www.interfax.kz, 21 февраля

- Григорий Александрович, Нацбанк объявил, что по окончании действия установленного ранее коридора колебаний обменного курса тенге перейдет к режиму управляемого плавающего валютного курса. Чем было обусловлено такое решение? Как в целом вы оцениваете ситуацию на валютном рынке в настоящее время?
- Решение о переходе к режиму управляемого плавающего валютного курса обусловлено тенденцией укрепления тенге, которая наблюдается в течение последних двух лет. Так, за период с конца февраля 2009 года на конец января 2011 года биржевой курс тенге укрепился на 2,4%.
В настоящее время ситуация на валютном рынке такова, что давление на курс тенге в сторону укрепления усиливается. Национальный банк в целях предотвращения значительного укрепления тенге в течение последних месяцев покупает в значительных объемах иностранную валюту на внутреннем рынке, тем самым сокращая ее предложение и увеличивая объемы золотовалютных активов Национального банка. Так, если в 2010 году Национальный банк в целях предупреждения чрезмерного укрепления тенге купил на рынке $2 млрд, то только в январе – первой декаде февраля текущего года – $3 млрд, что в полтора раза больше годового объема прошлого года.
- Как в целом это может отразиться на валютном рынке Казахстана? Какую реакцию ожидаете со стороны населения? Допускаете ли вы, что это может спровоцировать спекуляции на валютном рынке?
- При сохранении текущих тенденций (мировые цены на основные экспортные товары Казахстана, состояние платежного баланса, урегулирование долга банковского сектора) тенге будет укрепляться дальше. При этом никто не исключает активизации валютных спекулянтов, играющих на повышение курса тенге. Вопрос только в том – насколько Национальный банк даст тенге укрепиться и позволит спекулянтам получить прибыль.
- После объявления о переходе к режиму управляемого плавающего валютного курса многие восприняли это как проведение девальвации. Можете опровергнуть это?
- При существующих внешних и внутренних условиях разговоры о девальвации тенге лишены здравого смысла. Цены на нефть, металлы, зерно на мировых рынках достаточно высоки и продолжают расти. Состояние платежного баланса способствует повышению курса национальной валюты. По итогам девяти месяцев 2010 года профицит счета текущих операций составил $4,2 млрд. Официальный экспорт товаров составил $43,9 млрд. При этом $27,8 млрд (более 63%) приходится на экспорт нефти и газового конденсата. Учитывая благоприятную ценовую конъюнктуру на основные позиции казахстанского экспорта, по итогам 2010 года ситуация с платежным балансом по счету текущих операций также будет способствовать тенденции укрепления тенге. Таким образом, в настоящее время существуют достаточно серьезные фундаментальные предпосылки для значительного укрепления тенге. При этом в ближайшее время изменений в тренде не ожидается, скорее наоборот, факторы, способствующие укреплению, будут усиливаться.
- Какие меры намерен предпринимать Нацбанк для недопущения резких скачков курса валюты? Не отразятся ли значительные вливания на денежных агрегатах и не приведет ли это к скачку инфляции?
- Национальный банк не намерен допускать резкие скачки курса и в дальнейшем будет проводить политику, нацеленную на обеспечение стабильности национальной валюты. В зависимости от ситуации он будет участвовать в валютных торгах и проводить операции по купле-продаже иностранной валюты. При этом необходимо отметить, что все объемы иностранной валюты, которые были куплены Национальным банком в 2010-2011 годах, стерилизуются выпуском нот и привлечением депозитов. Таким образом, никакого увеличения тенговой денежной массы и инфляционного давления в результате этих интервенций Национального банка не будет.
- Как долго Нацбанк будет придерживаться такого режима?
- Коридор, установленный в 2009 году, был введен как временная мера, направленная на стабилизацию ситуации на валютном рынке и снижение девальвационных ожиданий населения. В условиях усиливающейся тенденции к укреплению тенге он утратил свое предназначение. В этой связи мы возвращаемся к тому режиму управляемого плавания, который в Казахстане действовал в течение многих лет до проведения девальвации 4 февраля 2009 года. В целом, политика гибкого курсообразования, к которой относится управляемое плавание, предотвращает ситуации переоцененности национальной валюты, автоматически приводит к изменению относительного уровня цен и позволяет поддерживать конкурентоспособность отечественных товаров. Во-вторых, она дает возможность проводить независимую денежно-кредитную политику в частности и эффективную государственную экономическую политику в целом, не оглядываясь на политику страны, к валюте которого привязана национальная валюта. Кроме того, плавающий обменный курс обеспечивает защиту экономики от внешних шоков и способствует нераспространению внешних кризисных явлений на отечественную экономику.
- Как коррелируется наш режим с валютными режимами государств-партнеров по Таможенному союзу? Были ли согласования с ними такого решения?
- Россия, оказавшись в подобной ситуации, уже предприняла соответствующие меры и движется к тому, чтобы отпустить курс рубля в "почти свободное плавание", то есть формирование курса рубля при минимальных валютных интервенциях. Так, с 13 октября 2010 года Банк России отменил фиксированные границы коридора, определяющего допустимые колебания рублевой стоимости бивалютной корзины, установленные 23 января 2009 года. Кроме того, Банк России расширил границы плавающего операционного коридора (используется для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса) стоимости бивалютной корзины с 3 до 4 рублей. В 2011 году планируется дальнейшее расширение коридора. При этом необходимо помнить, что российский рубль демонстрирует гораздо бОльшую волатильность курса, чем тенге.
Касательно согласования решений по валютной политике, необходимо отметить, что в рамках Таможенного союза в скором будущем будут рассматриваться вопросы по координации политики обменного курса национальных валют. Во всяком случае, к 23-му заседанию Комиссии таможенного союза такие документы готовятся.
- Как Нацбанк оценивает нынешнюю ситуацию с оттоком капитала из Казахстана? Как она может измениться по итогам 2011 года?
- Если рассматривать отток капитала, который отражается в платежном балансе как прирост внешних активов резидентов страны в результате операций с нерезидентами, то за девять месяцев 2010 года он составил $14,9 млрд. Из них $10,5 млрд (то есть более 70%) обеспечил прирост активов государственный сектор (включаюя правительство и Национальный банк), в основном за счет международных резервов Национального банка и активов Национального фонда Казахстана. Внешние активы негосударственного сектора за этот же период выросли более чем на $4 млрд, из них 67,4% – по операциям прямого инвестирования. Что касается статьи "Ошибки и пропуски" платежного баланса страны, которые отражают неучтенные операции, то по итогам девяти месяцев 2010 года данная статья положительная, то есть можно сказать, что неучтенный приток ресурсов превышает неучтенный отток. По ожиданиям Национального банка, при сохранении текущих цен на сырьевые товары в 2011 году отток капитала, включая статью "Ошибки и пропуски", останется примерно на уровне 2010 года.
- Согласно опубликованным недавно направлениям денежно-кредитной политики Казахстана на 2011 год Нацбанк намерен начать работу по совершенствованию механизма минимальных резервных требований и повышению эффективности его применения. Расскажите об этих планируемых изменениях и каковы сроки реализации этих планов?
- Совершенствование механизма минимальных резервных требований (МРТ) означает повышение эффективности МРТ, который будет влиять на ликвидность банковской системы и на объемы, и ставки вознаграждения по депозитам и займам банков. В 2011 году Национальный банк планирует рассмотрение вопроса об исключении из базы резервных активов банка (за счет которых выполняет нормативы МРТ) долю в иностранной валюте. В среднесрочной перспективе (в 2012-2013 годах) планируется также рассмотреть вопрос исключения из состава резервных активов наличных денег в кассах банков. В случае необходимости для недопущения значительного ухудшения ситуации с ликвидностью банков Национальный банк может рассмотреть вопрос снижения нормативов минимальных резервных требований.
- Нацбанк является основным акционером ГНПФ, о приватизации которого неоднократно поднимался вопрос. На каком этапе сейчас находится решение этого вопроса? Ведутся ли переговоры с потенциальными инвесторами? Не планирует ли ЕБРР увеличение своей доли в ГНПФ?
- Национальный банк по-прежнему заинтересован в продаже контрольного пакета акций АО "НПФ "ГНПФ" в частный сектор. В настоящее время процесс продажи акций ГНПФ отрабатывается совместно с ЕБРР и ГНПФ. Планируется, что содействие в продаже контрольного пакета акций ГНПФ будет оказываться консультантом, являющимся ведущим экспертом в области M&A. На текущем этапе готовится контрактная и нормативная документация, а также отрабатываются процедуры и требования в отношении выбора данного консультанта. Параллельно ведутся работы по определению требований к стратегическому инвестору, выбор которого будет осуществляться путем объявления тендера согласно процедурам и практикам Нацбанка и ЕБРР. Вопрос увеличения доли ЕБРР в акционерном капитале ГНПФ допускается в случае успешного завершения продажи фонда.
- Появилась информация, что планируется утвердить новые правила формирования и использования средств Национального фонда? В связи с чем принято такое решение и какие это могут быть нововведения?
- Новые правила формирования и использования средств Национального фонда были приняты в рамках Концепции формирования и использования средств Нацфонда. Данный документ был утвержден указом президента республики от 2 апреля 2010 года N962 и предполагает эффективную реализацию функций Национального фонда. Так, реализация стабилизационной функции предполагает обеспечение гарантированного трансферта в республиканский бюджет. В соответствии с концепцией, начиная с 2011 года в целях исключения изменчивости объемов гарантированного трансферта и обеспечения интенсивного накопления средств Нацфонда в долгосрочной перспективе гарантированный трансферт в республиканский бюджет зафиксирован в абсолютном значении в размере $8 млрд. Для выполнения сберегательной функции фонда устанавливается неснижаемый остаток в размере 20% от прогнозного значения ВВП на конец соответствующего финансового года. При этом в случае недостаточности средств Национального фонда для осуществления гарантированного трансферта, в связи с необходимостью соблюдения лимита неснижаемого остатка, размер гарантированного трансферта будет уменьшен на соответствующую величину. Данная мера была предусмотрена в целях недопущения быстрого "проедания" активов Национального фонда.
- Каковы итоги работы Нацфонда в 2010 году?
- По неутвержденным данным, общая рыночная стоимость портфеля Национального фонда 31 декабря 2010 года была равна $33 млрд 757 млн 673,735 тыс., в том числе валютного портфеля – $31 млрд 25 млн 70,734 тыс. (91,9%), портфеля облигаций госфонда "Самрук-Казына" и национального холдинга "КазАгро" – $2 млрд 732 млн 603,001 тыс. (8,1%). Рыночная стоимость стабилизационного и сберегательного портфелей в составе валютного портфеля Национального фонда составила $8 млрд 775 млн 131,468 тыс. (28,28%) и $22 млрд 249 млн 939,265 тыс. (71,72%) соответственно. Доходность Национального фонда в целом за 2010 год составила 3,02%, с начала его создания по 31 декабря прошлого года – 59,67%, что в годовом выражении составляет 5%. Доходность стабилизационного портфеля за 2010 год составила 0,86%, а сберегательного портфеля – 4,01%. Инвестиционный доход Национального фонда за 2010 год составил порядка $917 млн, с начала создания – $5,08 млрд.
- Какова будущая стратегия по инвестициям Нацфонда? Планируется ли расширение списка существующих стран по покупке ценных бумаг? Если да, то какие страны это могут быть?
- В рамках развития стратегии инвестирования активов Национального фонда планируется дальнейшая диверсификация как валютной, так и инструментальной структуры фонда. На данном этапе рассматривается возможность инвестирования в страны с развивающимися финансовыми рынками.
- Спасибо за интервью!