Серик
69. СОЛОВЬЕВ Владимир
68. САРКЫТБАЕВ Марат
65. АБНИЗОВА Аида
64. АШЕМГАЛИЕВ Арыстангали
59. НУРАБАЕВ Базарбай
57. НУРПИИСОВ Жанат
56. АМАНЖОЛОВ Нурбек
...>>>
17.11.18 Суббота
84. СЕРГАЗИН Мейрам
79. КАБАШЕВ Рахимжан
78. БАЙПАКОВ Карл
78. ЖАМАЛОВ Салдар
76. УРАЗАЛИНОВ Шаймерден
74. КУМЕКОВ Серик
72. ЕГИНБАЕВ Бекайдар
72. СМИРНОВ Анатолий
71. САМАШЕВ Зайнолла
67. БЕРДИМУРАТОВ Темирхан
66. АЖИГАЛИЕВА Рабига
61. ОСПАНОВ Муратбек
61. УРАЗОВ Самиголла
59. УТЕШОВ Рыспай
57. КУСАИНОВ Абзал
...>>>
18.11.18 Воскресенье
90. КОСТИН Яков
80. МИТРОФАНЕНКО Геннадий
77. ШУМОВ Владимир
76. КАРЕНТАЕВ Амангельды
76. РАЕВА Бихан
74. АЛПЫСБЕКОВ Куаныш
71. ТАЖИЕВ Есентай
68. БАЙТЕНОВ Серик
67. ЕСИЛОВ Сансызбай
67. ЖАТАКПАЕВА Разия
66. АРШАБЕКОВ Нургали
63. ШАРИПОВ Кайрат
60. ИДРИСОВ Канат
60. МУКАНОВ Булат
59. БОТАБЕКОВ Адилбек
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz

КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050