МОСКВА (S&P Global Ratings), 14 ноября 2018 г.

S&P Global Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании АО "Страховая компания "Евразия" с "BB+" до "ВВВ-". Прогноз по рейтингам - "Стабильный".
Кроме того, мы повысили рейтинг СК "Евразия" по национальной шкале с "kzAA+" до "kzAAА".
Повышение рейтингов обусловлено нашей точкой зрения относительно того, что за последние два года конкурентная позиция СК "Евразия" улучшилась. Компании удалось удержать лидирующие позиции в секторе общего страхования в Казахстане, несмотря на сложные экономические условия в стране, а также укрепить свою позицию на международном рынке перестрахования в условиях сохраняющихся низких страховых тарифов в этом сегменте. За первые девять месяцев 2018 г. компания получила около 73,5% подписанной страховой премии-брутто в Казахстане, оставшиеся 26,5% приходятся на международные рынки.
На 1 октября 2018 г. рыночная доля СК "Евразия" в Казахстане составляла 28,8% (измеряется по объему подписанной страховой премии-брутто). Основные направления бизнеса компании включали страхование имущества, обязательное страхование гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств (ОГПО ВТС), добровольное страхование автомобильного транспорта, а также страхование на случай болезни и страхование от несчастных случаев. С нашей точки зрения, СК "Евразия" умеет эффективно управлять ростом бизнеса, который существенно превышает средние темпы роста казахстанского рынка общего страхования на протяжении последних пяти лет. За девять месяцев 2018 г. объем подписанной страховой премии-брутто увеличился на 33,7% (по сравнению с тем же периодом 2017 г.), в то время как совокупный объем премий казахстанских компаний общего страхования сократился на 8,3%. Росту бизнеса СК "Евразия" способствовали, с одной стороны, рост казахстанского рынка в сегментах автострахования, медицинского страхования и страхования от несчастных случаев и, с другой стороны, продолжающаяся консолидация рынка вследствие более жесткого подхода регулятора к более слабым и меньшим по размеру компаниям.
Мы полагаем, что благодаря хорошей платежной дисциплине компания приобрела репутацию надежного партнера в сегменте перестрахования на международных рынках, несмотря на то, что в этом сегменте СК "Евразия" скорее следует за условиями, установленными на рынке, нежели является лидером перестраховочных программ.
Кроме того, СК "Евразия" стабилизировала показатели операционной деятельности. Средний комбинированный коэффициент-нетто компании составил 96,5%, а средний коэффициент рентабельности капитала (return-on-equity - ROE) - 24,7% в 2014-2018 гг. (с учетом результатов за девять месяцев 2018 г. в годовом исчислении).
Мы полагаем, что все вышеуказанные факторы обусловливают усиление конкурентной позиции СК "Евразия", в связи с чем мы пересматриваем нашу оценку конкурентной позиции компании с "адекватной" на "сильную".
В рамках нашего базового сценария мы прогнозируем, что компания продолжит демонстрировать высокие показатели страховой деятельности, при которых:
комбинированный коэффициент-нетто в среднем будет составлять около 90% в 2018-2020 г.;
объем чистой прибыли составит около 33 млрд тенге (с учетом инвестиционной прибыли в размере 10,8 млрд тенге в дополнение к прибыли от страховой деятельности и процентному доходу) в 2018 г.;
показатель чистой прибыли составит около 17 млрд тенге ежегодно в 2019-2020 гг.
Прогноз "Стабильный" отражает наши ожидания того, что компания сохранит свои лидирующие позиции на казахстанском рынке общего страхования и продолжит укреплять свои позиции на международном рынке перестрахования. Это позволит СК "Евразия" демонстрировать высокие показатели операционной деятельности, при этом компания будет поддерживать "сильную" конкурентную позицию и "чрезвычайно сильные" показатели достаточности капитала (соответствующие рейтинговой категории "AAA").
Позитивное рейтинговое действие маловероятно в перспективе ближайших 12-24 месяцев. В то же время мы можем повысить рейтинги компании, если:
средневзвешенное кредитное качество инвестиционного портфеля будет устойчиво повышаться и будет соответствовать рейтинговой категории "BBB";
при этом компания продолжит демонстрировать высокие показатели операционной деятельности, сохранит свои лидирующие позиции на казахстанском рынке страхования иного, чем страхование жизни, и продолжит укреплять позиции на международном рынке перестрахования.
Повышение рейтинга СК "Евразия" будет зависеть от того, сможет ли компания пройти стресс-тест в условиях гипотетического сценария суверенного дефолта по обязательствам в иностранной и национальной валюте на тот момент.
Мы не прогнозируем негативного рейтингового действия в перспективе ближайших 12-24 месяцев, однако можем понизить рейтинги СК "Евразия", если, вопреки нашим ожиданиям:
конкурентная позиция компании окажется под давлением в результате усиления конкуренции на внутреннем или международном рынках;
компания начнет проводить более агрессивную инвестиционную политику и средневзвешенное кредитное качество инвестиционного портфеля приблизится к показателям, соответствующим рейтинговой категории "B".