МОСКВА (S&P Global Ratings), 14 июня 2018 г.

S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента, а также рейтинг финансовой устойчивости АО "Нефтяная страховая компания" (НСК) на уровне "B". Прогноз по рейтингам - "Негативный".
Мы также подтвердили рейтинг НСК по национальной шкале на уровне "kzBBB-".
В то же время все рейтинги были выведены из списка CreditWatch Negative ("рейтинги на пересмотре с негативными ожиданиями"), куда они были помещены 16 марта 2018 г.
Подтверждение рейтингов отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12 месяцев НСК сможет улучшить свою конкурентную позицию по обязательным видам страхования в Казахстане - после восстановления действия лицензии в этих сегментах, последовавшего 4 июня 2018 г. Мы ожидаем, что компания будет постепенно увеличивать объем страховой премии, показатели капитализации и прибыльности.
Мы ожидаем, что сегмент обязательного страхования гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств (ОС ГПО ВТС) НСК по-прежнему будет являться ключевым направлением ее бизнеса. В соответствии с нашими прогнозами доля премий в этом сегменте сократится примерно на 10% в 2018 г. ввиду приостановления действия лицензии. При этом мы учитываем значительные усилия компании по восстановлению клиентской базы путем предоставления услуг высокого качества и повышению мотивации агентов. Мы полагаем, что приостановление действия лицензии по входящему перестрахованию с мая по ноябрь 2018 г. будет оказывать ограниченное влияние на бизнес НСК, поскольку на его долю приходилось лишь 8% заработанной страховой премии-нетто в 2017 г.
Мы прогнозируем, что норматив маржи платежеспособности повысится с 1,1х по состоянию на 1 мая 2018 г. до 1,2-1,3х к концу 2018 г. С нашей точки зрения, это улучшение будет связано с ожидаемым сокращением объемов страховой премии в этом году по сравнению с годом ранее и постепенным высвобождением страховых резервов. В целом, по нашим оценкам, резервы останутся на адекватном уровне, учитывая краткосрочный характер обязательств и текущее сокращение объемов бизнеса. В соответствии с результатами нашей модели капитала мы также ожидаем, что результаты достаточности капитала останутся на текущем уровне - "адекватный (нижний сегмент диапазона)". Наш прогноз в отношении показателей капитализации основан на допущении о том, что комбинированный коэффициент НСК увеличится незначительно - с 98% в 2017 г. до 100-102% в этом году вследствие роста расходов, направленных на привлечение клиентов в сегмент обязательных видов страхования. Мы также ожидаем, что компания не будет выплачивать дивиденды в течение следующих полутора лет, поскольку мы полагаем, что задача ее акционеров - восстановить показатели достаточности капитала страховой компании.
Аудиторское заключение финансовой отчетности компании за 2017 г. (по Международным стандартам финансовой отчетности - МСФО) содержит оговорку относительно доли перестраховщика в резерве незаработанной премии (РНП). Если бы компания отразила долю перестраховщика в РНП в соответствии с МСФО, то она продемонстрировала бы более высокую чистую прибыль в 2017 г. - 780 млн тенге (2,3 млн долл.) по сравнению с 680 млн тенге, отраженными в отчетности, а также более высокий показатель совокупного капитала - 6,4 млрд тенге по сравнению с 5,6 млрд тенге. В соответствии с нашим прогнозом коэффициента достаточности капитала НСК в 2018-2019 гг. мы допускаем, что по мере завершения контрактов в этот период высвободятся соответствующие резервы.
Прогноз "Негативный" по рейтингам НСК указывает на возможность понижения рейтингов в ближайшие 12 месяцев, если показатели достаточности капитала компании ухудшатся, норматив маржи платежеспособности не улучшится до уровня, значительно превышающего регуляторный минимум, или если регулятор введет дополнительные ограничения лицензии, что будет негативно сказываться на развитии бизнеса НСК.
Мы можем пересмотреть прогноз на "Стабильный" в ближайшие 12 месяцев, если компании удастся восстановить объем страховой премии, показатели прибыльности и капитализации, включая норматив маржи платежеспособности, в соответствии с нашими прогнозами.