Fitch Ratings-Москва-28 июня 2018 г.

Fitch Ratings подтвердило рейтинги Акционерного Общества "Страховая Компания "AMANAT", Казахстан, (далее – "АMANAT"): рейтинг финансовой устойчивости страховщика ("РФУ") на уровне "В" и национальный РФУ "ВВ+(kaz)". Прогноз по рейтингам – "Стабильный".

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинги отражают слабый бизнес-профиль AMANAT, неопределенность в отношении успешного осуществления новой непростой для реализации бизнес-стратегии и слабое, хотя и улучшающееся, кредитное качество инвестиционного портфеля компании. Рейтинги также принимают во внимание улучшившуюся капитализацию компании с корректировкой на риск и умеренные финансовые показатели.
В октябре 2017 г. AMANAT прекратила заключать отдельные крупные договоры страхования корпоративного имущества и ответственности, риски по которым были почти полностью перестрахованы. Эти договоры демонстрировали невысокую прибыльность и создавали существенную волатильность в отчетности AMANAT. Кроме того, в апреле 2018 г. AMANAT запустила новую стратегию, направленную на сокращение аквизиционных расходов.
Fitch рассматривает эти изменения в стратегии как позитивный фактор для кредитоспособности компании в долгосрочной перспективе. В то же время агентство полагает, что эти меры реализовать непросто с учетом текущей операционной среды. AMANAT, вероятно, столкнется со снижением объемов бизнеса при ограниченной способности привлекать новый бизнес, что может привести к ухудшению финансовых показателей.
В 2017 г. подписанные премии у AMANAT снизились, как на брутто-основе (общий объем подписанных премий), так и на нетто-основе (чистые подписанные премии), на 7% и 13% к предыдущему году соответственно, при этом основными источниками, обусловившими отрицательные финансовые показатели, являлись обязательное страхование гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств и страхование финансовых рисков. В течение 4 мес. 2018 г. объемы бизнеса продолжили снижаться, при этом показатели валовых подписанных премий и чистых подписанных премий упали на 54% и 9% соответственно по сравнению с 4 мес. 2017 г. ввиду прекращения фронтирования бизнеса.
Fitch оценивает качество активов AMANAT как слабое. Хотя AMANAT увеличила долю государственных и квазигосударственных ценных бумаг с фиксированным доходом до 47% инвестиционного портфеля на конец 2017 г. (2016 г.: 39%), компания по-прежнему имеет высокую долю банковских депозитов слабого кредитного качества. Доля банковских депозитов снизилась до 37% от всех инвестиционных активов на конец 2017 г. относительно 42% на конец 2016 г. Все депозиты размещены в казахстанских банках, в основном имеющих рейтинги категории "B".
Капитализация AMANAT с корректировкой на риск, измеряемая с использованием факторной модели Fitch "Призма", укрепилась до уровня "сильный" исходя из результатов за 2017 г., что существенно выше, чем в 2016 г. Улучшение главным образом обусловлено сокращением объемов бизнеса на нетто-основе, вызванным снижением объема нетто-премий на 13% в 2017 г. и, как следствие, снижением необходимого капитала. В то же время доступный капитал увеличился ввиду двух взносов капитала в 2017 г. Регулятивная маржа платежеспособности, рассчитанная на основе формулы, сходной с Solvency-I, находилась на сильном уровне в 174% на конец 2017 г. Однако на конец 4 мес. 2018 г. этот показатель упал до 149% по мере снижения доступного капитала.
По мнению агентства, финансовые показатели AMANAT являются умеренными. Прибыль у AMANAT согласно отчетности составляла 197 млн. тенге в 2017 г., что немного выше по сравнению с 154 млн. тенге в 2016 г., при этом доходность на капитал (ROE) увеличилась до 5,3% с 4,7% за тот же период. Положительный чистый результат был обусловлен более сильным инвестиционным доходом в размере 576 млн. тенге, что несколько выше аналогичного показателя в размере 491 млн. тенге за предыдущий год. В то же время доходность инвестиций немного сократилась до 10% с 10,7% после снижения рыночной доходности.
За 4 мес. 2018 г. AMANAT имела убыток в размере 37 млн. тенге по сравнению с чистой прибылью в размере 190 млн. тенге за 4 мес. 2017 г., согласно отчетности по национальным стандартам. Это было обусловлено ухудшившимся андеррайтинговым результатом, составившим 147 млн. тенге (за 4 мес. 2017 г.: чистый результат составил 108 млн. тенге). Сокращение объемов бизнеса, что соответствовало пересмотренной стратегии компании, привело к увеличению нагрузки со стороны административных расходов.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги могут быть повышены, если AMANAT успешно реализует свою новую бизнес-стратегию, которая может обеспечить более сильный андеррайтинговый результат, и улучшит качество активов инвестиционного портфеля.
Рейтинги могут быть понижены, если финансовый результат у AMANAT не улучшится в результате реализации бизнес-стратегии или если AMANAT не сможет соблюдать регулятивные требования к платежеспособности на продолжительной основе.