NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Мамина | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (апрель 2019)
За кого Вы проголосуете на президентских выборах?








Поиск  
Четверг 23.05.2019 14:02 ast
11:02 msk

Рейтинги АО "КазТрансГаз" подтверждены на уровне "ВВ"; прогноз - "Стабильный"
Мы отмечаем недавнее улучшение собственных финансовых результатов деятельности КТГ ввиду увеличения объемов газа, экспортируемого в Китай, значительной разницы между затратами на закупку газа и его продажной стоимостью, а также завершения основных инвестиционных проектов
02.05.2019 / экономика

МОСКВА (S&P Global Ratings) 30 апреля 2019 г.

S&P Global Ratings предприняло описанные выше рейтинговые действия.
Мы полагаем, что по-прежнему существует "умеренно высокая" вероятность предоставления оператору газопроводов КТГ своевременной и достаточной экстраординарной поддержки от государства в случае необходимости. Мы также считаем, что КТГ сохраняет статус компании, имеющей высокую стратегическую значимость для ее 100%-ного собственника, КМГ (ВВ/Стабильный/--), и поддерживает прочные связи с материнской компанией.
В то же время мы отмечаем недавнее улучшение собственных финансовых результатов деятельности КТГ ввиду увеличения объемов газа, экспортируемого в Китай, значительной разницы между затратами на закупку газа и его продажной стоимостью, а также завершения основных инвестиционных проектов. В 2018 г. показатель EBITDA компании, скорректированный аналитиками S&P Global Ratings, увеличился на 63% и составил 251 млрд тенге (по сравнению со 154 млрд тенге в 2017 г.), что обусловило отношение "FFO / долг" на уровне около 40%. На наш взгляд, прибыль от экспорта газа в будущем может быть волатильной и определяться изменением цен, однако при этом мы полагаем, что отношение "FFO / долг" компании будет превышать 30%.
В октябре 2018 г. КТГ и PetroChina International Co. Ltd. подписали совместное соглашение о покупке и продаже газа объемом 10 млрд куб. м в год в ближайшие пять лет. В 2018 г. объемы продаж газа КТГ в Китай составили 5,5 млрд куб. м и в Россию - 2,4 млрд куб. м, что стало основным фактором, обусловившим повышение EBITDA. Благодаря статусу национального оператора газопроводов КТГ имеет приоритетную возможность по закупке газа в Казахстане. Операции по продаже газа являются прибыльными для группы, при этом цена приобретаемого газа в настоящее время относительно невысока для КТГ, и в рамках базового сценария мы ожидаем, что по экспортным продажам газа компания получит рентабельность по EBITDA на уровне не менее 20%. На наш взгляд, финансовые показатели КТГ в будущем могут стать более волатильными ввиду увеличения доли экспортных поставок в рамках ее торговых операций: мы считаем, что этот сегмент деятельности характеризуется более высоким уровнем волатильности по сравнению с ключевой деятельностью группы - транспортировкой газа. Тем не менее мы ожидаем, что дополнительные денежные поступления от продажи газа должны поддержать сильные показатели кредитоспособности на уровне КТГ, при которых отношение "FFO / долг" будет устойчиво превышать 30%. В настоящий момент КТГ почти завершила программу капиталовложений, направленную на увеличение пропускной способности трубопроводов, доставляющих газ в Китай, и мы полагаем, что капитальные расходы компании снизятся до 100-110 млрд тенге в 2019 г. и 80 млрд тенге в 2020 г. после пикового уровня 2018 г. (116 млрд тенге). Мы считаем, что в дальнейшем КТГ будет финансировать инвестиционную программу за счет денежных потоков, генерируемых из внутренних источников. Как следствие, мы оцениваем собственную кредитоспособность компании (stand-alone credit profile - SACP) на уровне "bb".
Мы рассматриваем КТГ как дочернюю компанию КМГ, имеющую высокую стратегическую значимость для материнской организации, учитывая интеграцию бизнеса компании в операционную деятельность группы и тесные финансовые связи с КМГ. Наше мнение поддерживается ролью компании как основной газоэнергетической и газотранспортной компании Казахстана и статусом ИЦА как оператора магистральной транспортировки газа. Мы также учитываем важную роль и прочные, хотя и опосредованные, связи компании с правительством.
Мы приравниваем рейтинги ИЦА к рейтингам КТГ, что отражает кредитоспособность группы КТГ в целом. Консолидированный подход обусловлен тесной интеграцией этих компаний, тем фактом, что ИЦА и другие крупные дочерние компании полностью принадлежат КТГ, наличием финансовых гарантий по большинству долговых обязательств группы, выпущенных ИЦА и КТГ, крупными денежными потоками в рамках группы и отсутствием эффективного механизма обособления дочерних компаний.
Прогноз "Стабильный" по рейтингам КТГ отражает аналогичный прогноз по рейтингам ее прямого собственника, КМГ, и наши ожидания того, что компания снизит объем запланированных инвестиций до умеренного - после пикового уровня капитальных расходов, отмечавшегося в 2018 г. При этом отношение "FFO / долг" будет с запасом превышать 30%, а структура группы не претерпит значительных изменений.
Мы можем понизить рейтинг КТГ, если оценка SACP компании ухудшится до "b+" без перспектив восстановления. Мы считаем этот сценарий маловероятным, но возможным, например, в случае более значительных, чем ожидается, капиталовложений или дивидендных выплат (что приведет к устойчивому снижению отношения "FFO / долг" до уровня менее 25%) либо в случае существенного ухудшения показателей операционной деятельности (к примеру, вследствие значительного снижения объемов транспортировки газа и объемов продаж), либо значительных изменений в структуре группы КТГ.
В случае негативного рейтингового действия в отношении КМГ или Правительства Республики Казахстан мы предпримем аналогичное действие в отношении КТГ, однако мы считаем этот сценарий маловероятным.
Положительные перспективы для рейтингов КТГ в настоящее время ограничены показателями КМГ. Повышение рейтингов КТГ в большей степени зависит от улучшения собственного кредитного качества, а не от поддержки со стороны государства или материнской группы. Для повышения рейтингов КТГ необходимо аналогичное рейтинговое действие в отношении КМГ, а также повышение оценки SACP КТГ до "bb+" и поддержание отношения "FFO / долг" на уровне, устойчиво превышающем 45%.
КТГ - дочерняя компания, на 100% принадлежащая казахстанской национальной нефтяной компании КМГ, 100%-ным собственником которой, в свою очередь, является государство. КТГ - оператор газораспределительной сети протяженностью 46 тыс. км, трубопроводов протяженностью 18 тыс. км, 56 компрессорных станций и трех подземных газовых хранилищ. Направления деятельности КТГ включают:
- распределение и поставку газа в Казахстане по основной части национальной газораспределительной сети;
- международные поставки и транзит газа;
- продажи газа на казахстанском и внешних рынках;
- разработку газовых месторождений и добычу газа в Казахстане.

Базовый сценарий S&P Global Ratings
- Рост выручки примерно на 18-19% в 2019 г. в связи с благоприятными ценами при продаже газа в Китай, стабильными объемами продаж газа в Россию и ослаблением тенге;
- рентабельность по EBITDA - около 19-22% в 2019-2020 гг.;
- капитальные расходы на уровне около 100-110 млрд тенге в 2019 г., включая затраты на увеличение пропускной способности газопровода Бейнеу - Шымкент, и их снижение до 80 млрд тенге в 2020 г.;
- наши ожидания того, что дивиденды начнут выплачиваться начиная с 2020 г.
На основании этих допущений мы определяем следующие характеристики кредитоспособности КТГ:
- отношение "долг / EBITDA", скорректированное аналитиками S&P Global Ratings, составит 1,5-1,7х в 2019-2020 гг.;
- отношение "FFO / долг" составит около 40-45% в 2019 г.
Мы оцениваем показатели ликвидности КТГ как адекватные, полагая, что источники ликвидности компании будут превышать потребности в ней более чем в 2х в следующие 12 месяцев (начиная с 31 декабря 2018 г.) и что источники ликвидности будут превышать потребности в ней, даже если EBITDA сократится на 15%.
Мы полагаем, что КТГ имеет адекватный доступ к финансированию со стороны казахстанских банков и отмечаем, что средства компании размещены преимущественно в иностранных банках и в крупнейшем казахстанском банке - АО "Народный банк Казахстана" (Халык Банк). Вместе с тем мы оцениваем казахстанскую банковскую систему как относительно слабую, даже с учетом того, что бÓльшая часть денежных средств компании размещена в крупнейших казахстанских финансовых организациях. С нашей точки зрения, доступ КТГ к международным рынкам капитала может быть нестабильным, как и для других средних по размеру компаний развивающихся рынков. Мы также полагаем, что часть денежных резервов компании может быть использована для сокращения долга, и не ожидаем, что КТГ будет поддерживать коэффициент ликвидности на уровне выше 1,5х на постоянной основе. Таким образом, несмотря на высокие показатели, мы оцениваем ликвидность КТГ как адекватную, а не как сильную.
Основные источники ликвидности КТГ на следующие 12 месяцев включают:
- денежные средства и их эквиваленты без ограничений на использование - 151,2 млрд тенге;
- невыбранные кредитные линии - 71,5 млрд тенге;
- прогнозируемый объем FFO - около 180-185 млрд тенге.
Основные потребности в ликвидности на этот же период включают:
- выплаты по долговым обязательствам в объеме около 60,7 млрд тенге в ближайшие 12 месяцев;
- капитальные расходы - до 110 млрд тенге.
С нашей точки зрения, КТГ имеет значительный запас в рамках ковенантов по еврооблигациям, которые ограничивают способность компании привлекать дополнительный долг в том случае, если отношение "чистый долг / EBITDA" превысит 4х.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
AЕОН кружит вокруг Актобе 23.05.2019
Казатомпром продал 75% долей участия в уставных капиталах ТОО "Astana Solar", ТОО "Kazakhstan Solar Silicon" и ТОО "МК "KazSilicon" 21.05.2019
Краткосрочный экономический индикатор в январе-апреле 2019г. составил 104,1% 16.05.2019
Индекс промышленного производства составил 102,9% 15.05.2019
О ситуации на внутреннем валютном рынке 15.05.2019
Казахстан занимает 1-е место среди стран СНГ по введенному жилью на одного человека 14.05.2019
Рейтинги казахстанского АО "Народный банк Казахстана" подтверждены на уровне "BB/В", оценка SACP повышена до "bb" благодаря значительным запасам ликвидности; прогноз - "Стабильный" 14.05.2019
О предварительной оценке платежного баланса за 1 квартал 2019 года 13.05.2019
О начале реализации Крупного инвестиционного Проекта "4-й компрессор обратной закачки сырого газа" 13.05.2019
Новые налоговые льготы будут введены для многодетных семей с 2020 года 08.05.2019

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
23.05.19 Четверг
78. АХМЕТОВ Адил
72. АХЕТОВ Амантай
71. ЕРМЕКБАЕВ Серик
66. ТЛЕУХАН Рамазан
62. МЫРЗАБЕКОВ Есмахан
57. МАЙЛЫБАЕВ Актай
56. ТУРГАЕВ Мейркан
55. МАКСУТОВ Халел
52. БАЙМУКАШЕВ Мурат
45. ШАРИПОВ Мурат
44. АБЖАНОВА Динара
43. АРПАБАЕВ Бек
43. ШУЖЕЕВА Азиза
42. ПИРМЕТОВ Султан
42. САДЫКОВ Ерик
...>>>
24.05.19 Пятница
80. СПИЦЫН Анатолий
71. БУТИН Вячеслав
67. УРКУМБАЕВ Булат
65. ДЖИЕНБАЕВ Ринат
64. ЧЕПУХИН Василий
63. СКУЙБЕДА Александр
62. МОЛДАГАРИНОВ Аскар
61. ДАДИКБАЙ Марат
61. ЗЛОТНИКОВ Сергей
61. СЕЙДАХАНОВ Искандер
58. АКТАЕВА Куляйша
58. АЛИЕВ Туманбек
54. КОЖАХМЕТОВ Канат
54. НУРМАГАМБЕТОВ Талгат
51. АБЫЛГАЗИН Талгат
...>>>
25.05.19 Суббота
85. КУНАЕВА Рауза
78. ТЕМИРБАЕВ Валерий
77. ЕЛЕМЕСОВ Раушан
76. ХАСАНГАЛИЕВА Дарико
75. АЙБАСОВ Юлий
74. ДАУРЕНБЕКОВ Анварбек
73. КУДАЙБЕРГЕНУЛЫ Копбосын
72. КУТТЫБАЕВ Сансызбай
72. ЛАКПАЕВ Зарлык
70. ШОТБАКОВ Кайрат
65. НАУРАЗБАЕВА Гульбарам
64. ИСАБЕКОВ Акжигит
63. БИСЕМБАЕВ Ират
63. ТАНИРБЕРГЕН Саидмурат
61. САДЫКОВ Ержан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz