ДУБАЙ (S&P Global Ratings), 27 июня 2019 г.

S&P Global Ratings подтвердило долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте казахстанского АО "Фонд развития предпринимательства "ДАМУ"" (ДАМУ) на уровне "ВВ+/В". Прогноз изменения рейтингов - "Стабильный".
Одновременно мы подтвердили рейтинг ДАМУ по национальной шкале на уровне "kzAA+".
Подтверждение рейтингов отражает главным образом наше мнение о том, что ДАМУ по-прежнему является ключевой дочерней компанией Группы "Байтерек", учитывая задачи фонда по поддержке и развитию сектора малого и среднего бизнеса (МСБ) в Казахстане. Подтверждение рейтингов также отражает практически безусловную вероятность предоставления Группе "Байтерек" своевременной экстраординарной финансовой поддержки со стороны государства, поскольку в состав группы входят несколько финансовых организаций, играющих ключевую роль в реализации государственной программы развития.
В соответствии с нашей методологией присвоения рейтингов группе организаций мы оцениваем кредитный профиль Группы "Байтерек" на уровне "bb+", что отражает характеристики кредитоспособности консолидированной группы с учетом экстраординарной поддержки со стороны государства, а также уровень суверенных рейтингов Республики Казахстан ("ВВВ-"). Оценка кредитного профиля группы на одну ступень ниже суверенного рейтинга вследствие того, что, по нашему мнению, готовность Правительства Республики Казахстан оказывать поддержку ОСГ может снизиться. Наша точка зрения обусловлена относительно ограниченной вовлеченностью государства в оказание поддержки железнодорожному оператору АО "НК Казахстан Темир Жолы", который является ключевой дочерней компанией холдинга "Самрук-Казына", для своевременного обслуживания и погашения долга. Для получения дополнительной информации см. статью "Рейтинги АО "Фонд развития предпринимательства "ДАМУ" понижены до "ВВ+/В" в связи с негативной тенденцией в отношении государственной поддержки; прогноз - "Негативный"", опубликованную 30 июня 2017 г.
Мы полагаем, что ДАМУ является ключевой структурой Группы Байтерек, и поэтому приравниваем рейтинг ДАМУ к оценке кредитного профиля группы. ДАМУ – одна из крупнейших компаний группы. Активы ДАМУ составляли около 6% консолидированных активов в конце 2018 г. Мандат ДАМУ, который заключается в поддержке развития предпринимательства и сектора МСБ в Казахстане, тесно связан с общей стратегией Группы "Байтерек". Мы ожидаем, что ДАМУ продолжит участвовать в различных государственных программах по поддержке сектора МСБ и повышению занятости в Казахстане. Мы также считаем крайне маловероятной приватизацию ДАМУ.
Мы оцениваем ДАМУ в соответствии с нашей методологией присвоения рейтингов ОСГ. По нашему мнению, существует чрезвычайно высокая вероятность того, что в случае необходимости правительство предоставит ДАМУ своевременную экстраординарную поддержку. Наше мнение основывается на результатах оценки:
неразрывных связей ДАМУ с Правительством Республики Казахстан, о чем свидетельствует тот факт, что фонд на 100% принадлежит государству через АО "Национальный управляющий холдинг "Байтерек"". Фонд ДАМУ был образован в 1997 г. Указом Президента Республики Казахстан. Статус ДАМУ определен в Законе Республики Казахстан "О частном предпринимательстве", в котором указано, что фонд является организацией, способствующей развитию предпринимательства от лица государства;
очень важной роли фонда для Правительства Республики Казахстан в реализации государственной программы развития сектора МСБ в Казахстане. Правительство определило рост сектора в качестве приоритетного направления развития и диверсификации экономики Казахстана. ДАМУ является основным инструментом реализации нескольких государственных программ, в том числе программы "Дорожная карта бизнеса - 2020" (в настоящее время продолжена до 2025 г.), направленной на поддержку сектора МСБ, Государственной программы инфраструктурного развития "Нурлы Жол", а также новой программы, ориентированной на развитие продуктивной занятости и предпринимательства в стране в 2017-2021 гг.
Мы пересмотрели нашу оценку характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile - SACP) ДАМУ с "b-" до "b", поскольку мы считаем, что показатели капитализации и позиции по риску стабилизируются благодаря запланированному правительством вливанию капитала объемом 30 млрд тенге в середине 2019 г. и сокращению объема задолженности АО "Цеснабанк", ранее объявившего о дефолте, перед фондом за счет признания убытков и последующего списания кредитов. Оценка SACP ДАМУ отражает базовый уровень рейтинга банков, ведущих деятельность в Казахстане, - "b+", обусловленный высокими экономическими и отраслевыми рисками банковской системы страны, значительной подверженностью рискам национальной банковской системы, до некоторой степени концентрированной ресурсной базой и отсутствием прямого доступа к фондированию Национального банка Республики Казахстан (НБРК).
ДАМУ подвергается рискам казахстанской банковской системы, посредством которой фонд предоставляет кредиты и гарантии предприятиям МСБ. Качество активов фонда выше, чем у большинства казахстанских банков, имеющих наши рейтинги: согласно отчетности, кредиты, характеристики которых соответствуют Стадии 3 и Стадии 2 по МСФО 9, составляют 3,0% и 2,5% портфеля по состоянию на конец 2018 г. в сравнении со средними показателями по системе на уровне около 20-25% (наша оценка). ДАМУ привлекает фондирование главным образом из государственных источников или со стороны международных институтов развития в форме кредитов и, в отличие от коммерческих банков, не имеет доступа к средствам НБРК в стрессовых финансовых ситуациях.
Прогноз "Стабильный" по рейтингам ДАМУ отражает прогноз по суверенным рейтингам Республики Казахстан. Мы можем пересмотреть прогноз или изменить рейтинги ДАМУ в случае аналогичных действий в отношении суверенных рейтингов.
Мы можем понизить рейтинги фонда, если придем к выводу об ослаблении государственной поддержки для Группы "Байтерек" или - шире - других ОСГ в ближайшие 12 месяцев.
Мы можем повысить рейтинги ДАМУ в случае существенного повышения эффективности мониторинга правительством долговых обязательств ОСГ и административных механизмов предоставления экстраординарной поддержки сектору ОСГ Казахстана.