Fitch Ratings-Москва/Лондон-09 июля 2019 г.
Fitch Ratings отмечает, что рейтинги казахстанской монопольной компании по транспортировке и распределению природного газа КазТрансГаз ("КТГ", "ВВВ-"/прогноз "Стабильный") и ее приоритетных необеспеченных облигаций на сумму 750 млн. долл. с погашением в 2027 г. не затронуты в связи с планируемой продажей АО КазТрансГаз Аймак ("КТГ Аймак", "BBB-"/прогноз "Стабильный") и КТГ Онимдери (не имеет рейтинга). КТГ объявила сегодня, что компания намерена получить согласие держателей облигаций компании на сумму 750 млн. долл. с погашением в 2027 г. на продажу до 100% в находящихся в ее 100-процентной собственности дочерних компаниях КТГ Аймак и КТГ Онимдери соответственно к концу 2020 г. и к концу 2019 г. третьей стороне, не входящей в группу АО Национальная компания КазМунайГаз ("НК КМГ", "BBB-"/прогноз "Стабильный"). КТГ Аймак осуществляет распределение газа внутри страны конечным потребителям, и на нее приходилось около 12% консолидированной EBITDA КТГ в 2018 г. и 15% консолидированного долга на конец 2018 г. На КТГ Онимдери, сервисную компанию, приходилось менее 1% консолидированной EBITDA в 2018 г., и она не имела долга на конец 2018 г. Согласно запросу о предоставлении согласия на проведение сделки, поступления от продажи будут использованы для сокращения долга КТГ (равного по очередности исполнения с облигациями или приоритетного по отношению к облигациям), реинвестированы или оставлены в денежной форме. Пока конкретные условия (в частности покупатели, потенциальная цена) не объявлены, и проведение сделок зависит от получения согласия от других держателей долговых обязательств и регулятивных разрешений. Рейтинги КТГ находятся на одном уровне с рейтингами ее единственной материнской структуры, НК КМГ, с учетом сильных юридических, стратегических и операционных связей. Мы ожидаем, что это, вероятно, не изменится после продажи КТГ Аймак и КТГ Онимдери, и, как следствие, сделки будут нейтральными для рейтингов КТГ. КТГ Аймак выполняет важную социальную функцию по снабжению природным газом домохозяйств в Казахстане. В то же время ее деятельность является менее прибыльной, чем основные виды деятельности по международной транспортировке и продажам газа, и исторически субсидируется КТГ ввиду убытков от колебаний валютного курса. План продажи также соответствует стратегии государства, которая направлена на приватизацию сегмента распределения газа внутри страны и дальнейшее повышение кредитоспособности КТГ. Мы оцениваем кредитоспособность КТГ на самостоятельной основе на уровне верхней части категории "bb", и влияние продажи активов на показатели кредитоспособности компании может быть позитивным, но в конечном итоге будет зависеть от структуры сделок и использования поступлений. КТГ ожидает сокращения консолидированного долга на 232 млн. долл. (главным образом заимствования КТГ Аймак), что, наряду с сократившимися потребностями в капиталовложениях, будет компенсировать снижение консолидированной прибыли и поддерживать финансовый профиль компании. Мы, вероятно, поместим рейтинг КТГ Аймак в список Rating Watch "Негативный", если КТГ продвинется вперед с продажей и будут согласованы конкретные условия. Это будет отражать потенциальное влияние смены собственника и связей с новой материнской структурой. Кредитоспособность КТГ Аймак на самостоятельной основе слабее, чем у КТГ, и ее рейтинги находятся на одном уровне с КТГ, поскольку мы учитываем сильные связи между компаниями. КТГ гарантировала 87% заимствований КТГ Аймак на конец 2018 г., и запрос о предоставлении согласия предусматривает освобождение от любых таких гарантий после завершения продажи. |