NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Мамина | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (июнь 2019)
Кто человек №2 в Казахстане (май 2019)








Поиск  
Воскресенье 25.08.2019 10:16 ast
07:16 msk

Fitch подтвердило рейтинги КазТрансГаза и дочерних структур на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Подтверждение рейтингов отражает наше мнение, что кредитоспособность КТГ на самостоятельной основе существенно улучшилась на фоне увеличения доли прибыли от экспорта в Китай после заключения 5-летнего контракта с Petro China International Company
12.08.2019 / экономика

Fitch Ratings-Лондон-07 августа 2019 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") АО КазТрансГаз ("КТГ") и его 100-процентных дочерних компаний, АО Интергаз Центральная Азия ("ИЦА") и АО КазТрансГаз Аймак ("КТГ Аймак"), в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB-". Прогноз по рейтингам - "Стабильный".
Подтверждение рейтингов отражает наше мнение, что кредитоспособность КТГ на самостоятельной основе существенно улучшилась на фоне увеличения доли прибыли от экспорта в Китай после заключения 5-летнего контракта с Petro China International Company ("CNPC", "A+"/прогноз "Стабильный") в 2018 г. Бизнес-профиль КТГ подкрепляется доминирующей позицией компании в сегменте транспортировки и распределения газа в Казахстане, а дополнительные объемы экспорта обеспечивают диверсификацию в условиях развивающейся регулятивной среды внутри страны и будут подкреплять снижение левериджа и более сильный финансовый профиль в 2019-2021 гг. Как следствие, оценка самостоятельной кредитоспособности КТГ, ранее соответствовавшая верхней части категории "bb", теперь находится на уровне "bbb-", и нотчинг вверх относительно ее кредитоспособности на самостоятельной основе, который прежде обусловливал рейтинг КТГ на одном уровне с рейтингом ее непосредственной материнской структуры АО Национальная компания КазМунайГаз (НК КМГ, "BBB-"/прогноз "Стабильный"), более не применим. Мы по-прежнему оцениваем связи между КТГ и НК КМГ как сильные в соответствии с нашей методологией о взаимосвязи между рейтингами материнской и дочерней структур.
Подтверждение рейтингов КТГ Аймак и ИЦА отражает нашу неизменившуюся оценку связей между КТГ и ее 100-процентными дочерними структурами как сильных, что обусловливает рейтинги этих дочерних структур на одном уровне с рейтингами КТГ. Существенный прогресс с продажей КТГ Аймак (о которой недавно было объявлено), вероятно, приведет к рейтинговому действию по КТГ Аймак, чтобы отразить смену контроля и оценку связей с новым контролирующим акционером КТГ Аймак.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Экспорт в Китай способствует росту EBITDA: КТГ начала экспортировать газ в Китай в октябре 2017 г. и осуществила поставку почти 5,5 млрд. куб. м газа в 2018 г. в рамках однолетнего контракта с CNPC. В октябре 2018 г. контракт на экспорт газа был продлен до пяти лет с поставками в объеме 10 млрд. куб. м в год начиная с 2019 г. В 2018 г. EBITDA увеличилась на более чем 60% к предыдущему году в основном ввиду более высоких объемов экспорта газа, и мы ожидаем дальнейшего роста в 2019 г. Мы считаем, что экспортная деятельность является более волатильной по сравнению с транспортировкой газа ввиду подверженности ценовым колебаниям. Мы консервативно исходим из того, что объем экспорта в среднем составит 8 млрд. куб. м в год при экспортной реализационной цене в среднем на уровне 180 долл./тыс. куб. м в 2019-2023 гг. КТГ также поставляет около 3,5 млрд. куб. м газа в Россию и соседние центральноазиатские страны.
Давление со стороны внутренних тарифов в 2019 г.: в 2019 г. Комитет по регулированию естественных монополий Казахстана обязал все государственные монопольные компании снизить тарифы для конечных потребителей во всех регулируемых секторах. Это привело к снижению в среднем на 3%-10% оптовых реализационных цен на газ и в сегменте распределения газа у КТГ Аймак и ИЦА в зависимости от региона. Такая ситуация окажет негативное влияние на консолидированные результаты КТГ за 2019 г., но будет компенсирована увеличением объемов экспортных продаж в Китай. В соответствии с ожиданиями менеджмента и согласно нашему базовому сценарию, мы исходим из восстановления регулируемых тарифов для КТГ Аймак в 2020 г., что позволит компенсировать потери за 2019 г.
Укрепление профиля кредитоспособности: оценка кредитоспособности КТГ на самостоятельной основе, прежде соответствовавшая верхней части категории "bb", теперь находится на уровне "bbb-" главным образом ввиду более высокой диверсификации прибыли и генерирования более сильного свободного денежного потока, а также возможности снижения левериджа за счет увеличения доли экспорта в Китай. В рамках нашего рейтингового сценария мы прогнозируем скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) на уровне около 2,0x (2,7x в 2018 г.) и обеспеченность постоянных платежей по FFO на уровне около 10x (6,7x) в 2019-2023 гг., несмотря на наши допущения в отношении существенных капвложений и дивидендных выплат с 2019 г.
Монополия на передачу и распределение газа: рейтинги КТГ поддерживаются близкой к монопольной позицией на казахстанском рынке передачи и распределения природного газа. Другими операторами по транспортировке газа в Казахстане являются ТОО "Азиатский Газопровод" и ТОО "Газопровод Бейнеу-Шымкент" (обе компании являются СП КТГ с CNPC с долями 50/50). EBITDA ТОО "Газопровод Бейнеу-Шымкент" в 2018 г. увеличилась до 140 млрд. тенге по сравнению с 29 млрд. тенге в 2016 г. ввиду существенных объемов поставок газа в Китай. Мы рассматриваем их бизнес как дополняющий собственную деятельность КТГ, хотя они не консолидируются в отчетности КТГ. Статус КТГ в качестве национального оператора в области поставок газа дает компании преимущественное право закупать природный газ у казахстанских добывающих компаний и перепродавать его внутри страны и на экспорт.
Сильные связи с НК КМГ: КТГ, ИЦА и КТГ Аймак в конечном итоге находятся в 100-процентной собственности государства через НК КМГ. Хотя РДЭ КТГ "BBB-" более не включает нотчинг вверх с учетом связей с НК КМГ, мы по-прежнему оцениваем юридические, операционные и стратегические связи между компаниями как сильные. Свидетельства значимости и поддержки включают статус КТГ как "национального оператора", происходящую передачу магистральных газопроводов от государства компании ИЦА, гибкий подход НК КМГ к дивидендам от КТГ и крупные кредиты под низкую процентную ставку, которые НК КМГ исторически предоставляла КТГ, а также передачу КТГ в доверительное управление 50-процентной доли НК КМГ в ТОО КазРосГаз и участие НК КМГ в переговорах между Газпромом и КТГ по контрактам на транзит газа. Кроме того, КТГ подпадает под определение существенной дочерней структуры согласно положениям о кросс-дефолте по еврооблигациям НК КМГ, и НК КМГ частично гарантирует долг ТОО "Газопровод Бейнеу-Шымкент" перед третьими сторонами.
Мы ожидаем, что НК КМГ продолжит регулировать финансовый профиль КТГ таким образом, чтобы позволить КТГ генерировать существенный операционный денежный поток и поддерживать умеренный леверидж.
Рейтинги дочерних компаний на одном уровне с КТГ: мы рассматриваем юридические, операционные и стратегические внутригрупповые связи между КТГ, ИЦА и КТГ Аймак как сильные, поэтому рейтинги двух дочерних компаний находятся на одном уровне с рейтингом КТГ "BBB-". КТГ Аймак, ключевой оператор газораспределительных сетей в Казахстане, обеспечил 12% консолидированной EBITDA КТГ в 2018 г., в то время как на ИЦА, оператора магистральных газопроводов в Казахстане, осуществляющего транспортировку газа внутри страны и за ее пределы, приходилось 45% EBITDA. Свидетельства сильных связей включают финансовые гарантии КТГ по всему долгу ИЦА на конец 2018 г. и по основной части долга КТГ Аймак, операционную взаимосвязь и общие процессы планирования и бюджетирования у компаний.
Потенциальная продажа активов является нейтральной для кредитоспособности КТГ: КТГ планирует продать до 100% в находящихся в ее 100-процентной собственности дочерних компаниях КТГ Аймак и КТГ Онимдери (нет рейтинга) соответственно к концу 2020 г. и к концу 2019 г. третьей стороне, не входящей в группу НК КМГ. КТГ Аймак осуществляет распределение газа внутри страны конечным потребителям, и на нее приходилось около 12% консолидированной EBITDA КТГ в 2018 г. и 15% консолидированного долга на конец 2018 г. По нашему мнению, рейтинги КТГ, вероятно, не будут затронуты планируемой продажей активов. На конец 2018 г. КТГ гарантировала 87% долга КТГ Аймак (77 млрд. тенге), и планируемая продажа обусловит сокращение консолидированного долга КТГ (и, вероятно, освобождение от обязательств по гарантиям), что в сочетании с уменьшившимися потребностями в капвложениях компенсирует снижение консолидированной прибыли и поддержит финансовый профиль КТГ. На КТГ Онимдери, сервисную компанию, приходилось менее 1% консолидированной EBITDA за 2018 г., и компания не имела долга на конец 2018 г.
Потенциальное влияние на рейтинг КТГ Аймак: мы, вероятно, поместим рейтинг КТГ Аймак в список Rating Watch "Негативный", если КТГ продвинется вперед с продажей и будут согласованы конкретные условия. Это будет отражать потенциальное влияние смены собственника и связей с новой материнской структурой, а также потенциальное прекращение обязательств по гарантиям, которые в настоящее время предоставляет КТГ.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
РДЭ КТГ "BBB-" поддерживается монопольной позицией компании в сегменте передачи и распределения газа внутри страны в Казахстане ("BBB"/прогноз "Стабильный"), доминирующей позицией в сфере транспортировки и продажи газа на экспорт, а также растущими объемами экспорта в Китай, что поможет компенсировать волатильность, связанную с регулятивной средой в стране, и поддержит генерирование положительного свободного денежного потока и снижение левериджа до менее 2,0x, несмотря на крупные капиталовложения и дивидендные выплаты, прогнозируемые в нашем рейтинговом сценарии с 2019 г.
Внутренние тарифы и реализационные цены на газ подвержены влиянию развивающейся регулятивной среды в Казахстане, что делает доходы компании менее предсказуемыми, чем у сопоставимых газотранспортных компаний в Европе, таких как eustream a.s. ("A-"/прогноз "Стабильный") и NET4GAS, s.r.o. ("BBB"/прогноз "Стабильный"), которые ведут деятельность по контрактам на условиях "качай-или-плати", или Enagas S.A. ("A-"/Rating Watch "Негативный") и REN - Redes Energeticas Nacionais, SGPS, S.A. ("BBB"/прогноз "Стабильный"), тарифы которых устанавливаются на основе RAB-регулирования.
Бизнес-профиль КТГ сравним с находящимся в госсобственности казахстанским оператором нефтепроводов АО КазТрансОйл ("КТО", "BBB-"/прогноз "Стабильный"), хотя КТО отстает от КТГ по размеру (выручка, EBITDA) и доле на казахстанском рынке транспортировки нефти. Сильный финансовый профиль и очень низкий леверидж у КТО подкрепляют кредитоспособность компании на самостоятельной основе на уровне "bbb", хотя ее РДЭ ограничен РДЭ материнской НК КМГ.
РДЭ КТГ не учитывает какого-либо нотчинга за поддержку, поскольку кредитоспособность компании на самостоятельной основе оценивается на том же уровне, что и у непосредственной материнской структуры - находящейся в государственной собственности НК КМГ. Согласно методологии Fitch о взаимосвязи между рейтингами материнской и дочерней структур, мы оцениваем юридические, операционные и стратегические связи с НК КМГ как сильные, поэтому РДЭ КТГ будет ограничен текущим уровнем в случае существенного улучшения кредитоспособности компании на самостоятельной основе.
РДЭ КТГ Аймак и ИЦА, 100-процентных дочерних компаний КТГ, находятся на одном уровне с РДЭ КТГ, отражая сильные юридические, операционные и стратегические связи между компаниями внутри группы.
Факторы странового потолка или операционной среды не влияют на рейтинги.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
- Средний обменный курс тенге к доллару: 387 в 2019 г., а затем 393;
- Транспортировка ИЦА 5 млрд. куб. м транзита газа из Центральной Азии в Россию в год и транзит еще 5 млрд. куб. м в Россию из Туркменистана с 2020 г.;
- Экспорт газа в Китай в объеме около 8 млрд. куб. м начиная с 2019 г. (5,5 млрд. куб. м в 2018 г.) и далее;
- Цены на экспорт газа в Китай в среднем 180 долл./тыс. куб. м в 2019-2023 гг.;
- Снижение тарифов на транспортировку газа внутри страны и внутренних цен на газ в 2019 г., и их небольшое восстановление в 2020-2023 гг.;
- Увеличение объемов продаж на внутреннем рынке, выраженное низким однозначным числом, ежегодно в 2019-2023 гг.
- Другие экспортные цены на газ приблизительно в 125 долл./тыс. куб. м в 2019-2023 гг.;
- Дивиденды НК КМГ в размере около 25 млрд. тенге в 2019 г. и около 50% от чистой прибыли с 2020 г. и далее;
- Капиталовложения в среднем на уровне 120 млрд. тенге в год в 2019-2023 гг.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

КазТрансГаз:
События, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Позитивное рейтинговое действие по НК КМГ при сохранении сильных связей с КТГ или укреплении кредитоспособности КТГ на самостоятельной основе.
События, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Негативное рейтинговое действие по НК КМГ
- Свидетельства ослабления связей между НК КМГ и КТГ в сочетании с ухудшением самостоятельной кредитоспособности КТГ при скорректированном валовом леверидже по FFO выше 3,0x на продолжительной основе.

АО Интергаз Центральная Азия ("ИЦА") и АО КазТрансГаз Аймак:
События, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Позитивное рейтинговое действие по КТГ, так как рейтинги ИЦА и КТГ Аймак увязаны с РДЭ материнской структуры.
События, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Негативное рейтинговое действие по КТГ
- Свидетельства более слабых связей между КТГ и ИЦА/КТГ (см. выше о потенциальном влиянии продажи КТГ Аймак со стороны КТГ).

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Сильная ликвидность: денежные средства и эквиваленты в размере 151 млрд. тенге на конец 2018 г. были более чем достаточными для покрытия долга с короткими сроками до погашения в размере 61 млрд. тенге. Ликвидность у КТГ также подкрепляется сильным свободным денежным потоком за счет характера бизнеса, способного генерировать существенные денежные средства. Хотя КТГ не имеет невыбранных долгосрочных подтвержденных кредитных линий, компания имеет хороший доступ к казахстанским банкам. Срок погашения приоритетных необеспеченных облигаций на сумму 750 млн. долл., что составляет более половины суммарного долга КТГ, наступает в 2027 г.
Управляемый валютный риск: на конец 2018 г. почти 70% долга КТГ было номинировано в иностранной валюте, главным образом в долларах США, в то же время мы оцениваем валютные риски компании как управляемые ввиду естественного хеджирования в форме выручки, номинированной в иностранной валюте (доля которой составляет около 70%), получаемой за счет транзита газа и экспортных операций. Кроме того, почти половина (72,6 млрд. тенге) денежных средств и депозитов КТГ была номинирована в долларах США на конец 2018 г.

ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ, СОЦИАЛЬНЫЕ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ
Если не указано иначе в данном разделе, самый высокий уровень релевантности экологических, социальных и управленческих факторов соответствует скоринговому баллу 3: экологические, социальные и управленческие факторы являются нейтральными для кредитоспособности или оказывают лишь минимальное влияние на кредитоспособность эмитента либо ввиду характера этих факторов, либо ввиду того, как эмитент управляет этими факторами. Более подробная информация о скоринговых баллах оценки релевантности экологических, социальных или управленческих (ESG) факторов представлена на сайте www.fitchratings.com/esg.

АО Интергаз Центральная Азия
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный рейтинг дефолта эмитента подтвержден на уровне "F3"
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в национальной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA+(kaz)".

АО КазТрансГаз
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный рейтинг дефолта эмитента подтвержден на уровне "F3"
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в национальной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA+(kaz)".

АО КазТрансГаз Аймак
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный рейтинг дефолта эмитента подтвержден на уровне "F3"
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в национальной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA+(kaz)".


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Производственные и финансовые результаты АО "НК "КазМунайГаз" за первое полугодие 2019 года 23.08.2019
Рейтинг АО "Страховая компания "Jýsan Garant" подтвержден на уровне "В+"; прогноз - "Стабильный" 23.08.2019
О мерах по сдерживанию цен на социально-значимые продукты питания 22.08.2019
Лесоматериал запретили вывозить из Казахстана 22.08.2019
Казатомпром объявляет о продолжении сокращения производства 21.08.2019
Fitch присвоило АО "Samruk-Kazyna Construction" рейтинг "BB+", прогноз "Стабильный" 21.08.2019
О мерах по поддержке МСБ 20.08.2019
Казахстанцы все чаще покупают новые автомобили 19.08.2019
Ситуацию о хранении изъятых дорогих автомобилей на складах временного хранения пояснили в Комитете государственных доходов 19.08.2019
Построено уже 75% газопровода "Cарыарка" 19.08.2019

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
25.08.19 Воскресенье
73. МАМЕШОВ Абдимаш
71. КУПЕНОВА Бахыт
69. ЗАКИЕВ Болат
67. АЙНАБЕКОВ Алпысбай
67. ОРМАН Анарбек
65. КЕНЕСАРИН Сагир
64. ХАЙРУЛЛИН Серик
61. ПАК Лариса
60. КАСМАКАСОВ Серикбай
58. ТЛЕУМУРАТОВ Юрий
57. ТУКЕЕВ Жаксыбек
56. БАЗАРКУЛОВ Абдихалык
53. ЖУМАБАЕВ Нурлан
53. МУТАШЕВ Сагынбек
51. ИБРАЕВ Ернар
...>>>
26.08.19 Понедельник
80. АМИРОВ Кулман
73. КАРИН Гани
72. ЦАЙ Владимир
68. ДЕРНОВОЙ Анатолий
67. КОМАРОВ Геннадий
66. ШАЛГЫМБАЕВ Серикбол
64. КУЧКОВСКИЙ Анатолий
62. ТАЙГУЛОВ Ерлан
60. ЖИЛКИН Александр
59. ДАУРОВ Хусей
57. ЕРЖАНОВ Нурлан
57. МАЖИРИН Дабыржан
56. АЮПОВ Мирболат
56. ГИСЛЕР Жанна
55. КАРИМОВ Канат
...>>>
27.08.19 Вторник
84. ШЛЯХОВ Вениамин
80. МУХАШОВ Аманбек
68. КУШКАЛИЕВ Самат
67. КАШАГАНОВА Анар
66. САРСЕКОВ Бексултан
66. ШИБКЕНОВ Зейнулла
64. ДЖАНАБАЕВ Ержан
63. БАЙКОНЫРОВ Самет
61. НУРГАЛИЕВА Сара
60. САРТАЕВ Дастан
59. АЙМАГАМБЕТОВ Бекет
59. МУХАМБЕТОВ Марат
58. ЖАНГАСКИН Канат
58. КОКЕБАЕВ Сарсен
56. САТПАЕВ Болат
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz