Fitch Ratings-Москва-05 октября 2018 г.

Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика ("РФУ") АО Компания по страхованию жизни "Азия Life", Казахстан, на уровне "B" и понизило РФУ по национальной шкале с "BВ+(kaz)" до "ВВ(kaz)". Одновременно агентство исключило рейтинги из списка Rating Watch "Негативный". Прогноз по рейтингам – "Негативный".

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Исключение рейтингов из списка Rating Watch "Негативный" следует за получением средств в полном объеме от ранее объявленной компанией продажи недвижимости. Понижение РФУ по национальной шкале отражает ослабление маржи платежеспособности относительно показателей предыдущих лет. Fitch поместило рейтинги Азия Life в список Rating Watch "Негативный" 4 апреля 2018 г. после снижения регулятивной маржи платежеспособности у компании в контексте изменений в структуре собственности.
Рейтинги отражают слабую, хотя и стабильную капитализацию, умеренно положительные финансовые показатели и высокие, хотя и несколько снижающиеся инвестиционные риски. "Негативный" прогноз отражает существенные колебания премий в бизнес-портфеле страховщика и неопределенность в плане способности бизнес-стратегии нового менеджмента стабилизировать структуру бизнеса компании и укрепить ее бизнес-профиль.
Согласно новой стратегии, Азия Life планирует обеспечить рост премий на уровне 45% и доходность на капитал на уровне 35% в 2019 г. (2017 г.: 2% и 2%; за 7 мес. 2018 г.: 8% и 0,1% не аннуализировано). Азия Life намерена восстановить свои позиции в сегменте пенсионных аннуитетов после однолетнего перерыва, а также планирует сфокусироваться на страховании туристов, которое было введено регулятором как новый вид обязательного страхования в июле 2018 г. Согласно базовому сценарию, страховая компания не будет получать каких-либо взносов капитала для поддержания роста. Fitch полагает, что реализация такой амбициозной стратегии может оказаться относительно непростой задачей, учитывая, что операционная среда в Казахстане является конкурентной и компания является одним из небольших игроков в казахстанском секторе страхования жизни.
По настоящее время портфель Азия Life был сфокусирован на трех ключевых видах страхования: обязательное страхование работников от несчастных случаев на производстве, страхование от несчастных случаев, которое продается через банковский канал, и добровольное, но сильно регулируемое пенсионное аннуитетное страхование. В 4 кв. 2017 г. Азия Life перестала заключать новые договора пенсионного аннуитета, на которые приходилось 58% чистых подписанных премий у компании за 9 мес. 2017 г. Вместо этого страховщик сфокусировался на продуктах страхования от несчастных случаев, которые составили 32% от чистых подписанных премий за 8 мес. 2018 г., но решил приостановить это направление с сентября 2018 г. ввиду убытков, вызванных высокими комиссиями, выплачиваемыми банкам.
Страхование работников от несчастных случаев на производстве остается единственным стабильным видом страхования в портфеле с точки зрения объемов премий, но имеет несколько существенных концентраций по клиентам. Азия Life в прошлом передавала в перестрахование значительную часть рисков по страхованию работников от несчастных случаев на производстве (68% премий передавались в цессию главным образом местным компаниям страхования иного, чем страхование жизни, в 2017 г.), но ей придется пересмотреть программу перестрахования по данному направлению после того, как регулятор запретил передачу в перестрахование новых рисков по данному виду страхования компаниям страхования иного, чем страхование жизни, с июля 2018 г. Это может означать, что вклад данного вида страхования в чистый объем бизнеса компании, вероятно, существенно вырастет.
Регулятивная маржа платежеспособности у Азия Life снизилась до 121% на конец 2017 г. (на конец 9 мес. 2017 г.: 169%) ввиду продажи коммерческой недвижимости. В то же время она соответствовала регулятивному требованию в 100% в течение первых восьми месяцев 2018 г., хотя и с достаточно небольшим запасом, и составляла 125% на конец 8 мес. 2018 г. Fitch ожидает, что текущая позиция платежеспособности останется под давлением с учетом планов роста у компании, наличия инвестиций в акционерный капитал и зависимости от генерирования капитала за счет прибыли.
По мнению Fitch, инвестиционные риски и риски соответствия между активами и пассивами у Азия Life являются высокими, но соответствуют уровню рейтинга. На конец 2017 г. и на конец 7 мес. 2018 г. Азия Life улучшила среднее кредитное качество инвестиционного портфеля, который в настоящее время имеет уклон в сторону инструментов с фиксированным доходом более высокого кредитного качества. Страховщик также имеет существенные объемы вложений в акции в своем торговом портфеле в краткосрочной перспективе. Эти вложения могут быть достаточно существенными относительно капитала страховщика, и они достигли пика в 63% на конец 7 мес. 2018 г., а затем снизились до 36% на конец 8 мес. 2018 г. Компания подвержена значительному несоответствию между активами и пассивами, как и многие сопоставимые компании в казахстанском секторе страхования жизни.
За 2017 г. страховщик имел чистую прибыль в размере 47 млн. тенге, что представляет собой ослабление относительно 410 млн. тенге в 2016 г., и соответствующее снижение доходности на капитал (ROE) до 2% в 2017 г. с 16% в 2016 г. Согласно отчетности компания имела ухудшение андеррайтингового результата в сегментах как страхования жизни, так и страхования иного, чем страхование жизни, относительно результатов 2016 г. Инвестиционная составляющая оставалась стабильной, и инвестиционная доходность составила 12% в 2017 г., что на уровне результатов 2016 г. За 7 мес. 2018 г. Азия Life имела небольшую чистую прибыль в размере 3 млн. тенге в сравнении с чистым убытком в 66 млн. тенге за 7 мес. 2017 г.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги компании, вероятно, могут быть понижены, если Азия Life не удастся достичь устойчивого и сбалансированного роста, если Азия Life начнет демонстрировать чистые убытки или маржа платежеспособности компании продолжит снижаться с уровня в 125% на конец 8 мес. 2018г.
Прогноз по рейтингам может быть пересмотрен на "Стабильный", если страховой портфель и рост бизнеса Азия Life будут сбалансированными, что будет сопровождаться положительным результатом от страховой деятельности.

ДАТА РЕЛЕВАНТНОГО РЕЙТИНГОВОГО КОМИТЕТА:
04 октября 2018 г.