NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Четверг 28.03.2024 19:24 ast
17:24 msk

Fitch подтвердило рейтинг Казахтелекома на уровне "ВВ+"/прогноз "Позитивный"
Исключение рейтинга из списка Rating Watch "Позитивный" следует за завершением приобретения Казахтелекомом 75-процентной доли в АО Kселл и успешным размещением компанией облигаций на сумму 80 млрд. тенге в целях финансирования покупки оставшейся 49-процентной доли в совместном предприятии с Tele2 (СП Tele2/Алтел)
01.07.2019 / экономика

Fitch Ratings-Франкфурт-на-Майне-27 июня 2019 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") АО Казахтелеком на уровне "BB+". Прогноз по рейтингу - "Позитивный". Все рейтинги исключены из списка Rating Watch "Позитивный", в который они были помещены 18 декабря 2018 г. и в котором были оставлены 17 июня 2019 г.
Исключение рейтинга из списка Rating Watch "Позитивный" следует за завершением приобретения Казахтелекомом 75-процентной доли в АО Kселл и успешным размещением компанией облигаций на сумму 80 млрд. тенге в целях финансирования покупки оставшейся 49-процентной доли в совместном предприятии с Tele2 (СП Tele2/Алтел).
Казахтелеком является крупнейшей телекоммуникационной компанией в Казахстане и имеет ведущие позиции в сегментах фиксированной голосовой, широкополосной и мобильной связи и сильные позиции в сегменте платного ТВ. Операционный профиль компании потенциально соответствует рейтингу в нижней части инвестиционной категории. Рейтинги компании отражают увеличение левериджа и низкую ликвидность в результате приобретения.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Лидирующие позиции на рынке: Казахтелеком является сильным традиционным оператором фиксированной связи и занимает доминирующее положение на казахстанских рынках традиционной телефонии и фиксированной широкополосной связи. После приобретения Кселл, второго по величине мобильного оператора, и получения в полную собственность СП Tele2/Алтел Казахтелеком стал также не имеющим себе равных лидером в мобильном сегменте с долей рынка по размеру абонентской базы свыше 60% и самым широким сетевым покрытием.
Ослабление конкуренции в мобильном сегменте: консолидация казахстанского телекоммуникационного рынка в течение последних трех лет, вероятно, ослабит конкурентное давление в сегменте мобильной связи. Хотя Кселл и СП Tele2/Алтел будут по-прежнему управляться как две отдельные структуры с юридической и коммерческой точек зрения, мы ожидаем, что конкуренция станет более рациональной, что позволит компаниям сконцентрироваться на эффективности и сокращении оттока абонентов.
Резкое увеличение левериджа: после сделки по Кселл скорректированный чистый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у компании увеличился до 1,8x на конец 2018 г., рассчитанный на основе проформы отчетности. Мы ожидаем, что данный показатель левериджа резко увеличится до 2,7x в 2019 г. на основе проформы отчетности как следствие выплаты компании Tele2 AB за оставшуюся 49-процентную долю в акционерном капитале СП Tele2/Алтел и расчетов по внутрикорпоративному кредиту от лица СП Tele2/Алтел.
Расчеты за 2018 г. на основе проформы отчетности предполагают, что Казахтелеком консолидирует прибыль и денежные потоки Кселл за 12 месяцев в 2018 г. Расчеты на основе проформы отчетности за 2019 г. помимо Кселл также включают прогнозируемые денежные потоки СП Tele2/Алтел за 12 месяцев 2019 г.
Ожидается снижение левериджа: мы ожидаем, что скорректированный чистый леверидж по FFO у Казахтелекома постепенно снизится до 2,4x к концу 2021 г., а затем до 2,2x к концу 2022 г., что ниже порогового значения для повышения рейтинга в 2,5x. Снижение левериджа подкрепляется генерированием хорошего операционного денежного потока при марже EBITDA (без учета МСФО 16), прогнозируемой в диапазоне 38%-40% в среднесрочной перспективе. Темпы такого снижения зависят от программы капиталовложений и дивидендных выплат компании.
Мы исходим из того, что капвложения будут составлять около 21% от выручки в 2019 г. (22,5% в 2018 г.), а затем постепенно снизятся до около 17% в 2022 г. Как и в предыдущем году, капвложения в 2019 г. будут определяться главным образом проектом ВОЛС в рамках ГЧП, инициированным правительством с целью проведения высокоскоростного интернета в сельские районы.
Синергетические возможности; риск, связанный с реализацией: консолидированная выручка на основе проформы отчетности удвоится в 2019 г. по сравнению с выручкой только Казахтелекома за 2018 г. С учетом существенно более крупного масштаба объединенной деятельности и дублирования определенных функций компания имеет высокий потенциал повышения прибыльности и генерирования денежного потока за счет оптимизации сети и операционных расходов.
Казахтелеком уже имеет опыт использования синергетических возможностей в рамках СП с Tele2/Алтел в партнерстве с Tele2 AB. Согласно финансовой отчетности Tele2 AB, маржа EBITDA от операционной деятельности в Казахстане увеличилась до 34,3% в 2018 г. относительно 10,3% в 2016 г. В то же время размер объединенного бизнеса Казахтелекома, Кселл и СП Tele2/Алтел существенно превышает размер Tele2 и Алтел, что создает более высокие риски, связанные с реализацией, и требует больше времени на реализацию возможностей синергии.
Сильные операционные показатели: мы консервативно ожидаем, что выручка за счет органического роста увеличится у Казахтелекома (и такое увеличение в процентах будет выражено низким однозначным числом) в течение прогнозного периода при увеличении выручки от услуг мобильной и фиксированной широкополосной связи, что компенсирует снижение выручки от услуг фиксированной голосовой связи и передачи трафика других операторов. Пакетирование услуг, вероятно, станет важным источником роста, учитывая, что компания нацелена на продвижение пакетных услуг как конкурентного преимущества. По нашим прогнозам, маржа EBITDA (без учета МСФО 16) увеличится примерно до 38% в 2019 г. (выше на 2 п.п. к предыдущему году), что будет свидетельствовать о в основном позитивном эффекте консолидации и исключении внутрикорпоративных расчетов. Мы ожидаем, что постепенное увеличение EBITDA в дальнейшем будет поддерживаться оптимизацией затрат.
Слабая связь между материнской и дочерней структурами: рейтинги Казахтелекома отражают самостоятельную кредитоспособность компании. Fitch оценивает юридические, операционные и стратегические связи между Казахтелекомом и его контролирующим акционером АО Фонд национального благосостояния Самрук-Казына ("BBB"/прогноз "Стабильный"), который является собственником 51% акций Казахтелекома, как слабые. Косвенный государственный контроль - положительный фактор для кредитоспособности, но, по мнению Fitch, это не является достаточным основанием для превышения рейтингами компании ее собственной кредитоспособности.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
Рейтинги Казахтелекома обусловлены доминирующими рыночными позициями компании в сегментах фиксированной и мобильной связи, генерированием хорошего свободного денежного потока, умеренным левериджем и благоприятной регулятивной средой. Казахтелеком имеет в целом схожие сильные рыночные позиции в фиксированном и широкополосном сегментах с сопоставимым российским традиционным оператором фиксированной связи ПАО Ростелеком ("BBB-"/прогноз "Стабильный"), но существенно меньший масштаб.
После приобретения Кселл и покупки 49-процентной в СП с Теле2 позиции компании в мобильном сегменте станут более сильными, чем у российских мобильных операторов ПАО Мобильные ТелеСистемы ("BB+"/прогноз "Стабильный") и ПАО МегаФон ("BB+"/прогноз "Стабильный"), а также чем у ПАО Таттелеком ("BB"/прогноз "Стабильный"), регионального традиционного оператора связи в Республике Татарстан. Слабый финансовый рынок Казахстана обусловливает ограниченные возможности фондирования у Казахтелекома в сравнении с сопоставимыми компаниями в регионе Европы, Ближнего Востока и Африки, что обусловливает более жесткие пороговые значения по левериджу.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
- Рост выручки, выраженный низким однозначным числом, на сопоставимой основе
- Маржа EBITDA на уровне около 38% в 2019 г. и постепенно увеличение примерно до 40% к концу 2022 г.
- Дивидендные выплаты миноритарным акционерам Кселл на уровне предыдущего года
- Капиталовложения на уровне 21% от выручки в 2019 г., а затем постепенное снижение до 17% в 2022 г.
- Приобретение 49-процентной доли в акционерном капитале СП Tele2/Алтел и выплата внутрикорпоративного кредита Tele2 AB в размере 80 млрд. тенге в 2019 г.
- Уплата штрафа в размере 14,5 млрд. тенге компании ТОО КаР-Тел в 2019 г. за расторжение соглашения о совместном использовании сети между Кселл и ТОО КаР-Тел и получение 75% от этой суммы от Telia в 2019 г.
- Дивидендные выплаты согласно дивидендной политике, согласно расчетам Fitch в размере около 11 млрд. тенге в 2019-2020 гг. и увеличение до 18 млрд. тенге - 24 млрд. тенге в 2021-2022 гг.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
События, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Успешная интеграция с мобильным сегментом после приобретения Кселл и покупки оставшейся 49-процентной доли в мобильном СП
- Поддержание достаточного уровня ликвидности с ее диверсификацией между внешними и внутренними источниками
- Генерирование устойчиво сильного свободного денежного потока при марже свободного денежного потока до выплаты дивидендов, выраженной средним или высоким однозначным числом
- Последовательное снижение скорректированного чистого левериджа по FFO до уровня менее 2,5x.
События, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Продолжительное увеличение скорректированного чистого левериджа по FFO до уровня выше 3х
- Существенное повышение риска рефинансирования, обусловленное недостаточной ликвидностью
- Недостижение запланированных операционных показателей или существенная потеря доли рынка, в том числе в мобильном сегменте.

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Низкая ликвидность: Казахтелеком (без учета Кселл), вероятно, будет иметь низкую ликвидность после приобретения 49-процентной доли в СП Tele2/Алтел и выплаты Tele2 AB по акционерному кредиту. Компания имеет сильные взаимоотношения с местными банками. Вместе с тем по состоянию на май 2019 г. компания не имела неиспользованных револьверных кредитных линий. Невысокая ликвидность сглаживается равномерным графиком погашения долга, при этом сроки погашения по основной части долга наступают после 2020 г.

---

Fitch подтвердило рейтинг Кселл на уровне "ВВ", прогноз "Позитивный"
Fitch Ratings-Москва-27 июня 2019 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") АО Кселл на уровне "BB". Прогноз по рейтингу - "Позитивный", что отражает "Позитивный" прогноз по рейтингу материнской компании. Все рейтинги исключены из списка Rating Watch "Позитивный", в который они были помещены 18 декабря 2018 г. и в котором были оставлены 17 июня 2019 г.
Исключение рейтинга из списка Rating Watch "Позитивный" и присвоение "Позитивного" прогноза по рейтингу следует за аналогичным рейтинговым действием в отношении компании Казахтелеком ("ВВ+"/прогноз "Позитивный"), последовавшим за приобретением Казахтелекомом 75-процентной доли в АО Kселл и успешным привлечением средств для финансирования покупки оставшейся 49-процентной доли в совместном предприятии с Tele2 (СП Tele2/Алтел).
Кселл является ведущим оператором на рынке мобильной связи в Казахстане. Рейтинг Кселл обусловлен в целом сильными связями с более сильной материнской структурой - Казахтелекомом, при этом разница в одну ступень вниз отражает самостоятельный статус Кселл как публичной компании со значительной миноритарной долей и обязательство материнской структуры управлять Кселл как отдельной структурой. Кредитоспособность Кселл на самостоятельной основе соответствует рейтингу "BB". Кселл в существенной степени зависит от материнской структуры в плане магистральной и мобильной сетевой инфраструктуры. Мы ожидаем, что леверидж у компании останется умеренным, и скорректированный чистый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) не превысит 2,5x.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Сильные связи с материнской структурой. Мы оцениваем связи между Кселл и материнской структурой - Казахтелеком - в целом как сильные, при этом материнская компания является более сильной структурой. Кселл рейтингуется на основе подхода "сверху-вниз", на один уровень ниже консолидированного кредитного профиля группы Казахтелеком. Казахтелеком является национальным традиционным телекоммуникационным оператором и имеет сильные позиции на рынке фиксированной/широкополосной связи, платного ТВ и в мобильном сегменте, контролируя более чем 60% рынка мобильных услуг через дочерние структуры.
Слабые юридические связи. Мы расцениваем юридические связи как слабые, учитывая отсутствие гарантий от материнской структуры по существенной части долга Кселл. Кселл, вероятно, останется существенной дочерней структурой Казахтелекома при наличии ряда положений о кросс-дефолте.
Какие-либо внутрикорпоративные кредиты материнской структуре потребуют одобрения только независимых директоров Кселл, что ограничивает способность материнской структуры использовать денежные потоки дочерней структуры. Это обусловлено тем, что одним из регулятивных условий приобретения Казахтелекомом компании Кселл было обязательство Казахтелекома управлять Кселл как отдельной дочерней структурой со своим собственным советом директоров, менеджментом и стратегией. Материнская структура не предоставляет каких-либо формальных гарантий по какому-либо долгу Кселл.
Сильные операционные связи. Операционные связи между Кселл и материнской структурой являются сильными. У Кселл нет широкого магистрального сетевого покрытия в Казахстане, и компания в существенной степени зависит от Казахтелекома в плане аренды магистральной инфраструктуры. Мы ожидаем, что такие взаимоотношения продолжатся, и также полагаем, что Кселл начнет совместное использование мобильной инфраструктуры с сестринскими компаниями, что увеличит операционные связи с группой Казахтелеком. В то же время совпадение состава менеджмента, вероятно, останется невысоким, и мы ожидаем, что Кселл сохранит независимые казначейские функции.
Сильные стратегические связи. Мы расцениваем стратегические связи между Кселл и материнской структурой как сильные. Контроль над Кселл позволяет Казахтелекому занимать ведущие позиции на казахстанском рынке услуг мобильной связи, при этом Кселл обслуживает около 35% абонентом мобильной связи в Казахстане. Активное совместное использование инфраструктуры и потенциально частот в рамках группы Казахтелеком может обеспечить более эффективную и более быструю модернизацию и развертывание сети, включая 5G.
Кредитоспособность на самостоятельной основе "ВВ". Кредитоспособность Кселл на самостоятельной основе соответствует "BB", что отражает ведущие позиции компании на рынке мобильной связи, но также существенную зависимость от совместного использования инфраструктуры, менее крупный размер по сравнению сопоставимыми мобильными операторами с более высокими рейтингами, меньшую долю рынка и давление на выручку от предоставления услуг, а также умеренный леверидж: по нашим прогнозам скорректированный чистый леверидж по FFO не превысит 2,5x.
Стабилизация деятельности. Мы ожидаем, что Кселл стабилизирует выручку и EBITDA после существенного давления в 2016-2018 гг. Признаки стабилизации проявились в результатах за 1 кв. 2019 г., при этом выручка от предоставления услуг снизилась на 1,8% к предыдущему году, что представляет собой улучшение в сравнении с убытками, составившими 3,0% к предыдущему году в 2018 г. Средняя выручка на одного абонента демонстрировала рост на 9,5% к предыдущему году, но это не смогло полностью компенсировать убытки в связи с оттоком абонентов, которые, согласно данным компании, составили 12,2% к предыдущему году в 1 кв. 2019 г.
Консолидация рынка, благоприятный эффект от совместного использования. Консолидация рынка мобильной связи в конце 2018 г., вероятно, обусловит более стабильную конкурентную среду с более сильным акцентом на качестве, а не на стоимости. Совместное использование инфраструктуры с сестринскими компаниями обеспечит Кселл доступ к группе вышек мобильной связи совместного использования, которая более чем вдвое больше по размеру по сравнению с тем, что было доступно компании в рамках расторгнутого соглашения о совместном использовании с VEON Ltd. ("BВ+"/прогноз "Позитивный").
Совместное развитие 5G. Мы ожидаем, что затраты на развитие 5G будут в целом распределяться в рамках группы Казахтелеком, что будет снижать бремя инвестиций для Кселл. Маловероятно, что требования к развертыванию 5G будут жесткими, при покрытии основных городов в целом достаточном для соблюдения регулятивных требований. Процесс распределения частот 5G по-прежнему находится на начальном этапе в Казахстане, и на сегодня окончательных сроков не установлено, что, вероятно, обеспечит достаточную гибкость по времени.
Умеренный леверидж. Мы ожидаем, что леверидж у компании останется умеренным (скорректированный леверидж по FFO на уровне менее 2,5x), что будет поддерживаться операционной синергией и синергией по капрасходам, обусловленными более тесным взаимодействием с компаниями группы Казахтелеком. Мы прогнозируем увеличение скорректированного чистого левериджа по FFO в 2019 г. на уровне до 0,3x ввиду штрафа в размере 14,5 млрд. тенге за досрочное расторжение соглашения о совместном использовании инфраструктуры с VEON и оспариваемых налоговых претензий в размере 2,9 млрд. тенге. Мы ожидаем, что Кселл будет поддерживать в целом стабильный уровень дивидендов, и почти весь свободный денежный поток будет направлен акционерам.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
Операционный профиль и леверидж Кселл являются схожими с сопоставимыми российскими мобильными операторами ПАО Мобильные ТелеСистемы ("ВВ+"/прогноз "Стабильный") и ПАО МегаФон ("ВВ+"/прогноз "Стабильный"), но российские компании находятся в более выигрышном положении благодаря существенно большему масштабу, более значительному присутствию в сегменте фиксированной/широкополосной связи, наличию в основном собственной магистральной инфраструктуры и завершению развертывания 4G.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для Кселл, включают следующее:
- Снижение выручки от предоставления услуг на 1,5% к предыдущему году в 2019 г., постепенная стабилизация после 2020 г.
- Улучшение маржи EBITDA с учетом синергии в рамках группы Казахтелеком, при увеличении маржи на 0,5% в год с 2020 г.
- Капитальные вложения согласно ориентиру компании в процентах, выраженных числом в середине второго десятка, от выручки в 2019 г.
- Штраф в размере 14,5 млрд. тенге за досрочное расторжение соглашения о совместном использовании сети VEON в 2019 г.
- В целом стабильные дивиденды на уровне 2018 г.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Более сильные связи с материнской структурой, Казахтелекомом, включая посредством гарантий от Казахтелекома по существенной части долга Кселл.
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Более слабые связи с Казахтелекомом
- Скорректированный чистый леверидж по FFO устойчиво выше 3,5x при отсутствии четкого пути по снижению левериджа и готовности материнской структуры предоставлять финансовую поддержку.

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Комфортная ликвидность. Мы рассматриваем ликвидность у Кселл как комфортную: на конец марта 2019 г. денежные средства составляли 6,8 млрд. тенге, что подкреплялось доступной кредитной линией на сумму свыше 40 млрд. тенге со сроками погашения до трех лет. Компания уже предварительно профинансировала обязательство по уплате штрафа в размере 14,5 млрд. тенге.

ПУБЛИЧНЫЕ РЕЙТИНГИ ВО ВЗАИМОСВЯЗИ С ДРУГИМИ РЕЙТИНГАМИ
Рейтинг Кселл увязан с кредитоспособностью Казахтелекома, материнской структуры, согласно анализу в рамках методологии Fitch о взаимосвязи между рейтингами материнской и дочерних компаний. Какое-либо изменение оценки Fitch в отношении кредитоспособности Казахтелекома может обусловить изменение в рейтинге Кселл.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
О ситуации на финансовом рынке 31.07.2019
Подписан контракт на разведку и разработку углеводородов на участке "Абай" 30.07.2019
4 трлн. тенге налогов поступило в государственный бюджет за первое полугодие 2019 года 29.07.2019
Чистый доход "Самрук-Қазына" вырос по итогам 1 квартала 2019 года 29.07.2019
Компания "Danone" планирует запустить "Школы для фермеров" в Казахстане 26.07.2019
Как введение обязательных пенсионных взносов работодателей отразится на пенсиях казахстанцев? 25.07.2019
"Самрук-Қазына" станет 100% владельцем акций экибастузской ГРЭС-2 25.07.2019
О новых Правилах минимальных резервных требований 24.07.2019
Власти смогли разморозить из Банка Астаны меньше 5% денег проекта LRT 24.07.2019
Новое руководство КазАгро рассказало, как формировались убытки холдинга 24.07.2019

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
28.03.24 Четверг
77. САДВАКАСОВ Джаныбек
77. ТУРЕКУЛОВ Абдикарим
76. АБДАКИМОВ Абдижаппар
75. САРИЕВА Рысты
69. ШАЙМАРДАНОВ Жасулан
68. СИНГАЛИЕВА Нурия
67. АБДУЛЛАЕВ Марат
64. ЕРАЛИЕВ Абзал
64. РУСТЕМБАЕВ Базархан
63. КУТКОЖА Парасат
61. БЕЛОГРИВЫЙ Леонид
60. ДОСЖАН Ардак
58. ГАБДУЛИН Канат
55. РАХИЛЬКИН Аркадий
54. БИМЕНДИН Нуржан
...>>>
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz