NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (июнь 2018)
Кто лучший идеолог РК за годы независимости








Поиск  
Среда 18.07.2018 01:28 ast
22:28 msk

Рейтинг казахстанской горнодобывающей и металлургической компании Eurasian Resources Group повышен до "В" в связи с улучшением операционных и финансовых результатов; прогноз - "Позитивный"
Рейтинговое действие отражает улучшение позиции ERG, обусловленное достаточно благоприятными ценами на металлопродукцию, в частности феррохромные сплавы (и ферросплавы в целом), алюминий, медь, железную руду и после запуска проекта Roan Tailings Reclamation (RTR) - кобальт
29.06.2018 / экономика

МОСКВА (S&P Global Ratings), 27 июня 2018 г.

S&P Global Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг казахстанской горнодобывающей и металлургической компании Eurasian Resources Group (ERG) S.a.r.l. c "В-" до "В" и подтвердило краткосрочный рейтинг на уровне "В". Прогноз изменения рейтингов - "Позитивный".
Рейтинговое действие отражает улучшение позиции ERG, обусловленное достаточно благоприятными ценами на металлопродукцию, в частности феррохромные сплавы (и ферросплавы в целом), алюминий, медь, железную руду и после запуска проекта Roan Tailings Reclamation (RTR) - кобальт. Цены на феррохромные сплавы, обеспечившие около 60% EBITDA в 2017 г., существенно восстановились в прошлом году, увеличившись на 22% по сравнению со средним уровнем 2016 г. Это в совокупности с умеренными капитальными расходами (605 млн долл. в 2017 г.) привело к высоким показателям ERG, превысившим наши предыдущие прогнозы: показатель EBITDA составил 2,0 млрд долл., значение свободного денежного потока от операционной деятельности (FOCF) было положительным и составило 476 млн долл., отношение "FFO / долг" выросло до 14% в прошлом году.
Мы также полагаем, что компания сможет увеличить производство ферросплавов примерно на 5-10% в каждый из ближайших двух лет путем ликвидации узких мест производства и модернизации активов. Мы также ожидаем, что генерирование денежного потока и выручки в ближайшие годы будет поддерживаться более высокими ценами на алюминий и медь, для алюминия мы прогнозируем уровень 2 100 долл./т в 2018-2020 гг., для меди - 6 400 долл./т в 2018 г., 6 600 долл./т в 2019 г. и 6 800 долл./т в 2020 г. В рамках нашего базового сценария мы ожидаем, что компания будет способна продемонстрировать адекватные для рейтинговой категории "В" результаты, в частности отношение "FFO / долг" свыше 12% на устойчивой основе и положительное значение FOCF. Вместе с тем мы принимаем во внимание значительную волатильность цен на феррохромные сплавы: так, самое высокое значение в 2017 г. составило 1,23 долл./фунт, в то время как самое низкое - 0,69 долл./ фунт (58-60% Cr, CIF China). В нашем базовом сценарии мы в настоящее время отмечаем умеренную (3-5%) коррекцию цен на феррохромные сплавы в сторону понижения в 2018 г. (с 0,96 долл./фунт в среднем в 2017 г.), которые будут оставаться примерно на том же уровне в дальнейшем, что все еще выше уровня 2016 г.
Другим фактором, ограничивающим кредитный профиль компании, является масштабная программа капитальных расходов. По нашим оценкам, капитальные расходы будут составлять 1,0-1,1 млрд долл. в год в 2018-м и в 2019 гг. (по сравнению с 605 млн долл. в 2017 г.). Это обусловлено главным образом нацеленностью компании на расширение производства и рост его объемов, что приведет к увеличению генерируемого денежного потока в среднесрочной перспективе. В частности, ERG инвестировала в проект RTR в Демократической Республике Конго, что предполагает повторную обработку старых залежей меди и кобальта. В соответствии с планами ERG первые объемы этих полезных ископаемых будут получены уже в 4-м квартале 2018 г., и после выхода на полную мощность это может привести к значительному росту EBITDA и денежного потока, являясь дополнительным фактором улучшения кредитных характеристик в ближайшие два-три года. Тем не менее мы отмечаем высокий регуляторный и страновой риски в Демократической Республике Конго, которые могут привести к увеличению операционных рисков, задержкам в реализации проектов или перерасходу средств.
Компания продемонстрировала определенную гибкость в отношении капитальных расходов и проактивный подход к погашению обязательств, добиваясь создания хорошо отлаженного профиля обслуживания и погашения долга и сокращения процентных платежей. Мы также полагаем, что новое руководство склонно проводить более консервативную финансовую политику. В связи с этим мы пересмотрели нашу оценку менеджмента и корпоративного управления ERG со "слабой" на "приемлемую". В то же время мы отмечаем, что с 2013 г. Служба по борьбе с экономическими преступлениями (Великобритания) проводит расследование в отношении ENRC (в настоящее время - часть EGR). К настоящему моменту не было применено никаких официальных санкций, и мы продолжаем следить за этим расследованием для того, что оценить его потенциальное влияние на кредитное качество компании.
В настоящее время мы оцениваем вероятность получения EGR своевременной и достаточной экстраординарной поддержки со стороны государства как низкую, поскольку считаем, что правительство в большей степени заинтересовано в поддержании текущей деятельности ERG, чем в своевременности погашения долговых обязательств компании. Наша оценка основана на информации за 2015-2016 гг., когда отмечались случаи значительной нехватки ликвидности и нарушения ковенантов, однако экстраординарная поддержка со стороны государства (в форме вливаний капитала) не предоставлялась. Тем не менее мы по-прежнему учитываем текущую поддержку со стороны государства при определении уровня рейтинга ERG, принимая во внимание примеры текущей поддержки со стороны правительства в различной форме. Мы полагаем, что такая поддержка обусловлена ролью EGR как крупной горнодобывающей компании, предоставляющей значительное число рабочих мест (причем большой объем трудовых ресурсов отмечается в удаленных регионах).
Рейтинги ERG по-прежнему отражают нашу оценку ее профиля бизнес-рисков как "слабого". Компания продолжает подвергаться высоким рискам, связанным с волатильностью цен на сырье (в частности, на феррохромные сплавы, алюминий и железную руду), а также c курсом тенге по отношению к основным твердым валютам. Среди других ограничений - капиталоемкость деятельности и проектные риски, связанные с масштабной инвестиционной программой. Кроме того, группа подвергается высоким страновым рискам, поскольку большая часть активов расположена в Казахстане, и - в меньшей степени - в Демократической Республике Конго. Вместе с тем профиль бизнес-рисков ERG поддерживает низкая себестоимость производства, особенно феррохромных сплавов, обеспечивающего группе значительную долю (13%) глобального рынка. Кроме того, позитивными факторами являются высокие и устойчивые показатели рентабельности группы на всех этапах цикла, а также существенный потенциал роста в 2019-2020 гг. после запуска проекта RTR в Конго, что обусловит увеличение денежных потоков и выручки.
Прогноз "Позитивный" отражает вероятность повышения рейтингов ERG в ближайшие 12-18 месяцев, если компания сможет поддерживать положительное значение генерируемого денежного потока (с учетом капитальных расходов и расходов на обслуживание долга) и продолжит демонстрировать улучшение характеристик кредитоспособности, при котором отношение "FFO / долг" будет устойчиво превышать 20%. По нашему мнению, это может быть обусловлено благоприятными ценами на металлы в 2018-2019 гг. и потребует финансовой дисциплины в сфере сокращения затрат, контроля над инвестиционными расходами, поддержания как минимум адекватных показателей ликвидности и нацеленности руководства компании на снижение долговой нагрузки.
Наш базовый сценарий предполагает постепенное улучшение характеристик кредитоспособности компании, в частности повышение показателя "FFO / долг" с 16% в 2018 г. до 24% к концу 2019 г. Этот прогноз отражает рост производства феррохромных сплавов на 5-10% ежегодно в 2018-2019 гг. и получение первых объемов меди и кобальта в рамках проекта RTR в 4-м квартале 2018 г. с последующим увеличением производства в 2019 г. Вместе с тем процесс снижения долговой нагрузки в значительной степени зависит от динамики цен на сырьевые товары, в частности на феррохромные сплавы и алюминий, которые в последние годы характеризовались высокой волатильностью. Таким образом, принимая во внимание амбициозные планы компании в отношении органического роста и увеличения объемов производства, мы полагаем, что снижение уровня долговой нагрузки во многом будет определяться готовностью и способностью ее менеджмента снижать капитальные расходы в случае необходимости. Для повышения рейтингов также потребуется отсутствие значительных дефицитов ликвидности в ближайшие 24 месяца.
Мы можем повысить рейтинг ERG на одну ступень в случае повышения вероятности предоставления компании своевременной и достаточной экстраординарной поддержки со стороны государства. В настоящее время мы учитываем в оценке SACP компании все виды текущей государственной поддержки, что, однако, не приводит к повышению рейтинга эмитента.
Мы можем пересмотреть прогноз по рейтингам ERG на "Стабильный", если перспективы повышения кредитоспособности ухудшатся, и показатель "FFO / долг" стабилизируется в диапазоне 12-20%. Это может произойти в следующих случаях:
- падение цен на сырье, особенно на феррохромные сплавы, или менее высокие, чем ожидается, объемы производства, что приведет к значительному дефициту денежных средств;
- рост инвестиционных расходов, например, вследствие перерасхода средств в рамках выполнения проекта, либо сделок по приобретению активов, обусловливающих быстрое аккумулирование долга.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
О ситуации на финансовом рынке 29.06.2018
Рейтинг казахстанской горнодобывающей и металлургической компании Eurasian Resources Group повышен до "В" в связи с улучшением операционных и финансовых результатов; прогноз - "Позитивный" 29.06.2018
К. Токаев провел встречу с главой представительства Международного комитета Красного Креста 28.06.2018
О стабилизации процесса рыночного формирования курса тенге 28.06.2018
В Китай и Индию ушли 30 миллиардов пенсионных денег казахстанцев 28.06.2018
Экспорт сельхозпродукции за 3 последних месяца вырос на 47% 28.06.2018
Застройщика ЖК "Олимп Палас" лишили лицензии на строительство 28.06.2018
На строительство LRT в Астане выделено 16,2 млрд. тенге 27.06.2018
ФНБ "Самрук-Қазына" договорился с ICBC о продлении срока погашения долга, который был привлечен для проекта ЧКОО "КМГ Кашаган Б.В." 27.06.2018
Серж Саргсян не с теми жил и дружил 27.06.2018

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
18.07.18 Среда
87. ГОССЕН Эрвин
85. КАДЫРБАЕВ Владимир
72. САУДАБАЕВ Канат
71. КОСУНОВ Туребек
68. КАДЫРЖАНОВ Рустем
68. ХАСЕНОВ Аскар
63. ДЖАРБУЛОВ Алихан
59. ДЮСЕНБАЕВ Нурлан
58. ДАУТАЛИЕВ Марат
58. МУКАТОВ Кариполла
56. ДЖАМАНБЕКОВ Алмаз
53. ЖАКСЫБЕКОВ Ануар
53. УТЕГАЛИЕВ Бакытжан
51. БЕКЖАНОВ Берик
50. БЕКЖАНОВ Даурен
...>>>
19.07.18 Четверг
81. ЖАНГУРАЗОВ Ибрагим
80. КАЛИЕВ Гани
75. ДЖАМБУРШИН Алим
73. НЕХОРОШЕВ Владимир
71. ЧЕНЦОВ Анатолий
68. МУКАНОВ Сериккали
65. ПОЛТОРАБАТЬКО Людмила
64. КУЛМУРЗИН Кадырбай
64. СЕМБИН Дулат
62. ГАБДУЛЛИН Айболат
60. ИМАНБАЕВ Талапкер
59. САПАРОВ Окас
58. ДОСКЕН Галым
56. БУРКИТБАЕВ Жамбул
56. РУБЕЦ Олег
...>>>
20.07.18 Пятница
88. РУДНЕВ Виктор
82. НУРПЕИСОВ Советхан
79. БУЛИКПАЕВ Амангельды
72. КУЗАТБЕКОВ Науатбек
72. МЫРЗАХМЕТОВ Шалатай
71. МОЛДАБЕКОВ Мейрбек
70. ИМАШЕВ Тлеккабыл
68. БЕКБАСОВ Оразбек
68. МАКАШЕВ Зейнула
67. МУРАДОВ Ахмет
63. АМАНОВ Булат
62. КОНИРБАЕВ Кайрат
61. АБУЛХАИРОВ Дармен
61. КЕМЕЛЬБАЕВ Сабыралы
59. АТМАЧИДИ Фима
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz

КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050