NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (март 2018)
Кто человек №2 в Казахстане (февраль 2018)








Поиск  
Суббота 21.04.2018 04:27 ast
01:27 msk

Fitch подтвердило рейтинги МРЭК "ВB-" и исключило их из списка RW "Негативный", прогноз "Стабильный"
Рейтинг МРЭК находится на одном уровне с рейтингом ее мажоритарного акционера, ТОО "Казахстанские Коммунальные Системы", с учетом того, что после ожидаемого частичного рефинансирования долга в апреле 2018 г. ККС будет гарантировать около 50% долга МРЭК
12.04.2018 / экономика

Fitch Ratings-Москва/Лондон-09 апреля 2018 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") Мангистауской распределительной электросетевой компании (далее – "МРЭК"), Казахстан, в иностранной валюте на уровне "ВВ-" и исключило его из списка Rating Watch "Негативный". Прогноз по РДЭ – "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
Рейтинг МРЭК находится на одном уровне с рейтингом ее мажоритарного акционера, ТОО "Казахстанские Коммунальные Системы" ("ККС", "BB-"/ прогноз "Стабильный") (50,19% в капитале или 52,63% обыкновенных акций), с учетом того, что после ожидаемого частичного рефинансирования долга в апреле 2018 г. ККС будет гарантировать около 50% долга МРЭК.
Мы оцениваем профиль компании на самостоятельной основе как соответствующий середине рейтинговой категории "B", что отражает ее умеренные показатели кредитоспособности, небольшой размер, концентрацию по отраслям и клиентам, а также ожидания Fitch в отношении отрицательного свободного денежного потока. Кроме того, рейтинг учитывает тарифное регулирование на долгосрочной основе, несмотря на ожидаемый рост тарифов в 2018-2020 гг. ниже уровня инфляции, а также хорошее качество контрагентов и близкую к монопольной позицию компании в сегменте передачи и распределения электроэнергии в Мангистауской области.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Гарантии обусловливают рейтинги на одном уровне с материнской компанией: в конце 2017 г. и начале 2018 г. ККС увеличила свою долю в МРЭК до 52,63% обыкновенных акций. В марте 2018 г. МРЭК подписала кредитное соглашение с ЕБРР на 12,3 млрд. тенге и 5,3 млн. долл., гарантии по которому предоставит ККС. Данные средства планируется использовать в первую очередь для рефинансирования долга и финансирования капитальных вложений. В апреле 2018 г. компания ожидает использовать около 7 млрд. тенге из этих средств для рефинансирования кредита от Банка ЦентрКредит ("В"/прогноз "Стабильный") на сумму около 6 млрд. тенге и коммерческих облигаций с наступающими сроками на сумму 1,5 млрд. тенге.
Как следствие, около 50% долга МРЭК будет иметь гарантию от ККС, и мы ожидаем, что эта доля может еще увеличиться, после того как компания использует оставшуюся часть кредита. Это подкрепляет сильные юридические связи между МРЭК и ККС и обусловливает рейтинг МРЭК на одном уровне с ККС, хотя мы оцениваем операционные и стратегические связи между компаниями как умеренные.
Улучшение показателей: МРЭК согласно отчетности продемонстрировала сильные результаты за 9 мес. 2017 г. Выручка и EBITDA компании достигли 8,4 млрд. тенге и 3,9 млрд. тенге соответственно, повысившись на 11% и 27% к предыдущему году, главным образом на фоне одобрения повышения тарифов и сокращения расходов, связанных с покупкой потерь электроэнергии. Это обусловило увеличение маржи EBITDA до около 47% за 9 мес. 2017 г. по сравнению с приблизительно 38% в 2016 г. Мы ожидаем, что маржа EBITDA у МРЭК будет в среднем составлять 46% в 2018-2021 гг.
Капвложения обусловливают увеличение левериджа: мы ожидаем, что компания продолжит генерировать хороший операционный денежный поток на уровне в среднем около 3,5 млрд. тенге в 2017-2020 гг. Однако свободный денежный поток компании, вероятно, останется в существенной степени отрицательным в указанный период, учитывая программу капвложений в размере 18,6 млрд. тенге, одобренную правительством. Это увеличит потребности в финансировании. По ожиданиям агентства, скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) увеличится с примерно 3,3х в среднем в 2015-2016 гг. до приблизительно 3,6х в среднем в 2017-2020 гг. В то же время он останется комфортно в рамках наших ориентиров для существующего профиля компании на самостоятельной основе.
Долгосрочные тарифы: в ноябре 2015 г. регулятор утвердил долгосрочные тарифы для МРЭК на 2016-2020 гг. Тарифы для юридических лиц, на которых приходится свыше 70% объемов распределения электроэнергии у МРЭК, в среднем выросли на 12% в 2016-2017 гг., однако темпы роста снизятся до лишь 0,5% в среднем в 2018-2020 гг. Долгосрочные тарифы усиливают прогнозируемость денежных потоков компании, однако рост тарифов ниже темпов инфляции представляет собой негативный фактор для кредитоспособности компании.
Позиция, близкая к монопольной: кредитоспособность МРЭК поддерживается ее близкой к монопольной позицией в сфере передачи и распределения электроэнергии в Мангистауской области, одном из стратегических нефтегазоносных регионов Казахстана. Кредитоспособность также подкрепляется перспективами экономического развития и расширения в регионе применительно как к нефтегазовому, так и к транспортному секторам, и благоприятными долгосрочными тарифами.
Небольшой масштаб, концентрированная клиентская база: бизнес-профиль МРЭК сдерживается небольшим масштабом деятельности компании (что ограничивает ее способность генерировать денежный поток), значительной зависимостью от одной отрасли (нефтегазовой) и высокой клиентской концентрацией в рамках этой отрасли (на долю семи ведущих клиентов приходился 71% объемов распределения электроэнергии в 2017 г.). Последний фактор в определенной степени сглаживается благодаря авансовым платежам, предусмотренным по соглашениям о передаче и распределении электроэнергии.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
МРЭК – небольшая электрораспределительная компания на западе Казахстана. Бизнес-профиль компании является более слабым в сравнении с такими электросетевыми компаниями, как ПАО Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы ("ФСК ЕЭС", "BBB-"/прогноз "Позитивный") и Казахстанская компания по управлению электрическими сетями ("KEGOC", "BBB-"/прогноз "Стабильный"), которые ведут деятельность в национальном масштабе, имеют более высокую географическую диверсификацию и более низкий риск объемов. Он также слабее, чем у ПАО Московская объединенная электросетевая компания ("МОЭСК", "BB+"/прогноз "Стабильный"), ввиду более низкой диверсификации по клиентам, меньшего масштаба деятельности и менее благоприятной географии ведения деятельности. МРЭК и компании-аналоги подвержены влиянию регулятивной неопределенности, обусловленной макроэкономическими шоками и возможным политическим вмешательством. Их инвестиционные программы, как правило, являются значительными.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают следующее:
- Рост ВВП в стране на уровне 3%-3,4% в 2018-2021 гг. и инфляция на уровне 5%-6,5% в 2018-2021 гг.
- Увеличение объемов распределения электроэнергии немного ниже роста ВВП
- Рост тарифа на распределение электроэнергии, как утверждено регулятором до 2020 г. и немногим ниже инфляции в 2021 г.
- Инфляция затрат немногим ниже ожиданий по ИПЦ, чтобы учесть меры компании по контролю над расходами
- Капиталовложения в 2018-2020 гг. в соответствии с уровнями, утвержденными государством, и приблизительно на уровне 2020 года в 2021 г.
- Дивидендные выплаты в 15% от чистой прибыли по МСФО в 2018-2021 гг.
- Частичное рефинансирование существующего долга за счет кредита от ЕБРР под гарантии материнской структуры.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
События, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Позитивное рейтинговое действие по ККС, материнской структуре МРЭК, исходя из сохранения сильных связей между компаниями
- Улучшение бизнес-профиля, например диверсификации и масштаба, с лишь небольшим повышением левериджа было бы позитивным для самостоятельной кредитоспособности компании.
События, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Негативное рейтинговое действие по ККС, материнской структуре МРЭК
- Ослабление юридических связей (например, существенно более низкая доля долга с гарантиями относительно наших допущений)
- Более слабый финансовый профиль, что обусловит скорректированный валовый леверидж по FFO выше 5x на продолжительной основе, был бы негативным для профиля компании на самостоятельной основе, но может не привести к негативному рейтинговому действию, если существенная доля долга продолжит иметь гарантии от ККС.

ЛИКВИДНОСТЬ
Управляемая ликвидность: на конец 2017 г. денежные средства у МРЭК составляли в сумме 0,4 млрд. тенге в сравнении с краткосрочным долгом на сумму 2,9 млрд. тенге и ожидаемым Fitch отрицательным свободным денежным потоком в 1,7 млрд. тенге. В то же время в марте 2018 г. МРЭК подписала кредитное соглашение с ЕБРР на 12,3 млрд. тенге и 5,3 млн. долл. (1,7 млрд. тенге), которые будут частично использованы для выплат по коммерческим облигациям на сумму 1,5 млрд. тенге со сроком погашения в июне 2018 г. и кредита на сумму около 6 млрд. тенге от Банка ЦентрКредит ("B"/прогноз "Стабильный").

ПОЛНЫЙ СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ
Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне "BB-", исключены из списка Rating Watch "Негативный", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB+(kaz)", исключен из списка Rating Watch "Негативный", прогноз "Стабильный"
Приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной и национальной валюте (в том числе облигаций на сумму 1,7 млрд. тенге, 2,4 млрд. тенге, 2,5 млрд. тенге и 1,5 млрд. тенге) подтверждены на уровне "BB-", исключены из списка Rating Watch "Негативный"
Ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг "BB-(EXP)"/Rating Watch "Негативный" пятилетних внутренних облигаций на сумму 7,5 млрд. тенге со ставкой 14,5% отозван, поскольку компания приняла решение не проводить выпуск облигаций в настоящий момент.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Гнев президента: как обстоят дела в трех банках из списка Назарбаева 20.04.2018
Рубль не захочет - тенге не вскочит 19.04.2018
АО "KTZ Express" и АО "РЖД Логистика" будут развивать железнодорожные перевозки в международном сообщении 19.04.2018
Евразийская Группа приобрела контрольный пакет акций АО "3-Энергоорталык", в собственности которого находится ТЭЦ-3 в городе Шымкент 19.04.2018
МВФ указал на долг 19.04.2018
Fitch подтвердило рейтинги Казахстана на уровне "BBB", прогноз "Стабильный" 18.04.2018
Мировая экономика разогналась ненадолго 18.04.2018
О демографической ситуации в Республике Казахстан за январь-февраль 2018 года 17.04.2018
О снижении базовой ставки до 9,25% 17.04.2018
В Акмолинской области откроется новая зона отдыха 17.04.2018

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
21.04.18 Суббота
73. РАИСОВ Толеген
70. ПЛЯЦУК Владимир
69. ХАЛИЛА Абдилак
65. АЙМАГАМБЕТОВ Сабит
65. ТОБАЯКОВ Бахытжан
61. БАДАНОВ Мейрам
61. ЖАРКЕНОВ Аскар
61. ШАЛАБАЕВ Сейтжан
59. БАЛАБАТЫРОВ Нурлан
56. МУКАТОВ Кажгалей
55. ТОТАЕВ Бауржан
55. ЯБРОВ Владимир
54. АБДРАХМАНОВ Кайрат
52. АКУЛОВ Григорий
45. ТУРТКАРИН Алимжан
...>>>
22.04.18 Воскресенье
79. ТАМПАЕВ Ян
72. АДИЛБАЕВ Жумадил
72. ОГАЙ Евгений
70. МОЛДАКЫНОВ Такен
69. ИТПАЕВ Марс
68. АРГЫНГАЗИН Жугенбай
68. КУЛМАХАНОВ Амир
66. КЕЛЕМСЕИТ Ермек
65. АХМЕДЬЯРОВ Ержан
64. СОРОКИН Александр
63. БАЙБЕКОВ Сейдикасым
60. ДЖАНБУРШИН Ербулан
60. ХАЛИМОВ Мэлсат
58. БИЖАНОВ Керимжан
58. КАРИМОВ Ермек
...>>>
23.04.18 Понедельник
82. БАЙМУХАМЕТОВ Сергазы
82. ЖАКИПБЕКОВ Сабет
76. ГИЛЬМАНОВ Мурат
60. БАЛЖАНОВ Аскар
59. ИРСАЛИЕВ Серик
58. УМУРЗАКОВ Берик
57. АЛИАСКАРОВ Турысбек
56. СМАГУЛОВ Мейрам
55. БАБАЕВ Ислам
54. АРИПБАЕВ Нурлан
52. КЕСЕБАЕВА Балаим
52. СУЛТАНКУЛОВ Ерик
47. КАРИМБАЕВ Даулет
46. БЕГИМБЕТОВ Ергали
35. МАХАЕВ Дастан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz

КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050