NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (декабрь 2018)
Кто человек №2 в Казахстане (ноябрь 2018)








Поиск  
Среда 23.01.2019 04:09 ast
01:09 msk

Fitch поместило рейтинги Казахтелекома и Кселл в список Rating Watch "Позитивный"
Приобретение контрольного 75-процентного пакета акций Кселл позволит Казахтелекому стать одним из ключевых мобильных операторов на казахстанском рынке мобильной связи, контролирующим свыше 60% абонентов мобильной связи внутри страны. На наш взгляд, это приобретение существенно улучшает операционный профиль и рыночную позицию Казахтелекома
24.12.2018 / экономика

Fitch Ratings-Москва-18 декабря 2018 г.

Fitch Ratings поместило рейтинги АО Казахтелеком и АО Кселл в список Rating Watch "Позитивный" после того, как Казахтелеком подписал соглашение о приобретении 75-процентного пакета акций Кселл. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
Приобретение контрольного 75-процентного пакета акций Кселл позволит Казахтелекому стать одним из ключевых мобильных операторов на казахстанском рынке мобильной связи, контролирующим свыше 60% абонентов мобильной связи внутри страны. На наш взгляд, это приобретение существенно улучшает операционный профиль и рыночную позицию Казахтелекома, в то время как связанный с этим скачок в уровне левериджа, возможно, будет лишь кратковременным. Мы ожидаем снижения скорректированного чистого левериджа по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) до уровня ниже 2,5x к концу 2020 г.
Решение по статусу Rating Watch, скорее всего, будет принято после завершения сделки и разъяснения компанией ее дальнейшей стратегии. Рейтинги Казахтелекома могут быть подтверждены, и по ним может быть присвоен "Позитивный" прогноз. Повышение рейтингов в течение следующих шести месяцев является менее вероятным, если только не произойдет существенного улучшения позиции ликвидности на более долгосрочной основе и не будет принята финансовая политика, исключающая любые отклонения от планов по снижению левериджа. Позитивное влияние на рейтинги Кселл, вероятно, будет оказывать поддержка от материнской структуры – Казахтелекома

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Более сильный операционный профиль: данное приобретение позволит Казахтелекому стать ведущим мобильным оператором в Казахстане, конкурирующим с единственным независимым оператором VEON Ltd. ("ВВ+"/прогноз "Позитивный"). Казахтелеком уже ведет деятельность в сегменте мобильной связи, являясь собственником 49% в совместном предприятии ("СП") мобильной связи с Tele2, и имеет опцион на приобретение оставшейся 49-процентной доли до конца 1 кв. 2019 г.
Мы полагаем, что консолидированная структура рынка после приобретения Кселл должна обусловить ослабление ценовой конкуренции и сместить акцент в плане конкуренции в сторону качества и спектра оказываемых услуг. Сильная позиция в сегменте мобильной связи будет дополнять лидирующее положение компании в сегменте фиксированной связи, включая широкополосную связь. Казахтелеком будет иметь не достижимые для конкурента возможности пакетирования услуг фиксированной и мобильной связи, что обеспечит ему стратегически выгодное положение относительно VEON во многих сегментах.
Кселл – стратегический актив: после осуществления приобретения рейтинги Кселл могут быть на один уровень ниже рейтингов Казахтелекома или на одном уровне с рейтингами Казахтелекома ввиду поддержки со стороны более сильной материнской структуры с более высоким рейтингом. Мы рассматриваем Кселл как стратегический актив для Казахтелекома и оцениваем стратегические и операционные связи между двумя компаниями как сильные. Кселл важна для Казахтелекома в целях сохранения лидирующих позиций в сегменте мобильной связи, учитывая, что сеть Кселл будет интегрирована с контролируемой Казахтелекомом магистральной и мобильной инфраструктурой. Юридические связи между компаниями являются слабыми и могут укрепиться, только если Казахтелеком выдаст гарантии по какому-либо долгу Кселл или предоставит существенное прямое финансирование в качестве акционера.
Необременительные антимонопольные требования: требования антимонопольного законодательства в связи с приобретением, по нашему мнению, не являются обременительными. Кселл будет управляться как независимая компания, иметь отдельные совет директоров и менеджмент и должна будет сохранять существующие тарифы в течение как минимум трех лет. В то же время Кселл будет иметь возможность предлагать новые тарифы, она может быть интегрирована в инфраструктуру Казахтелекома и использовать его спектр частот мобильной связи.
Вероятна существенная синергия: тесная сетевая интеграция и исключение дублирующих функций с другими активами Казахтелекома в сегменте мобильной связи должны обеспечить существенную синергию, как в плане операционных, так и капитальных расходов, с позитивным влиянием на маржу в среднесрочной перспективе.
Значительное увеличение левериджа в конце 2019 г.: по нашим ожиданиям, скорректированный чистый леверидж по FFO у Казахтелекома увеличится до уровня, близкого к 2,5x в конце 2019 г. с учетом приобретения Кселл и 49-процентной доли в СП с Tele2. В среднесрочной перспективе Казахтелеком, вероятно, сохранит значительные возможности для снижения левериджа при марже свободного денежного потока до выплаты дивидендов, выраженной средним однозначным числом. Мы ожидаем, что скорректированный чистый леверидж по FFO снизится до уровня менее 2,5x к концу 2020 г., исходя из предположения об умеренных дивидендных выплатах в размере 5 млрд. тенге - 7 млрд. тенге в 2019-2021 гг. и отсутствии существенных выплат миноритарным акционерам.
Потребности в дополнительном финансировании: Казахтелеком аккумулировал на балансе достаточные денежные средства, чтобы оплатить приобретение 75% акций Кселл. В то же время компании может потребоваться привлечь дополнительное финансирование для реализации своей значительной программы капиталовложений и вероятного использования опциона на покупку 49-процентной доли в СП с Теле2 в 2019 г.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
Рейтинги Казахтелекома обусловлены сильными рыночными позициями компании в ключевых сегментах фиксированной связи, генерированием хорошего свободного денежного потока, низким левериджем и благоприятной регулятивной средой. Казахтелеком имеет в целом схожие сильные рыночные позиции в фиксированном и широкополосном сегментах в сравнении с сопоставимым российским традиционным оператором фиксированной связи ПАО Ростелеком ("BBB-"/прогноз "Стабильный"), но существенно меньший масштаб, чем российская компания.
Мы ожидаем, что позиции Казахтелекома в мобильном сегменте существенно улучшатся после приобретения Кселл и покупки 49-процентной доли в СП с Теле2 и станут более сильными, чем у российских мобильных операторов ПАО Мобильные ТелеСистемы ("BB+"/прогноз "Негативный") и ПАО МегаФон ("BB+"/прогноз "Стабильный"), а также чем у ПАО Таттелеком ("BB"/прогноз "Стабильный"), регионального традиционного оператора связи в Республике Татарстан. Слабый финансовый рынок Казахстана оказывает негативное влияние на ликвидность и возможности фондирования Казахтелекома в сравнении с сопоставимыми компаниями в регионе Европы, Ближнего Востока и Африки.
Операционный профиль и леверидж Кселл являются схожими с сопоставимыми российскими мобильными операторами ПАО Мобильные ТелеСистемы и ПАО МегаФон, но российские компании находятся в более выигрышном положении благодаря существенно большему масштабу, более значительному присутствию в сегменте фиксированной/широкополосной связи, наличию в основном собственной магистральной инфраструктуры и завершению развертывания 4G.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для Казахтелекома, включают следующее:
- В значительной мере неизменная выручка от сегмента фиксированной связи в 2018-2021 гг.
- Маржа EBITDA на уровне 37% в 2019 г. с учетом приобретения мобильных активов, улучшение до 38% к 2021 г.
- Существенное увеличение капвложений относительно предыдущего года в 2019 г., обусловленное развертыванием оптоволоконной сети в сельских районах
- Умеренные дивидендные выплаты на уровне 5 млрд. тенге - 7 млрд. тенге в год в 2019-2021 гг.
- Приобретение оставшейся 49-процентной доли в мобильном СП в 2019 г.
- Приобретение 75% акций Кселл в начале 2019 г.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Исходя из успешного завершения приобретения Кселл, вероятно, будут применимы следующие факторы:

Казахтелеком
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Успешная интеграция с мобильным сегментом после приобретения Кселл и покупки оставшейся 49-процентной доли в мобильном СП
- Поддержание достаточного уровня ликвидности с ее диверсификацией между внешними и внутренними источниками
- Генерирование устойчиво сильного свободного денежного потока при марже свободного денежного потока до выплаты дивидендов, выраженной средним или высоким однозначным числом
- Последовательное снижение скорректированного чистого левериджа по FFO до уровня менее 2,5x.
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Продолжительное увеличение скорректированного чистого левериджа по FFO до уровня выше 3х
- Существенное повышение риска рефинансирования, обусловленное недостаточной ликвидностью
- Недостижение запланированных операционных показателей или существенная потеря доли рынка, в том числе в мобильном сегменте.

Кселл
Рейтинги и прогноз по рейтингам Кселл, вероятно, будут увязаны с рейтингами и прогнозом по рейтингам Казахтелекома.

ЛИКВИДНОСТЬ
Ликвидность Казахтелекома, вероятно, будет находиться под давлением после платежей за 75-процентный пакет акций Кселл. Компания считается лидером на местном рынке и имеет хорошие взаимоотношения с ключевыми казахстанскими банками, однако у нее не было открытых кредитных линий на конец ноября 2018 г. Находящаяся под давлением ликвидность сглаживается низкими рисками рефинансирования в 2019 и 2020 гг., в каждом из которых запланированные погашения долга составляют лишь 11 млрд. тенге.
Подверженность Кселл высокому риску рефинансирования в 2019 г. сглаживается ее низким отношением чистого долга к EBITDA (оценки компании) на уровне 1,2x на конец 3 кв. 2018 г.

ПОЛНЫЙ СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ

АО Казахтелеком
- Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте "BВ+" помещены в список Rating Watch "Позитивный"
- Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B" помещен в список Rating Watch "Позитивный"
- Национальный долгосрочный рейтинг "AA-(kaz)" помещен в список Rating Watch "Позитивный"
- Долгосрочный приоритетный необеспеченный рейтинг "BВ+" помещен в список Rating Watch "Позитивный"
- Национальный долгосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга "AA-(kaz)" помещен в список Rating Watch "Позитивный".

АО Кселл
- Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "BВ" помещен в список Rating Watch "Позитивный"
- Национальный долгосрочный рейтинг "A(kaz)" помещен в список Rating Watch "Позитивный"
- Долгосрочный приоритетный необеспеченный рейтинг "BВ" помещен в список Rating Watch "Позитивный"
- Национальный долгосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга "A(kaz)" помещен в список Rating Watch "Позитивный".


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Казахстан продолжит выполнять обязательства перед ОПЕК 28.12.2018
Налоговая амнистия для МСБ 28.12.2018
900 000 казахстанцев выиграли в лотерею "Сәтті Жұлдыз" в 2018 году 28.12.2018
Глава КМГ посетил предприятия национальной компании в Атырау 28.12.2018
Производство дорожного битума в 2018 году 28.12.2018
C 1 января 2019 года вступают в действие новые нормы беспошлинного ввоза товаров для личного пользования, пересылаемых в международных почтовых отправлениях 27.12.2018
Исторический рекорд поставили животноводы Казахстана по экспорту говядины 27.12.2018
Национальная компания "Тау-Кен Самрук" привлекает стратегического инвестора к реализации проекта по производству вольфрамовой продукции высокого передела 27.12.2018
АО "Национальная компания "КазМунайГаз" сообщило о расторжении контракта на разведку и добычу углеводородного сырья с компанией "Н Блок Б.В." 27.12.2018
О ситуации на финансовом рынке 26.12.2018

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
23.01.19 Среда
89. КУРГАНСКИЙ Тимофей
80. БАБУШКИН Михаил
78. ДОСПАЕВА Джумажан
77. АСАРОВ Азимбай
76. ЖУМАБАЕВ Кызыp
73. ЖИГУЛИН Анатолий
72. АБИШЕВА Зинеш
72. ПИРМЕТОВ Хабибулла
68. ИМАНГАЛИЕВ Абай
63. ДЖИГИТЕКОВ Нуржан
63. НУРГОЖАЕВА Татьяна
63. САТЫБАЛДИНА Нафиса
61. ДОСУМОВ Серимжан
60. АБИШЕВ Мади
59. КАДИРБЕКОВ Кайрат
...>>>
24.01.19 Четверг
76. БАТЫРБАЕВ Махамбет
73. ДВОРЕЦКИЙ Владимир
72. ТУРАПОВ Канат
71. НУРМУХАМБЕТОВА Балумаржан
69. ДЖУНУСОВ Валерий
68. АСКАРОВ Алибек
67. АЗИМХАН Касым
66. ОРУМБАЕВ Сиязбек
66. РАМАЗАНОВ Аманбек
65. САГАДИЕВ Бейбут
64. ЖАКСЫБАЕВ Амангали
60. ОСКЕМБЕКОВ Сабит
59. МАТВЕЙЧУК Константин
58. КИНСКИ Настасья
58. УЛЬЖАБАЕВ Жанболат
...>>>
25.01.19 Пятница
84. ВДОВИН Николай
80. ШЕГИРОВ Амангазы
77. ЖУНИСБЕКОВ Сагат
74. ТУНГАТАРОВ Жаксылык
72. ДОКУЧАЕВА Александра
72. КАЛЫБАЕВ Айсултан
71. ШАКИРОВ Ахметолла
70. РЫСПАЕВ Женис
68. АСАНОВ Владимир
68. КОЗИН Александр
68. МАМОНТОВ Николай
68. ПЕТРОВ Валерий
66. ЗАППАРОВ Раимхан
65. ЕСЕРКЕПОВ Амангельды
65. КАСЕНОВ Гинаят
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz