МОСКВА (S&P Global Ratings), 21 ноября 2019 г.

S&P Global Ratings присвоило сегодня АО "СК "Freedom Finance Insurance" кредитный рейтинг эмитента "В" и рейтинг по национальной шкале "kzBB+". Прогноз - "Стабильный".
Прогноз "Стабильный" отражает наше мнение о том, что в ближайшие 12 месяцев FFI будет постепенно усиливать свои рыночные позиции на страховом рынке Казахстана. Прогноз также учитывает наше мнение о том, что в течение указанного периода компания будет поддерживать запасы капитала и показатели прибыльности на достаточном уровне относительно сложности рисков, которые она собирается принимать в страхование.
Мы ожидаем, что в 2019-2020 гг. рост страховой премии FFI будет достаточным для улучшения показателей прибыльности и формирования конкурентных преимуществ на страховом рынке Казахстана. В то же время, если страховая компания не сможет продемонстрировать положительные шаги в этих направлениях, это может привести к негативному рейтинговому действию в ближайшие 12 месяцев. Это может быть обусловлено ухудшением конкурентной позиции компании вследствие ее неспособности развивать бизнес в выбранных сегментах страхового рынка или убытками от страховой деятельности.
Кроме того, мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в ближайшие 12 месяцев в случае снижения показателей достаточности капитала FFI при отсутствии дальнейшей поддержки в форме капитала со стороны собственника. Негативное рейтинговое действие также может быть обусловлено пересмотром инвестиционной стратегии FFI, что обусловит значительное снижение среднего кредитного качества инвестиционных активов до уровня, соответствующего рейтинговой категории "ВB", или ниже.
Мы считаем позитивное рейтинговое действие маловероятным в ближайшие 12 месяцев и полагаем, что оно, скорее всего, будет зависеть главным образом от более значительного, чем мы ожидали, улучшения операционных показателей. Это может произойти при снижении рисков, связанных с реализацией стратегии и планов страховой компании, на фоне более устойчивой рыночной позиции и репутации на страховом рынке Казахстана, а также улучшения конкурентной позиции FFI.
Казахстанская страховая компания FFI была основана российским бизнесменом Тимуром Турловым и начала свою работу в начале 2019 г. Среди преимуществ новой страховой компании - высокие показатели капитализации, хорошие, хотя и не проверенные временем, перспективы развития бизнеса, достаточный объем ликвидных активов и консервативная инвестиционная стратегия. Однако влияние этих позитивных факторов нивелируется коротким периодом ведения деятельности FFI, а также необходимыми первоначальными расходами, связанными с тем, что компания была создана недавно, что может привести к убытку от операционной деятельности в 2019 г.
В то же время мы ожидаем, что FFI сможет быстро занять свою бизнес-позицию на страховом рынке Казахстана, в частности в розничном сегменте, благодаря наличию уникальной системы дистрибуции, а именно онлайн-каналу продвижения страховых услуг. Стратегия компании предусматривает развитие в сегменте общего страхования в Казахстане, при этом сегмент автострахования будет основным направлением развития бизнеса, и корпоративное страхование будет дополнительным источником страховой премии в будущем. Мы не отмечаем существенного пересечения направлений бизнеса с другими компаниями группы, принадлежащими Тимуру Турлову, и ожидаем, что в первую очередь страховая компания будет привлекать клиентов на открытом рынке.
Мы оцениваем показатели достаточности капитала FFI как чрезвычайно сильные и достаточные для того, чтобы осуществлять страховую деятельность при текущем объеме страховой премии. Данная оценка также учитывает наши ожидания высоких темпов роста страховой премии в 2020-2021 гг. (на уровне около 15%) с низкой начальной базы. В рамках базового сценария мы полагаем, что в 2019 г. страховая компания отразит в отчетности чистый убыток, а затем, в 2020 г., будет демонстрировать небольшую прибыль, главным образом за счет показателей инвестиционного дохода в 2020 г. По нашим оценкам комбинированный коэффициент-нетто FFI будет составлять в среднем более 120% в 2019-2020 гг., однако постепенно он будет улучшаться до уровня менее 100%. Наша оценка капитала страховой компании ограничена размером базы капитала FFI в абсолютном выражении: размер собственного акционерного капитала составляет около 8,7 млн долл., что подвергает компанию риску в случае возникновения крупного страхового события. В рамках нашего прогноза мы не предполагаем дивидендных выплат в ближайшие два года и считаем, что вливания капитала будут составлять около 1 млрд тенге в год, что будет способствовать росту бизнеса FFI в ближайшие два года.
FFI придерживается достаточно консервативной инвестиционной стратегии, при которой основная часть инвестиционного портфеля представлена финансовыми инструментами с кредитным качеством уровня "ВВВ", такими, как: денежные средства, банковские депозиты, а также облигации, выпущенные организациями, связанными с государством, или правительством. Такой подход поддерживает наше мнение о том, что FFI характеризуется низкой подверженностью к риску.
Мы отмечаем лишь ограниченные риски, связанные с активами, характеризующимися высоким уровнем риска, или валютными операциями, поскольку основная часть как активов, так и обязательств страховой компании номинирована в национальной валюте.